财联社(shè)记者近期从行(xíng)业内(nèi)了解到(dào)，信贷市场(chǎng)需求低迷持续之下，部分银行出(chū)现(xiàn)了贷款(kuǎ顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程n)最(zuì)优(yōu)惠利率与(yǔ)同期理财收益率倒(dào)挂或接近倒挂的(de)罕见现(xiàn)象。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年(nián)化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和(hé)前十年比那都是放不出(chū)去的(de)。”4月25日，中部一(yī)家大型城(chéng)商行相关负责(zé)人(rén)对财联社记者说。

　　这种情况并(bìng)非个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率(lǜ)区间为(wèi)3％-3.85％之间(jiān)。与一季度情况相比，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进(jìn)一(yī)步下滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监(jiān)测数据显示，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场共新发(fā)了661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其平均业(yè)绩比(bǐ)较基准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点；575款为封(fēng)闭式产(chǎn)品，其(qí)平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环(huán)比下跌0.02个百分点(diǎn)。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负责人对财联(lián)社记者表示，正(zhèng)常情(qíng)况下贷款利率(lǜ)要高于理财收益，否则会形成(chéng)套(tào)利(lì)空(kōng)间。近期出(chū)现(xiàn)的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上(shàng)反映实体(tǐ)经济需(xū)求不足(zú)，资金可能在(zài)金融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率(lǜ)VS走高的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际(jì)司司(sī)长金中(zhōng)夏对外(wài)表示，人民银(yín)行认真贯彻党中央、国务院(yuàn)决策部署，采取了很多(duō)措施做(zuò)好金融支(zhī)持稳外(wài)贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经(jīng)济(jì)融(róng)资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企业贷款(kuǎn)加权(quán)平均利率同(tóng)比下降了34个基(jī)点，仅4.17％，这在(zài)历史上(shàng)是比较低的水平(píng)。

　　而上周，央行一季度金融统计数(shù)据发布会上公布(bù)的数(shù)据显示，3月份银(yín)行体系(xì)新发企业(yè)贷(dài)加权平(píng)均利率同比下(xià)降(jiàng)29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行(xíng)所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差(chà)异。财联社记(jì)者注意到，在部分资金充裕的一线城市(shì)利率水平(píng)下沉(chén)更快，比如央行(xíng)营管部早顶的速度越来越快越叫的原因，顶的速度越来越快过程在2月份(fèn)即表(biǎo)示(shì)，去年12月(yuè)份，北京(jīng)地区新发放企业贷款加(jiā)权平均利率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析(xī)认(rèn)为(wèi)，一季度的贷款需(xū)求非常(cháng)好，央(yāng)行(xíng)今年一(yī)季度公布的贷款需求指数飙升，达到78.4，还是(shì)2012年(nián)下(xià)半(bàn)年以来(lái)的最高值(zhí)。但最近贷款需(xū)求有(yǒu)下降趋势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示银行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷款额度。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成(chéng)鲜明(míng)对(duì)比的是，一(yī)季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升。普(pǔ)益标准数据显示(shì)，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理财公司(sī)存(cún)续理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司存(cún)续开放(fàng)式固收类理财产品（不(bù)含现金管理(lǐ)类产品）的近1个(gè)月年(nián)化收(shōu)益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上(shàng)涨5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显示，4月24日(rì)封闭式理(lǐ)财平均基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月水平；3月以来6M-1Y封闭式理财基准利率(lǜ)与(yǔ)1年(nián)期AAA级中票、存单利差走阔(kuò)。

　　即便与(yǔ)新(xīn)发理财产品收(shōu)益率相(xiāng)比，当前银(yín)行新(xīn)发贷(dài)款的利率也不占优。普益(yì)标准监测数据显示(shì)，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月23日）全市(shì)场新发理财产品中(zhōng)，开(kāi)放式产品平均业(yè)绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资(zī)金出现空转(zhuǎn)套利可(kě)能

　　多位受访金融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理财收益(yì)率(lǜ)之(zhī)间(jiān)出现倒挂是多(duō)年来罕见的情况(kuàng)。部分人士认为，应该警惕当前(qián)非对称利率政策之下(xià)，贷款、存款(kuǎn)和金融市场(chǎng)之(zhī)间出现收益“套(tào)利”空(kōng)间(jiān)的可能。

　　融360数(shù)字科(kē)技研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财联社记者表示，理财产品收益(yì)率超(chāo)过(guò)银(yín)行贷款利率，可能(néng)会给部分客(kè)户钻(zuān)空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低(dī)息(xī)贷款没有投入实(shí)际经营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购买(mǎi)收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金空转(zhuǎn)，前几(jǐ)年结(jié)构性存款市场曾存在(zài)这(zhè)种现(xiàn)象。

　　不(bù)过刘银平认为，目(mù)前理财(cái)产品(pǐn)业绩比较基准不代表(biǎo)实际收益率，净值是(shì)不断(duàn)波(bō)动(dòng)的，不(bù)会一直(zhí)上涨，实际上，理财产品向净值化转型之后对企业(yè)的吸引力有所减弱(ruò)。

