随着一季报披(pī)露完(wán)毕，有着“专业买手”之称的(de)公募FOF最新(xīn)持(chí)仓随(suí)之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方(fāng)达供(gōng)给(g社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面ěi)改革三只基金是全(quán)市场公(gōng)募FOF一季度持有只数最多的权益基金(jīn)，相比去年四(sì)季度(dù)，易方达供给改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基(jī)金(jīn)前三名(míng)。

　　从调仓变动上看(kàn)，部(bù)分公(gōng)募FOF继续超(chāo)配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认为，中期维(wéi)持(chí)对(duì)权益资(zī)产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估值压(yā)力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要(yào)关注以下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供(gōng)给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公(gōng)募(mù)基(jī)金(jīn)旗下一季报(bào)披(pī)露，FOF基(jī)金经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势优选(xuǎn)在一季(jì)度末获26只公募FOF重仓买入，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数(shù)量最(zuì)多的权益基金，这也是华商新(xīn)趋势优选第二个(gè)季度坐上(shàng)公募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前(qián)，则(zé)由海富通改革驱动连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体(tǐ)来看，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智(zhì)优精选3个(gè)月持(chí)有(yǒu)等基(jī)金在(zài)一季度(dù)均(jūn)重点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括(kuò)平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安(ān)养老2035、富(fù)国智优精选3个月持有(yǒu)、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养老(lǎo)2040五年(nián)等基金将华商(shāng)新趋势优选作为(wèi)前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持(chí)仓数量(liàng)上看，一季度(dù)末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份(fèn)，相(xiāng)比去年(nián)末(mò)增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的(de)FOF基金(jīn)数量则相比去(qù)年(nián)末增加了(le)5只。

　　据相关资(zī)料介绍(shào)，华商新趋势优选基金成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止今年(nián)一季(jì)度末(mò)，成(chéng)立以来(lái)收(shōu)益(yì)率达到(dào)355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名(míng)同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公(gōng)募(mù)FOF三季度重仓持有易(yì)方达(dá)科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比去年末(mò)持有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理(lǐ)杨嘉文擅长逆(nì)势(shì)投资，关(guān)注估值被错杀的个股，对于基本面坚固(gù)或出现(xiàn)好转信号的公司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前(qián)三。Wind数据显(xiǎn)示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募(mù)FOF三(sān)季度重仓持有易方达供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数(shù)增加了13只，环比增持(chí)了1.29亿(yì)份。据(jù)悉，易方达供给改革基(jī)金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化(huà)工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过(guò)努力不(bù)断扩大能力(lì)圈(quān)，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜单(dān)来看(kàn)，据Wind数(shù)据统计(jì)，被动(dòng)指数基金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证光伏(fú)产业ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生科(kē)技(jì)ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富(fù)科技(jì)创(chuàng)新、易方(fāng)达供给改革、易方达(dá)新(xīn)兴成长位列增(zēng)持份额前三；偏股(gǔ)混合基金(jīn)增持前三则被(bèi)易(yì)方达信(xìn)息(xī)产业、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳(tàn)中和占据；股票基金增(zēng)持前三分别为中欧(ōu)信息产业(yè)、汇添(tiān)富(fù)外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基金增持前三则是(shì)交银定期支付双息平衡、摩根(gēn)双核(hé)平衡、易方达(dá)平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增持前三依次为易方达安盈回(huí)报、安信民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫祺。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比(bǐ)例

