核(hé)心观点:在(zài)当前(qián)经济(jì)恢(huī)复的(de)不确(què)定性(xìng)下，高股息策略有望以其确(què)定的(de)股息收入和较(jiào)高的安(ān)全边际为投资者提供(g独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义ōng)不错的收(shōu)益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健，分红率高而稳定，估值处于历(lì)史低位，银行板块将成为高股(gǔ)息策略的(de)理想增(zēng)配板块。

　　高股息策略(lüè)是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择股息率较高的(de)股票并长期持有的投资策略。高(gāo)股息率一(yī)方(fāng)面意味着公司(sī)有较(jiào)高的股利支付率，投资者每年可以获得较独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义高的股利(lì)收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一方面(miàn)意味着公司估值较低，因此具备一(yī)定的安全边际(jì)，而且投资(zī)的(de)成(chéng)本相对较低，长期持有还(hái)可以节税。从(cóng)历史表现(xiàn)上(shàng)来看，高(gāo)股息策略的安(ān)全(quán)性(xìng)较高，在市(shì)场下行阶段更加抗跌，防(fáng)御(yù)性更强(qiáng)。从当(dāng)前宏观(guān)经济的角度(dù)来(lái)看，疫情三(sān)年后经济(jì)恢(huī)复仍(réng)然有较大的不确定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目前可(kě)投资(zī)的(de)资产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板(bǎn)块为代表(biǎo)的(de)高股(gǔ)息策略(lüè)有望取得相对不(bù)错的(de)收(shōu)益。

　　高股息率想(xiǎng)要(yào)取得较好的收(shōu)益就需(xū)要满足以下几个条件：1）在分(fēn)子部(bù)分也(yě)就是(shì)股息端需(xū)要有一贯较高(gāo)而且(qiě)稳定的分红率；2）有(yǒu)稳(wěn)定股息的前(qián)提就是(shì)行业基(jī)本面需要稳定；3）在分母部分也就是股价端估值低，因此安全边际比较高，下降空(kōng)间有限，波动性较低；4）公司(sī)最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进(jìn)一步提升的(de)可能(néng)

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行(xíng)过(guò)去三年的现(xiàn)金分红率整体都在24％以上，其(qí)中大行最高，其(qí)次是股(gǔ)份(fèn)行和城商行，农商(shāng)行相对低一(yī)些。2）银行高(gāo)分红的背后也离(lí)不开经营业绩(jì)的稳(wěn)定。从2023年一季度来(lái)看，上市银行整体营收同比+0.6％，在一季度集中迎(yíng)来资产(chǎn)重定(dìng)价(jià)的(de)情(qíng)况下能够保持(chí)正(zhèng)增(zēng)殊为(wèi)不(bù)易。上(shàng)市银行整(zhěng)体净(jìng)利(lì)润同比+2.3％，行业利润(rùn)增速高于营(yíng)收，拨(bō)备(bèi)与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预(yù)计随着大行重定(dìng)价的压力过去(qù)以及二三季(jì)度(dù)农商行小微投放旺季的到来，资产端收(shōu)益率(lǜ)将会逐步(bù)企稳，而中小银行(xíng)存款利率的下行和(hé)理(lǐ)财资金(jīn)赎回的趋缓也会使得负债成本有望进一步(bù)下(xià)行，净息(xī)差预计(jì)会在下半年(nián)提(tí)升(shēng)。资产质量方(fāng)面(miàn)银行板(bǎn)块处(chù)于历史较优水平，上(shàng)市银行不良率继续环比下降，基本处在2014年来(lái)历史低位，拨(bō)备覆(fù)盖率维持(chí)在(zài)245％的高(gāo)位。3）目前银(yín)行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从2010年(nián)到现在的历史数(shù)据来看，银(yín)行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较(jiào)低的水平。因此银行板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价(jià)比较好(hǎo)，作为(wèi)低且(qiě)稳定的(de)分母也(yě)保证了其比较(jiào)高的股(gǔ)息率。4）银行板块作为“国(guó)资(zī)含量(liàng)”比(bǐ)较高的板块，从去年底开始监(jiān)管开始提独善其身是什么意思啊 独善其身是褒义还是贬义出中特估后有比较不错的表现，国资持(chí)股比例和今年以来的涨幅也有43％的(de)正相(xiāng)关性(xìng)，中特估(gū)有望为投资者(zhě)带来除稳定股息收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经(jīng)济下滑超预期，经济恢复不(bù)及预(yù)期。

　　摘要(yào)选(xuǎn)自(zì)中泰证券研究所研(yán)究报告：《银行板块与高股息策略(lüè)：稳定收益(yì)的溢(yì)价》

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