调油(yóu)逻辑提振成(chéng)本价格，从(cóng)而能够推升(shēng)芳烃(tīng)价格(gé)，去年二季度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之高(gāo)也正是由这个逻辑主导。然而，今(jīn)年与去年(nián)的步调明显(xiǎn)不一。期货日报记者观察到，同为芳(fāng)烃品种，4月18日以来，PTA和苯乙烯期货盘面已连续(xù)出现了9连跌，从走势上来看(kàn)，两(liǎng)品种(zhǒng)的表现远超市场预(yù)期。

　　截至(zhì)4月28日，PTA2309主力合约收于(yú)5620元(yuán)/吨，较(jiào)4月(yuè)17日收盘价(jià)下跌(diē)372元/吨(dūn)，跌(diē)幅6.2％，EB2306主力合约(yuē)收于8251元/吨，较4月17日(rì)收盘价下跌438元(yuán)/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持续阴跌，主要原因在(zài)于两方面，一(yī)方面由于近期原(yuán)油大(dà)跌，另一方面近(jìn)期成品(pǐn)油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮(yóu)飞表示，由于欧美的滞涨(zhǎng)格局，以(yǐ)及美国的加息预期，需求羸弱，市场对于衰(shuāi)退(tuì)的预(yù)期再起。而原油供应端的OPEC+减产还(hái)没有落地，原油(yóu)近期回补(bǔ)前期(qī)缺(quē)口后(hòu)继(jì)续下行，对于化工特(tè)别是与之相关性相对较(jiào)强的(de)PTA形成(chéng)成本塌陷。成品(pǐn)油裂差方面(miàn)，近期(qī)美国汽(qì)柴油裂(liè)差出现下滑，同时美国汽油库存在4月份去库速率减缓，使得市场对于美国调油需求的预期边际弱化，对于芳烃的(de)支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国(guó)夏油对(duì)于辛烷值的需求支撑起了芳烃调油的逻辑。

　　但与去(qù)年同期(qī)相比，今年(nián)芳烃市场(chǎng)走势(shì)相对偏弱，且去年调油逻辑(jí)发生的时间在5月发酵(jiào)、6月初达到顶(dǐng)峰，今年调油(yóu)逻辑(jí)是在汽油旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期货能化组组长谢雯表示，发生(shēng)这(zhè)一现象的原因(yīn)更多是始于路径依赖，去年(nián)极端的调油行情使得市场预期(qī)今(jīn)年调油逻辑发生的概率仍较大，调油商提前准备原料运往美国。

　　在她看来(lái)，去年调油逻(luó)辑是调(diào)油(yóu)实实(shí)在在发(fā)生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉(lā)升；今年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年同期高位，但当前美湾芳烃库存较高，需求(qiú)饱和，抑(yì)制芳烃美亚(yà)价差进一步扩大。

　　郑邮飞告诉记者，今年芳烃调油(yóu)逻(luó)辑与去年(nián)在细节与(yǔ)节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份(fèn)的行情是“脉冲式(shì)”的(de)，当时(shí)市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没有提(tí)早预(yù)期，导致旺季来临后(hòu)行情一触即发，而经(jīng)历(lì)过去年的大(dà)幅(fú)波动，随(suí)后(hòu)调油商(shāng)对于(yú)今年已经提(tí)早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一(yī)直保(bǎo)持相对高(gāo)位(wèi)，给亚洲(zhōu)芳烃流向美国(guó)创造套利空(kōng)间，同(tóng)时(shí)我们从去年四季度至(zhì)今韩国出口(kǒu)美(měi)国芳烃的数量(liàng)保(bǎo)持(chí)相对高位可以一窥究竟(jìng)。叠加今年(nián)4—5月(yuè)份亚洲芳烃装置的检(jiǎn)修预期，今(jīn)年市(shì)场的(de)调油逻辑在3月份就启(qǐ)动，提早(zǎo)并迅速将(jiāng)芳(fāng)烃估值打上去，PTA价格也在3月中旬开始启动，这明显早于去年。但我们也(yě)看到了PXN在3月下旬(xún)后就处(chù)于高(gāo)位徘徊的状(zhuàng)态(tài)，意味着调油逻辑已(yǐ)经在芳烃上(shàng)提早(zǎo)兑(duì)现。”郑邮飞称。

