本(běn)周，沪综指(zhǐ)3400点(diǎn)关口之前虚晃一(yī)枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空(kōng)形态洗盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中(zhōng)概(gài)股拖累，后市(shì)下跌空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖累A股(gǔ)急挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪(hù)指仅上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有(yǒu)“兔子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下旬行情看(kàn)似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌(diē)？或是(shì)外围股市下跌(diē)的风险输入。作为(wèi)同股同权(quán)的两地上市指数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港中企指数和恒生(shēng)指数过去3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球(qiú)垫底(dǐ)，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙(lóng)指数周二盘中(zhōng)低(dī)位较(jiào)2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美(měi)联(lián)储(chǔ)加(jiā)息在(zài)即，市场避险情绪(xù)上升，国(guó)际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中(zhōng)性。从宏(hóng)观(guān)面看，今年首季，美国GDP年化环比增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物(wù)价指(zhǐ)数首季(jì)上升4.9％，去年四季度(dù)为(wèi)4.4％。两大(dà)数(shù)据(jù)预示着(zhe)美国滞胀隐忧未(wèi)减(jiǎn)，加(jiā)息势在必行。英为财情的(de)美联储(chǔ)利率观测器(qì)最新数据显示，5月(yuè)4日(rì)加息25个基点(diǎn)至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以1930年大萧条(tiáo)以来(lái)最快速度紧(jǐn)缩货(huò)币供(gōng)应。美国3月(yuè)M2货(huò)币(bì)供(gōng)应量（未经(jīng)季节(jié)性(xìng)调(diào)整）为20.7万亿美元，同(tóng)比下(xià)降4.05％，为历史最大(dà)降幅(fú)，且是(shì)连(lián)续第(dì)四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联储加息(xī)导致金(jīn)融(róng)资产盈利缩水(shuǐ)，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效(xiào)应加剧(jù)，在全球(qiú)金融(róng)市场(chǎng)催生戴维(wéi)斯(sī)双杀现象。

　　中(zhōng)特(tè)估受追捧(pěng)

　　助(zhù)涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行股价周三盘中最多(duō)下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对(duì)应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的历(lì)史峰(fēng)值缩(suō)水约(yuē)97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少(shǎo)约1020亿美(měi)元，缩水(shuǐ)约57.8％。全球银行(xíng)业(yè)危机频现，让(ràng)A股机构(gòu)不(bù)再抱团(tuán)银行股，银行部(bù)分龙头股招行等承压，相较而言，工商(shāng)银行兔(tù)年(nián)以来表(biǎo)现抢眼，A股股价上涨9.5％。双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖>

　　招行和宁波银行(xíng)股价兔年(nián)颓(tuí)势，一是二者(zhě)虎年最后(hòu)3个月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了盈利(lì)增速；二是(shì)“中国特色(sè)估(gū)值体(tǐ)系”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率(lǜ)远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋(fù)予(yǔ)中特估概念中的(de)回购预期。

　　通(tōng)达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线(xiàn)已是(shì)五(wǔ)连阳(yáng)。其市盈率和市净率分别(bié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值(zhí)洼(wā)地，而沪深京三市A股的(de)市盈率和市(shì)净(jìng)率中位数(shù)分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看(kàn)，让(ràng)央企国(guó)企估值回归市(shì)场均值，已是国(guó)家资本新战略。国家外汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的(de)估值相(xiāng)对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为(wèi)中(zhōng)字(zì)头股票点(diǎn)赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代(dài)贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新(xīn)+绩优概念让其成为中特估(gū)龙(lóng)头(tóu)。

　　五月预期(qī)下跌(diē)空(kōng)间不大

　　股市“红五(wǔ)月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪(hù)指(zhǐ)当日(rì)大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指双刃剑比喻什么意思，双刃剑比喻什么生肖大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情(qíng)拉开序(xù)幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指(zhǐ)全年和5月(yuè)份(fèn)上涨的年(nián)份分别为18次和17次(cì)，二(èr)者同(tóng)时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现(xiàn)7次(cì)，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年同(tóng)步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比之(zhī)下，自从2008年以(yǐ)来，沪综(zōng)指4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余(yú)年份皆飘红(hóng)。截至周(zhōu)四(sì)，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概(gài)率不低(dī)。

　　以科技股(gǔ)为主题的红五月行情能(néng)否再(zài)现？关键在要看两点：一(yī)是(shì)年内上涨逾53％的互联网指数(shù)能否维(wéi)持强势行情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指(zhǐ)数年(nián)内(nèi)跌幅(fú)为4％，总市值跌至5.48万(wàn)亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重(zhòng)降(jiàng)低(dī)6.52％。不过，龙头宁(níng)德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是(shì)否极泰来。

　　进入4月以来(lái)，沪深两市单日成交始终维持(chí)在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速(sù)。鉴于大盘(pán)重(zhòng)新回(huí)到W形整理格(gé)局，后市即使(shǐ)考验3200点(diǎn)附近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间(jiān)亦不大。

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