尽管(guǎn)周五大幅反(fǎn)弹，中证(zhèng)TMT指数(shù)自4月(yuè)10日(rì)以来(lái)累计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今年(nián)大概(gài)率演化为TMT大年 机构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年TMT行(xíng)情，招商策略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测算(suàn)，本轮TMT高点出现在(zài)4月8日，高(gāo)点调(diào)整幅(fú)度(dù)已经(jīng)达到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子(zi)自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得(dé)全A的表现。由于今年出现了(le)以(yǐ)AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度TMT大涨且有明显超额(é)收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没(méi)有(yǒu)结束。以(yǐ)TMT大年的(de)规律和应对策略，其中TMT大年通(tōng)常分为(wèi)“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四波(bō)行情，春季躁动后往往(wǎng)会有一波(bō)明显的调(diào)整，时间在1-2个(gè)月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间来看(kàn)，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月(yuè)份期(qī)间会有一波主升。数据(jù)显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底(dǐ)七月初，到了2014年(nián)、2019年提前到5月下旬六月初，2020年40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大调整比较(jiào)早，见底也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习(xí)效应(yīng)的推(tuī)动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开始(shǐ)的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对(duì)此，有业(yè)内人士预计，基本在一(yī)季(jì)报披露(lù)结束后，假(jiǎ)设按此速度再调整一段时间，估计在5月基本(běn)见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢低加仓是最佳策略(lüè)，因为往(wǎng)往后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻势(shì)或由计算机(jī)转电子（从应用到(dào)硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超(chāo)预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受益标的。

　　今年业绩密集披露期(qī)结(jié)束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经(jīng)济(jì)/自主(zhǔ)可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持力度进一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐渐被市场所确定，则(zé)TMT将会重回上行趋势，进入盛(shèng)夏攻势(shì)，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初(chū)春季躁(zào)动(dòng)是计算(suàn)机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么(me)计算机转(zhuǎn)电子（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机(jī)强(qiáng)者(zhě)恒(héng)强。

　　国海(hǎi)策略4月(yuè)9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合(hé)业绩的(de)相对优(yōu)势(shì)，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断(duàn)，并建议关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电(diàn)子行业有望体现出(chū)相对(duì)优势。

　　从细分环节进(jìn)一步来看，广发策略4月(yuè)17日研报指出，电(diàn)子行业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对(duì)于AI服务器(qì)，广发策略认为(wèi)，AI服(fú)务器是以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力载体和(hé)基(jī)础(chǔ)。数(shù)据量和(hé)算力的提(tí)升(shēng)明显(xiǎn)拉升(shēng)了(le)AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等(děng)电(diàn)子产品的量与价，给(gěi)相关电子(zi)厂商带来(lái)了机会。国海证券同样在(zài)研(yán)报中指出，维(wéi)持(chí)TMT为全(quán)年(nián)市场主线的判断(duàn)，相关领域如(rú)AI芯片、服务(wù)器以及光模块等细分(fēn)赛道将陆续迎来(lái)基本面的确认，估(gū)值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日(rì)研报(bào)同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来(lái)越广，对于算(suàn)力的(de)需求将呈现指数(shù)级(jí)增(zēng)长，且(qiě)AI芯片国产替代(dài)速度加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中(zhōng)科(kē)CPU厂商(shāng)；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂商。

　　对于光(guāng)模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北证券4月16日研报(bào)表示，AIGC正在催化前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节(jié)，相关公司将深(shēn)度(dù)受益AI带来的(de)增(zēng)量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光(guāng)模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高(gāo)速光引(yǐn)擎光器件核心供应商(shāng)天孚通(tōng)信；国产光芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值(zhí)量是(shì)普通服务(wù)器(qì)的价值(zhí)量的5~6倍(bèi)，随(suí)着AI大模型和应用的落地，市场对(duì)AI服务器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材(cái)、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面，对于相(xiāng)关电(diàn)子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表(biǎo)示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防等(děng)终端设备打(dǎ)开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报同(tóng)样认为，AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子趋势(shì)明确，估值重塑(sù)逻辑逐步验(yàn)证，关注消(xiāo)费电子景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持(chí)续催化，关注(zhù)AIoT设备及服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备(bèi)产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股、视源股份、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于全球算力需(xū)求爆发式(shì)增长的AI服务器产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏(sū)预期(qī)强化的(de)智能手机产业链，包括光(guāng)弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺(shùn)络电子、东山(shān)精密等(děng)。

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