北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边吃喜诗糖果，一边回(huí)答了来自全球投资(zī)者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资者分享了投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市场(chǎng)关注的AI、新能(néng)源、美国银行危(wēi)机、苹果以及公司“接(jiē)班人”等热点话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股(gǔ)东(dōng)会上表示(shì)，他和(hé)芒(máng)格(gé)依然(rán)高度看好苹果公司。“如果(guǒ)让消费者选择，是放(fàng)弃(qì)第二台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消(xiāo)费(fèi)者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同(tóng)时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重(zhòng)要(yào)位置。巴菲特(tè)认为，“目前(qián)没有一(yī)家(jiā)公(gōng)司(sī)可(kě)以与(yǔ)台积(jī)电相比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能(néng)够(gòu)在(zài)第一(yī)时间获(huò)取本次股(gǔ)东会最新观点，筛(shāi)选出(chū)40条核心(xīn)精华内(nèi)容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯(bó)克希尔买卡车(chē)加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买(mǎi)Pilot是一个分(fēn)成三(sān)个阶段的交易，第一个阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由(yóu)于他们去年优异的业绩对(duì)卖(mài)家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部(bù)分股份已进(jìn)行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我(wǒ)们(men)的所有权提高到80％，并导致我们在财(cái)务报表(biǎo)中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们有很多产品(pǐn)供应给它，但(dàn)有些产(chǎn)品很难让人士官生是什么意思，大学士官生是什么们只去沃(wò)尔玛购买，我们也会(huì)把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希(xī)望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛一(yī)样(yàng)分(fēn)销能力(lì)的(de)分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖(táng)果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔(mó)力也不(bù)是无限的(de)

　　再谈自身(shēn)钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前面临的问(wèn)题(tí)不在于是否开新店(diàn)。我和查理为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试(shì)，每次我们都是在(zài)最初(chū)觉得走对了方向(xiàng)，但后来发(fā)现还(hái)是不行。喜诗糖果有101年的(de)历史，虽然(rán)有自己的魔力，但(dàn)魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业经(jīng)营难题比较多

　　关于电(diàn)影和(hé)迪士尼，芒格说，电影行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行(xíng)业。“举个例子，假如疫情前有70％的业务，随着疫情(qíng)的(de)来临，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影片供应，也不(bù)能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视暴(bào)雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动视暴(bào)雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复：“伯克(kè)希(xī)尔(ěr)所有(yǒu)监(jiān)管要求下应披露(lù)的事(shì)项都已在13-F或(huò)10Q文件里写(xiě)明了。至(zhì)于微软，我(wǒ)认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经做得非常出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并(bìng)不代表他(tā)们(men)最终一(yī)定会成功，这也(yě)不是愿意多花钱就能解(jiě)决的问题。我还不清楚最终结果会(huì)如何，但即使这(zhè)笔收购(gòu)最(zuì)终没(méi)有成功，也(yě)不代表微软(ruǎn)或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公司，

　　其在(zài)伯(bó)克希尔持(chí)仓占比已超过了(le)能源业(yè)务(wù)

　　在(zài)股(gǔ)东大会上(shàng)，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司。他说(shuō)，“苹果公司(sī)在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比超过了(le)能源业务。虽(suī)然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但(dàn)每年的权重都在(zài)增(zēng)加。我不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯(guàn)。如果让消(xiāo)费(fèi)者选(xuǎn)是放弃买手机还(hái)是放弃买(mǎi)汽车，我想很多人会选(xuǎn)放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋(qū)势会如何(hé)发展，但我(wǒ)们知(zhī)道什么是正确的(de)价格(gé)，我们可以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一定的(de)预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第(dì)二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会(huì)选(xuǎn)择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于苹(píng)果占伯克希尔组合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经(jīng)接近了危险范围。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示(shì)，“你的美元是好的。”以此来(lái)表示，这笔投(tóu)资(zī)是没问题(tí)的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能(néng)源和喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有自己的喜好，有些(xiē)人(rén)会花1500美元买一部手机，同样，也有人花3.5万(wàn)美(měi)元买第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二(èr)辆车(chē)，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯(xīn)片行业台积电(diàn)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速(sù)买入卖(mài)出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴(bā)菲特对此进行了说(shuō)明(míng)，在他看来(lái)台积(jī)电是世界范围内管理(lǐ)最完(wán)善且最(zuì)重(zhòng)要的公司之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多人想要(yào)提高美国的芯(xīn)片产能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国(guó)）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来，目前(qián)我(wǒ)们没有一(yī)家公(gōng)司可以(yǐ)与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位。何况它们还拥(yōng)有一位91岁的创始人，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自己(jǐ)，