　　一季度A股(gǔ)市场整体表现相(xiāng)对(duì)较好(hǎo)，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政(zhèng)策的提(tí)振(zhèn)与人工智能(néng)主(zhǔ)题的不断发酵(jiào)，科(kē)技板块涨幅较(jiào)大；而地产(chǎn)和新能源等板(bǎn)块表现(xiàn)较弱。从一季(jì)度披(pī)露(lù)的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位，并向成(chéng)长风格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值(zhí)匹配(pèi)合(hé)理的行业(yè)。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经理林(lín)国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主要进(jìn)行以下操作：1、持续维(wéi)持权益资产的仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长型基金的(de)配置比(bǐ)例(lì)，同时(shí)适度降低价值(zhí)型基金的配置比例；3、逢高减持部分转债品(pǐn)种，增(zēng)加其他(tā)确定性较高(gāo)的绝(jué)对收益(yì)或相对收益基金品种；4、继(jì)续根据既(jì)定的策略(lüè)参(cān)与股票定增(zēng)、大宗(zōng)交易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合风格上(shàng)，目前权益部分(fēn)依然保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益(yì)和(hé)绝(jué)对收益的投资机会(huì)不断增厚组(zǔ)合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多策略”的方式来平(píng)滑组合波动，努力将(jiāng)该基金(jīn)呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝(bèi)塔’和相对确定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度(dù)持(chí)仓上(shàng)看，富(fù)国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴全(quán)安泰前十大重仓(cāng)基金，富国信用债、万家(jiā)安弘淡出(chū)前(qián)十大之(zhī)列。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年市(shì)场(chǎng)的主线判断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成(chéng)长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明(míng)显的(de)偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均(jūn)衡。随着近期政策方向(xiàng)的明(míng)朗，基金经(jīng)理对今年(nián)全年股票市(shì)场的主(zhǔ)要(yào)方向逐渐有了较明(míng)确(què)的判断，在操作上，本基(jī)金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估(gū)值价值(zhí)风格基金和(hé)股票，以及与数字(zì)经(jīng)济相关的基金和股(gǔ)票(piào)，未(wèi)来计划视相关板块的估值水平变化做动态(tài)调整。”华夏养(yǎng)老(lǎo)2045三年基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)许利明表(biǎo)示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老2035三年(nián)今年一季度的(de)主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期(qī)资产配置(zhì)策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益基(jī)金进行了(le)分散和优化(huà)，在(zài)一(yī)季度股票市场(chǎng)整体小幅上涨但行业(yè)之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景气度、估(gū)值(zhí)、性价(jià)比等的判断(duàn)，对行业风(fēng)格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅(fú)调整(zhěng)，减(jiǎn)持(chí)部分涨幅较高的(de)行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表现较差(chà)的行业(yè)基(jī)金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季(jì)报(bào)中(zhōng)表示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的(de)权益仓位，但内部(bù)结构有所调整。债(zhài)券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性(xìng)，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态(tài)再(zài)平衡(héng)，保(bǎo)持组合处(chù)于稳(wěn)健均衡状态，重点关注(zhù)一季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适度降低了深度价(jià)值和价值质量(liàng)等偏价值策略的基金的超配比例，继续超配(pèi)偏(piān)小盘风格的基金(jīn)，适度(dù)增加了偏成长策略(lüè)的基金的(de)配置比例。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低(dī)”类资(zī)产（景气(qì)周期(qī)低位、低估值、低拥挤度）的(de)范(fàn)畴(chóu)，1季(jì)度逐步(bù)加仓了偏科技成(chéng)长策略(lüè)基金的配置比例。不过仍然选择(zé)那(nà)些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些短期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不(bù)同地域的(de)投资方面，在市(shì)场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股基(jī)金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益(yì)类资产年(nián)度目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季(jì)度末，基金的权益类资(zī)产(chǎn)实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目(mù)标配置比例战(zhàn)术型(xíng)标配(pèi)，对阶(jiē)段性涨幅过快的行业做了减仓，增加(jiā)了部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合(hé)理的行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作上(shàng)围绕(rào)经济增长和政(zhèng)策支持方向作为调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主(zhǔ)要方向，组合主要提(tí)高了(le)中(zhōng)小(xiǎo)盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股(gǔ)alpha较高、稳定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对PMI、中长期信(xìn)贷和消(xiāo)费者信心等方面的观察，鹏(péng)华养老2045将组合权益资产维持超(chāo)配状态，结构上(shàng)均(jūn)衡配置于(yú)：受益于顺(shùn)周(zhōu)期低估值的金(jīn)融周(zhōu)期板(bǎn)块(kuài)、受益于社会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板块，以及受益(yì)于产业周期(qī)见(jiàn)底及国产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注确定性和(hé)未来发(fā)展(zhǎn)方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存在哪些风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在(zài)一季报中提(tí)到了对当下(xià)的(de)思考。