　　上海(hǎi)金(jīn)融与发展实验室主任曾刚对财联社(shè)记(jì)者表示，理财收益与金融市场利率相对应，出现倒挂的情况主(zhǔ)要是(shì)即期的贷款(kuǎn)利率(lǜ)与(yǔ)发行当期定价的理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市场利率快速下行的时容易出现这种收益率不同步的脱节现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如(rú)果银行贷款(kuǎn)利(lì)率继续下行，意味(wèi)着(zhe)当期发(fā)行的理财产品的(de)收益率会同步下(xià)降。从这一个角(jiǎo)度来看，未来一(yī)段时间的(de)理财(cái)产(chǎn)品收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这一(yī)判断(duàn)得到银(yín)行业内人(rén)士的认(rèn)同。4月(yuè)25日，某城商行广州分(fēn)行负责人对(duì)财联社表示，该(gāi)行已经(jīng)关注到(dào)理财(cái)收益和存贷款利差(chà)的情况，理财(cái)与(yǔ)贷款利(lì)率差距过大必然引(yǐn)发资金空(kōng)转套利，这与货币(bì)政策初(chū)衷不(bù)符。估(gū)计(jì)下一步理财产品收益(yì)水(shuǐ)平要(yào)降(jiàng)低(dī)到(dào)3％以下。

　　一家头部银(yín)行理财(cái)子负责人对财联(lián)社记者表(biǎo)示，考虑(lǜ)到理财产品底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率比个(gè)贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理(lǐ)很(hěn)简单，个人的信用(yòng)等(děng)级比大型企业要低，所(suǒ)以个贷的定价理(lǐ)论上要比理财收益率高(gāo)才对。现在出现个(gè)贷定(dìng)价和理财产品持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能说明个(gè)人部门当(dāng)前的信贷需求不足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资(zī)金空转(zhuǎn)，这也是(shì)近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表示(shì)。

　　该人士同样(yàng)认(rèn)为(wèi)，如果贷款定(dìng)价(jià)持续下行未来新发理财产(chǎn)品收益率也会回落。“市场对利率走势(shì)的预(yù)期是(shì)一(yī)致的，新发的收(shōu)益(yì)率(lǜ)未来会下来，近期整(zhěng)体(tǐ)的趋势(shì)也是(shì)这样。一些存量的产品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主(zhǔ)要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时(shí)候拿(ná)的，在利率走(zǒu)低预期(qī)下，其净值表现(xiàn)就会向上拉。”

　　息差承(chéng)压将推动(dòng)存款利率(lǜ)进一(yī)步(bù)下行

　　受(shòu)访银行人士对财联社记者称，当前(qián)贷款(kuǎn)端定(dìng)价疲软(ruǎn)的现状(zhuàng)，也是(shì)有关(guān)方面(miàn)不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利率的核心动因。

　　4月25日，前述(shù)中部(bù)地区大(dà)型城商(shāng)行负责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情况下，未来存款利率持(chí)续下行应该是大趋(qū)势，否则银行净息(xī)差承受的压力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又多，之前(qián)理(lǐ)财(cái)波动的(de)影(yǐng)响还(hái)没完全消除(chú)，很多(duō)客户的资金还没有(yǒu)出来，都压(yā)在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场观点认为，一(yī)旦第二(èr)季度贷(dài)款需求走弱(ruò)得到确(què)认(rèn)，意味着贷款(kuǎn)利率依然有下(xià)降的可能性和空间(jiān)，银行息差水平面(miàn)临更艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行(xíng)净利息收益率和(hé)净利(lì)差从去年(nián)末的(de)1.87％、1.93％进一步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新研报认为(wèi)，未来存款市场成本管控仍有后手(shǒu)牌，“类活期(qī)”存款是重(zhòng)要抓手。其预计，后(hòu)续对于存(cún)款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不限于(yú)以下三(sān)个方面(miàn)。首先，协(xié)定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款等创新类(lèi)活(huó)期存款有可(kě)能将纳入自律机制管(guǎn)理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款而(ér)言，同时(shí)有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少政策(cè)指引(yǐn)，未(wèi)来或(huò)将(jiāng)对这类产品比(bǐ)照(zhào)活(huó)期存款(kuǎn)进行(xíng)规范；其次，同业存款套壳协议存款(kuǎn)需继续纠正(zhèng)；最后，期权(quán)价值过低的(de)“假”结构性(xìng)存(cún)款仍须规范，后续或将结(jié)构性存款的（保底收益(yì)+期权价值(zhí)）合(hé)计同(tóng)时(shí)纳(nà)入自(zì)律(lǜ)机制上(shàng)限，进(jìn)一(yī)步(bù)压降(jiàng)结构性存款利(lì)率。

　　王(wáng)一峰团(tuán)队测算认(rèn)为(wèi)，如果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左(zuǒ)右(yòu)的平均(jūn)水平，则上(shàng)市银行企业活期存款成本率加(jiā)权平均(jūn)降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左(zuǒ)右(yòu)，影响(xiǎng)上(shàng)市银行营收增速2.3pct。

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