　　可(kě)他是天才

　　有(yǒu)观(guān)众问(wèn)巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己？巴菲(fēi)特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华。所以，他高估了一个不需(xū)要高(gāo)估(gū)就能(néng)成为天(tiān)才(cái)的人。他真的很聪明，我想(xiǎng)他的智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目标，他喜欢接受不(bù)可能的目(mù)标。我们的(de)不同(tóng)之(zhī)处在(zài)于，我想(xiǎng)要的不(bù)多，我在寻找(zhǎo)简单、确定性高的工作，我不想(xiǎng)要那么多(duō)的失败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和(hé)他在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即(jí)将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并(bìng)不(bù)喜欢

　　关于(yú)新能(néng)源和汽车厂(chǎng)商，巴菲特(tè)表示，“很长一段时间(jiān)内(nèi)，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰(jiān)难了。例如福特汽车公司(sī)，曾(céng)经(jīng)亨利·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后，他(tā)们正在(zài)赔钱(qián)。前(qián)几天(tiān)，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度报告(gào)，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非(fēi)如此，法(fǎ)拉(lā)利就处于一个特殊的位置。虽(suī)然我(wǒ)们(men)觉得，汽车(chē)不(bù)是一个吸引(yǐn)人(rén)的(de)行业，但电动汽车即将大获成功(gōng)。现在它带(dài)来了巨大的成本和巨大的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢巨大(dà)的资金成本和巨(jù)大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度(dù)

　　在(zài)回(huí)答新加坡(pō)投资者(zhě)关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示(shì)，如果你到中国的比亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会(huì)发现自动化(huà)操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人可能更好，因为人工智(zhì)能并不能取代很多领域的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示(shì)，人(rén)工智能虽然(rán)可(kě)以做一(yī)些令人(rén)惊奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带(dài)我(wǒ)去看微软的(de)产(chǎn)品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能可以改变(biàn)全世界，但它(tā)并不(bù)能(néng)改变人类的思(sī)维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有(yǒu)新(xīn)技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超额收益的机会在相对降低(dī)，但(dàn)这并不(bù)代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年到现(xiàn)在，无论(lùn)汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原(yuán)有的技术(shù)，因此，在这其中会存在很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方(fāng)面

　　做了很多投入，但(dàn)还远远(yuǎn)不够(gòu)

　　针对新能源前景，巴(bā)菲(fēi)特说，“之前买下伯克希尔能源(yuán)这家公司(sī)，就(jiù)是希望(wàng)能够(gòu)帮(bāng)助(zhù)解决一些环境方面的问题。从传统能源向新能源(yuán)的转变(biàn)，我(wǒ)们在这个方面做了非常多(duō)的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点请(qǐng)关注证券市场红周刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示，“我(wǒ)们(men)现在(zài)正在经历能源行业(yè)的变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一(yī)个州制定不同的计划，然(rán)后将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规(guī)划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能够降低(dī)50％。这是(shì)我们在(zài)公共事(shì)业方面希望能够取得(dé)的(de)成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系(xì)

　　在针对(duì)投资者(zhě)提出的硅(guī)谷银行破产事件(jiàn)会带来怎样的(de)经济后果时(shí)，巴菲(fēi)特表示，这(zhè)是(shì)灾(zāi)难(nán)性(xìng)的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规定(dìng)，但(dàn)这(zhè)不是美(měi)国的行为方(fāng)式，就像他们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一(yī)样。他判断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公(gōng)众解释为什(shén)么只有25万美元有(yǒu)“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次(cì)事件引(yǐn)发的后续问题(tí)会扰乱世界(jiè)金融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该发生的(de)

