北京时间周五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就(jiù)业25.3万人(rén)，高于预期(qī)的(de)18万人(rén)，打断(duàn)了此前(qián)两个月连续环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注的(de)平均(jūn)小时(shí)工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可(kě)以被视作利好(hǎo)的(de)是，美国劳(láo)工部将今年(nián)2月和3月(yuè)非农数(shù)据均大(dà)幅下修超(chāo)7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换，本周(zhōu)持续承压的美国(guó)地区(qū)银行(xíng)股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋合众(zhòng)银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西(xī)部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点(diǎn)；美(měi)国10年期(qī)国债收益(yì)率(lǜ)上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货(huò)高级宏观分析师周(zhōu)之云告(gào)诉期货日报(bào)记者(zhě)，周五(wǔ)晚间公(gōng)布的非农数据远高于(yú)前值且显著偏(piān)离(lí)投行们预(yù)测的中值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人，增长幅(fú)度(dù)达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下(xià)跌。尽管科(kē)技和金融行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消了裁员的(de)影(yǐng)响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就(jiù)业的季节性因素相对于新冠大流行前也有了有利的发(fā)展，为(wèi)就业人(rén)数的增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的(de)支(zhī)持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该对就业数据保持一(yī)定的(de)谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业机会和(hé)劳动(dòng)力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺继续下降，为(wèi)连续(xù)第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同(tóng)的方向：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包括最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金人数(shù)也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云认为，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信贷(dài)和企业(yè)融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括(kuò)裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就(jiù)业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商品的流动性溢价(jià)部(bù)分有所减少，但从中(zhōng)长期来看，美国(guó)会继续朝着衰退的方(fāng)向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非农数据(jù)公布后，贵金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新(xīn)增人数超预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅(fú)冲(chōng)高主要受38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少益于其金融属性，尤其是市(shì)场预(yù)计(jì)5月是美联储最(zuì)后38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少一(yī)次加息，且预(yù)计9月之后(hòu)可能降息，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有了明显的下行。”广(guǎng)州金(jīn)控期货研究所副总经理(lǐ)程小勇说。

　　记者注意到，5月(yuè)3日，美联储议(yì)息会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔(ěr)在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此美元指数和美债(zhài)收益(yì)率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会将密(mì)切(qiè)关注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币(bì)政策(cè)的影响，且鲍(bào)威尔在新(xīn)闻发(fā)布会上(shàng)表示，美联储焦(jiāo)点(diǎn)仍在双(shuāng)重(zhòng)使(shǐ)命(mìng)上。这意(yì)味(wèi)着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看到通胀明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开始降息，需要看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息看通胀，降息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师(shī)从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温(wēn)叠加市场预期(qī)美联储年内或将降息，贵金属(shǔ)振(zhèn)荡偏强(qiáng)运行。美国就(jiù)业数据(jù)超预(yù)期(qī)，美债收(shōu)益率(lǜ)、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市场并不配合(hé)，美国就业市场依然(rán)强(qiáng)劲，美(měi)联储(chǔ)可能在长(zhǎng)时(shí)间(jiān)内维持高利率。

　　光大期货贵金属分(fēn)析(xī)师展大鹏(péng)告(gào)诉记者(zhě)，4月美国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十(shí)分强劲(jìn)，美联储控通胀压力(lì)加大，这也(yě)就意(yì)味着美(měi)联储可能会在较长时间内(nèi)维(wéi)持(chí)高利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的(de)预期开始回升。

　　“美国(guó)非(fēi)农数(shù)据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势，但中(zhōng)期(qī)看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加息，货(huò)币政策进入新(xīn)阶段，市场(chǎng)将加大对下半年降息的博(bó)弈(yì)，贵金属将获得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者(zhě)发现，从2006年(nián)和2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国(guó)经济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行一段时(shí)间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美联储并未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强(qiáng)的趋势。但当前(qián)情况不(38码鞋是多少厘米 38的鞋子买欧码是多少bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时间(jiān)，美联储表示(shì)美国银行(xíng)系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第(dì)一(yī)共和银行宣布被(bèi)接管收购后，因银行业长期(qī)存在的(de)弱(ruò)点，又有多家区(qū)域性(xìng)银行(xíng)出现股价暴跌。存款仍在持续流出使银行融(róng)资成本(běn)正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预期的1.9％，具(jù)体看企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力(lì)不(bù)断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现(xiàn)负(fù)增长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和(hé)衰退的(de)共同(tóng)影响下，美债(zhài)收益率和美元指数将持续承压，避险需求提振下(xià)，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入(rù)黄金(jīn)和白银虚值(zhí)看涨期(qī)权把(bǎ)握(wò)突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇介(jiè)绍说(shuō)，从(cóng)黄金的供需数据(jù)来看(kàn)，黄金(jīn)的需(xū)求(qiú)实际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季度剔(tī)除场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高(gāo)，但(dàn)其余投资者购买量(liàng)的减(jiǎn)少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一季度同(tóng)比下降50％左右，较(jiào)去年(nián)四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物(wù)金(jīn)条(tiáo)和(hé)硬(yìng)币(bì)方面(miàn)的黄金需(xū)求为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨(dūn)，但(dàn)低于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高(gāo)达(dá)270.67吨。白银方面，由于(yú)美国经济指标耐用品订单等(děng)指标走弱，商(shāng)品属(shǔ)性更强的白银(yín)因需求受经济(jì)下行拖(tuō)累而涨幅(fú)受限。因(yīn)此，金银比(bǐ)价大概率(lǜ)继续攀升。世(shì)界(jiè)白银协会预计2023年(nián)白银实物消费较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息前已经被充分计提，议息前(qián)的谨(jǐn)慎转变为(wèi)议息(xī)后的乐(lè)观，因此黄金(jīn)市(shì)场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出(chū)了(le)历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地(dì)，且银行业风(fēng)险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格(gé)。此外，随(suí)着经济(jì)走弱预期升温(wēn)，预计美联储下半年大概率暂停加息(xī)并将(jiāng)进入(rù)降息周(zhōu)期，实际利率或将继续(xù)下行，贵(guì)金属中长期仍具有较高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言(yán)，市场寄(jì)希望于美联储最后(hòu)一次加(jiā)息落地然后转降息(xī)预期，从(cóng)而刺激(jī)价格继续高走(zǒu)，从这(zhè)个角度考(kǎo)虑黄(huáng)金确实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位(wèi)，美(měi)联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可能(néng)会(huì)维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高(gāo)利率环境到底(dǐ)会对经济和金融市场产生怎(zěn)样的(de)影响(xiǎng)也未(wèi)可(kě)知，因此在当前看多观点出奇一致，且(qiě)海外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对待金(jīn)价节(jié)节攀(pān)高的观点谨慎为上(shàng)。

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