　　南方基(jī)金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经(jīng)济数(shù)据真空期的度过，国内大类资产复(fù)苏(sū)预(yù)期进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内(nèi)宏观经济处(chù)于(yú)底部向上修复的状态，且(社会公益活动包括哪些，公益活动包括哪些方面qiě)市场(chǎng)估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构(gòu)上主要(yào)关(guān)注以下条潜(qián)在盈利(lì)主线：TMT、复苏(sū)（消费(fèi)、投资）以(yǐ)及美债(zhài)利率定价资产估值(zhí)修复(fù)。从确(què)定(dìng)性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消费板块内重点关(guān)注航(háng)空出行供需格局和票(piào)价弹性带来的潜在超预期机(jī)会。投资端关注地产链以及一带一路(lù)带动(dòng)下的部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦程积极成长(zhǎng)养老目标五年基金经(jīng)理杜习杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国(guó)内权益(yì)来讲，当前历史估值分(fēn)位、相对债券资产的估值(zhí)处均在具备吸引(yǐn)力的水平，为(wèi)长期投资提(tí)供(gōng)一(yī)定安全边(biān)际。年内经济修复是确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策(cè)仍有相机(jī)抉择(zé)加码托底的空(kōng)间。结构上，维持此前判断，关注受益于稳内需政策加(jiā)码的(de)领域(yù)，包(bāo)括地产链、政府(fǔ)支出或补贴可能增加的基建、信创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成份，对交易情绪的过热持谨慎的态度，后续会持续关注新技术(shù)对经(jīng)济各个领域(yù)的影(yǐng)响(xiǎng)；对消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二(èr)季度市(shì)场对其关注度(dù)有望随着节日(rì)出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养(yǎng)老目(mù)标2035三年(nián)持有基(jī)金经理薛显(xiǎn)志(zhì)、江(jiāng)虹表示，权益(yì)市场来看，当前中国(guó)经济处于(yú)复苏(sū)早期，2月(yuè)以来市场的下(xià)跌属于“放开交易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历(lì)史(shǐ)上的复(fù)苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善(shàn)能激活(huó)市场的生(shēng)态(tài)，市场会(huì)不断寻(xún)找(zhǎo)基本面改善的诸多(duō)细分方向。结(jié)构方面，市(shì)场一季(jì)度已找(zhǎo)出“中特(tè)+”、数字(zì)经济两条主线。4月份开(kāi)始，估计市场(chǎng)会(huì)围绕各行业(yè)受益改善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季报超预期、全年(nián)指引较好的(de)细分方向。同时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周(zhōu)期方向也会存(cún)在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注以下(xià)三个方(fāng)向：一是顺周(zhōu)期低估(gū)值板块具备长(zhǎng)期投(tóu)资价值，此外，关注央国企改革(gé)能否带来相(xiāng)关行业、企(qǐ)业(yè)基本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的场景复(fù)苏逻辑较为确(què)定，比较而言，医药(yào)板(bǎn)块的(de)估(gū)值(zhí)性价比更高。三是科技制造板块，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长(zhǎng)期关(guān)注的方向(xiàng)。短周期来看，半导(dǎo)体行业可(kě)能在(zài)下半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景(jǐng)气度相较于去(qù)年也(yě)是大(dà)幅改善。而人(rén)工智能等技(jì)术的(de)突破，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空(kōng)间。

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