　　巴菲(fēi)特(tè)说，“银行(xíng)业一直以(yǐ)来的情况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行(xíng)挤(jǐ)兑而(ér)失去(qù)了(le)工作(zuò)。不(bù)过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发生了很大变化(huà)。二战后(hòu)的那一年，有(yǒu)多(duō)达2000家银行倒(dào)闭，也(yě)是(shì)在(zài)那时，我(wǒ)们做(zuò)了一件非常明智的事情，就(jiù)是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公司。现在已经(jīng)是(shì)2023年了，人(rén)们仍（对银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑）感到担(dān)忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统风险增加

　　巴菲特说，“美(měi)联储被(bèi)赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为(wèi)我们都知(zhī)道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美联(lián)储(chǔ)解(jiě)决不了财政问(wèn)题(tí)

　　由于(yú)美联储投(tóu)放的天量(liàng)流动(dòng)性，引(yǐn)发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普遍在(zài)批评(píng)美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联储，“他们无(wú)法解决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也(yě)不是垃圾。”

　　不(bù)过芒格对(duì)此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战(zhàn)中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们(men)每个(gè)人，包括学校(xiào)的孩子(zi)和(hé)其他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买(mǎi)了最初(chū)所谓的战争债券(quàn)、国防债券和(hé)储蓄债券等等。如果不停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环(huán)境(jìng)会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危(wēi)机：

　　银行(xíng)可以(yǐ)有新发(fā)明，但要恪守旧的价值观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的(de)新发明，但它需要有旧(jiù)的价值(zhí)观。我们不知道会发生(shēng)什么，因(yīn)为在目前(qián)的(de)情况下，可(kě)能会发(fā)生(shēng)很(hěn)多事情。你必须(xū)有惩(chéng)罚(fá)，打(dǎ)击那些制造问题的(de)人(rén)。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要(yào)改(gǎi)变人们未来的行为方式，风险就必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们准备买下许(xǔ)多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果(guǒ)你遵循(xún)健全的银行投资方法，不(bù)做别人做的一(yī)些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的(de)投(tóu)资。最初在(zài)1969年，查理和(hé)我以1900万美元投(tóu)资了(le)一家银(yín)行。如果1970年的《银行(xíng)控股(gǔ)公司修正法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最(zuì)终可能会拥有许多银行(xíng)，而不是(shì)许多保(bǎo)险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会是(shì)一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲特说，“美元是储备货币，我看(kàn)不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没(méi)人能理解现(xiàn)在(zài)的情况(kuàng)，只有鲍威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清楚(chǔ)，但是他也不能完(wán)全控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需要印多少数(shù)额的货币才能解决(jué)问题，而直到它失控。人(rén)们会对货币失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法(fǎ)预测，但(dàn)我们知道这(zhè)不是(shì)一个好(hǎo)现象”。

　　关于大(dà)周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是(shì)一家保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过(guò)去(qù)10年，虽然有很多(duō)上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务，但没有一(yī)家是自己(jǐ)愿意(yì)去投的。虽然(rán)有(yǒu)人诟病盖可保险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在(zài)我们看来，其依然是(shì)一家保险公司。他同时解(jiě)释，盖(gài)可在技术(shù)方(fāng)面需要做的工(gōng)作(zuò)要(yào)比(bǐ)想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保(bǎo)险公(gōng)司，盖(gài)可第一(yī)季度业绩(jì)表现得非(fēi)常好，这背后有两个原因，首先是减少了前一年的保险准备金，其(qí)次一季度还(hái)是汽车保(bǎo)险的旺(wàng)季，此外(wài)在(zài)远程信息处理方面(miàn)，盖可也取得了(le)长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在商业地(dì)产(chǎn)领(lǐng)域

　　从(cóng)来(lái)就不特别(bié)活(huó)跃

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的(de)商业地产损失情况有多严(yán)重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否会(huì)在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来(lái)不是特(tè)别活跃，因此也不会受到不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面因素影(yǐng)响。

　　但美国和世(shì)界很多地方市中心的空(kōng)洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会(huì)影响很(hěn)多人。建筑不会消失，但(dàn)所有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答(dá)有投资者提出(chū)的(de)伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁(tiě)路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且还有(yǒu)加拿大(dà)的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间，但(dàn)好在(zài)我们走出(chū)疫情和供(gōng)应方面(miàn)的挑战，不过还面临劳工(gōng)问(wèn)题和(hé)其他(tā)一些问题。我们的团(tuán)队优先考虑(lǜ)的是恢复铁路的长期运营，而不(bù)是短期专注于在(zài)20年(nián)内(nèi)达到某(mǒu)一(yī)运营指标，要长期为客户(hù)提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25士官生是什么意思，大学士官生是什么.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投(tóu)资决(jué)定

　　在回答有没有因为情绪作出错误的(de)投资决定时，巴(bā)菲特表示(shì)：“虽然在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决(jué)定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超过5000亿美元的股东权益(yì)

　　巴菲(fēi)特(tè)强调：“如果(guǒ)我(wǒ)们拥(yōng)有更多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股(gǔ)东的份额，作为伯克希尔的(de)所有者，每年都(dōu)在(zài)增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花任(rèn)何钱。我们投资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美元的运营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的机(jī)会是非常有限的

　　关于是否对持有(yǒu)的超(chāo)过(guò)1000亿美元的现金(jīn)充(chōng)满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派(pài)发(fā)现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣(qù)的、真正想做的是收(shōu)购伟大的企(qǐ)业。我们(men)可以做到以500亿或750亿美元(yuán)的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公(gōng)司(sī)。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们(men)一样(yàng)达成交易。2008年我收购(gòu)了一(yī)大堆公(gōng)司(sī)，这种(zhǒng)事情(qíng)会再次发生。但问题是，我们收购的机会是非常有限的，所以(yǐ)当一家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要(yào)足够的(de)资金。但我们的股东可能(néng)会把股票卖得太便(biàn)宜，而且无法(fǎ)做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够(gòu)的钱(qián)，我们(men)正在用我们(men)所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费者的行为(wèi)

　　关于公司如何在短期利(lì)润(rùn)和长期(qī)防御能力之间做(zuò)出(chū)选择(zé)？巴菲特(tè)对此表(biǎo)示：“我们不关心季度预(yù)算是否达标，我(wǒ)们感(gǎn)兴(xīng)趣的(de)是，永远拥有一个美好的事业。好的企业不(bù)多(duō)，但(dàn)我(wǒ)们确实找到了(le)一些，例如，当我们(men)在1966年试(shì)图涉足百货商店(diàn)业务时(shí)，我们学到(dào)的是，在奖(jiǎng)品上(shàng)做图案绘(huì)制，这(zhè)可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试(shì)图洞悉的是消费(fèi)者的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉(xī)企业的(de)技术趋势，如果能做到这点，那也(yě)能(néng)获(huò)利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特(tè)重申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会(huì)继承我的工作，当(dāng)然现在我还在位，格雷格(gé)的主要价值是可以(yǐ)把一些(xiē)事情做得更好，或者去管理更多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但(dàn)格雷格是做出最终决定的那个人(rén)。未(wèi)来我们还需(xū)要(yào)更(gèng)多的(de)优秀人才(cái)，去涉及更(gèng)多的业务。如果这些人(rén)不足够聪明(míng)，我们是(shì)绝(jué)不会让(ràng)他(tā)们接替我(wǒ)们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀(xiù)在于从不会频繁(fán)更换经(jīng)理(lǐ)人

　　查理(lǐ)•芒格(gé)表示，“伯克(kè)希尔有很多很优秀的(de)经理人，相对其他大(dà)型公司，伯克希尔之所以能(néng)够做(zuò)的更(gèng)好原因之一，是从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃(wò)伦•巴菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经(jīng)理(lǐ)人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改变一个体系，而总是会(huì)去改(gǎi)善(shàn)一个(gè)体系。我很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会(huì)聊天，现在(zài)没有那么(me)频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世(shì)界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到(dào)访日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)

　　是(shì)为“接班人”铺路(lù)

　　巴(bā)菲特谈到了为(wèi)何到访日本，并参观五大商社。“我去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是(shì)为了(le)把(bǎ)格雷格(gé)介绍给那(nà)些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到(dào)非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道(dào)，“我(wǒ)们确实(shí)希望和（那(nà)些企业）有长(zhǎng)期合作的机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以(yǐ)置(zhì)信的投资机会，一直是非常好的投资(zī)机会。我很喜(xǐ)欢这(zhè)些公司的文(wén)化和历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非(fēi)常(cháng)棒的。”

　　伯(bó)克希(xī)尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望百年后的(de)伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百年后伯克希尔的发展愿景(jǐng)，他(tā)说，希望这(zhè)家公司仍能被股东们眷顾(gù)，并(bìng)且为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸(xìng)福感，拥(yōng)有(yǒu)无限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写(xiě)下的(de)书时至今(jīn)日依然畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的资本(běn)

　　仍会(huì)比大部分公司都要多(duō)

　　巴菲特表示(shì)，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的(de)资产而非(fēi)负债，以(yǐ)往记录已经说明(míng)了(le)这一点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资本(běn)还(hái)是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司(sī)都要多，也仍然可以在国家(jiā)的经(jīng)济中投入非常(cháng)多的钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在(zài)格雷格继(jì)任后(hòu)，他(tā)仍会做出与现在(zài)相同的股票(piào)回购(gòu)决定。”

　　伯克希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务(wù)副(fù)董(dǒng)事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道：“沃伦(lún)和查理定下了非(fēi)常优(yōu)秀(xiù)的回购计划框架，我会继续沿(yán)用(yòng)，因(yīn)为股票回购(gòu)将同时对股东和公司自身的(de)运营产生益处(chù)，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什(shén)么(me)不(bù)通过回购来(lái)提(tí)升单股(gǔ)内在价值呢？因此(cǐ)当时机(jī)来临，我们会成为(wèi)活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36.

　　巴菲特：给(gěi)自己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了

　　在回答关于遗(yí)产规划的问题时，巴菲特(tè)说，在伯(bó)克希(xī)尔(ěr)，只要(yào)把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适(shì)合所有人。如果你(nǐ)想要你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的(de)是：你要践行这样的价值观，并和他们谈论这个价值观，从(cóng)他们出生(shēng)起，他(tā)们就在学习你。“你的意(yì)志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴(bā)菲特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可(kě)以写一下讣告(gào)，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高(gāo)但没有写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前(qián)观察过(guò)很多富裕家庭(tíng)，它们在财产规(guī)划(huà)分配上都存在各自的问(wèn)题(tí)。我年事已高，可(kě)我(wǒ)并没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他(tā)们(men)的建议。这件(jiàn)事情对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时(shí)期来(lái)做，效果是(shì)不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架(jià)他们的成长。“有一(yī)些人完(wán)全不向(xiàng)他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗(yí)嘱有关的事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架(jià)孩子(zi)的成长。士官生是什么意思，大学士官生是什么当过早地(dì)向孩子宣读遗(yí)嘱，比如(rú)在他们的成长阶(jiē)段，让他们知道遗嘱(zhǔ)上的(de)内容(róng)——这在(zài)以后(hòu)会(huì)很难更(gèng)改，我认为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学(xué)会感(gǎn)恩

　　会(huì)上，查理(lǐ)·芒(máng)格说，“成(chéng)功很简单，比如(rú)花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免(miǎn)身边(biān)有能量的人和活(huó)动(dòng)；要活到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你能做到(dào)这一切，那你一(yī)定会成功。如(rú)果做不到(dào)，成功就需要更多的运气，当然，你一定不(bù)要把自(zì)己的命运(yùn)都押宝在运(yùn)气赌注上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务(wù)中(zhōng)没有困(kùn)难(nán)，我(wǒ)们都非常热爱(ài)自己的事业。每(měi)天早(zǎo)上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和(hé)一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起工作(zuò)，彼此欣赏对方，而(ér)且我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的路程，这(zhè)是非常理想的(de)工作(zuò)环(huán)境(jìng)，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常(cháng)关注《聪明的(de)投资者(zhě)》

　　在亚马逊(xùn)的排(pái)名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有说服力(lì)的话(huà)，告(gào)诉我我在(zài)过去8、9年间所从事和热爱的工(gōng)作都是错误的。我看(kàn)了(le)这本(běn)书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无(wú)论他的想法是否(fǒu)正确(què)，我都非常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看(kàn)看这本书的排名，它一直在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多第(dì)300名(míng)或(huò)第350名的位置。试想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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