　　对此，华融融达期货分析(xī)师韩冰(bīng)冰表(biǎo)示，今年(nián)和(hé)去年芳烃(tīng)走势存在着节(jié)奏(zòu)的差异，去年5月(yuè)份是是(shì)炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时(shí)期，而(ér)今年市场提前到3月就(jiù)开(kāi)始炒作。

　　据韩冰冰(bīng)介绍，今年调油逻辑(jí)应该不及去年。“去年受俄乌冲突影响，欧美(měi)地区成品油供需突然变得紧张(zhāng)，油品裂解利润非常好，调油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧美经济下行压力较大(dà)，油品需求面临走弱，从盘(pán)面也可以看到，3月份市场因炒作(zuò)调油需求大幅(fú)拉涨，但进入4月以后，油品利润(rùn)却回(huí)落，并拖(tuō)累形成(chéng)原油的(de)下跌(diē)。”他说。

　　“去年芳烃(tīng)调油主要是由于俄乌(wū)冲突导(dǎo)致原油的(de)出(chū)口受限(xiàn)以及疫情影响下美国炼厂大(dà)幅关(guān)停引(yǐn)起的辛烷需(xū)求无法匹配，从而导致了美(měi)亚套利窗口的打开(kāi)，亚洲芳烃运往美国(guó)，原料端紧缺(quē)助推PTA价格(gé)的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂(chǎng)对于调油(yóu)行(xíng)情有(yǒu)所准备，整体缺量需求将不如(rú)去年。”马俊逸称。

　　在银河(hé)期货分析师(shī)隋斐看来，二季度美国出行旺(wàng)季下(xià)调油需(xū)求被赋(fù)予期待，然而(ér)有(yǒu)了去年二季(jì)度(dù)调油需求增加(jiā)下亚美套利利(lì)润可观的经(jīng)验(yàn)，部(bù)分工厂提前跟美国工厂(chǎng)签订了长约，今年的出(chū)口(kǒu凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)周期(qī)有所提前。

　　从今年韩国运(yùn)往(wǎng)美国的芳烃(tīng)出口量(liàng)观察，整(zhěng)体1—3月出口量(liàng)已达去年调油(yóu)季出(chū)口(kǒu)总量的65％偏上。同时，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲PX生产企业签订合(hé)同多采用FOB模式，便于(yú)其在窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从(cóng)辛烷(wán)值(zhí)观察(chá)今年(nián)调油(yóu)大(dà)概率仍将发生，但是(shì)整体对于芳烃价格的提振高(gāo)度将(jiāng)极大可能不如去(qù)年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月份以来国际油价波动加剧，近期(qī)原油(yóu)库存(cún)低位回升，汽油裂(liè)解价差回落，亚(yà)洲甲(jiǎ)苯调油优势下(xià)降，在对未(wèi)来需求的不确定和经济可能衰退的背(bèi)景下调油(yóu)需(xū)求出现了不(bù)稳定的因素。”隋(suí)斐说。

　　从PTA和苯乙(yǐ)烯的(de)基本面来看(kàn)，实(shí)则呈现边际(jì)走弱的迹象。

　　据隋斐介绍，PTA前(qián)期(qī)流通货(huò)源(yuán)紧张(zhāng)的局面在恒力石化和嘉通能源两(liǎng)套年(nián)产(chǎn)能共500万(wàn)吨(dūn)新装置投(tóu)产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的影响(xiǎng)下逐渐缓解(jiě)，PTA供(gōng)需边际相对走弱(ruò)；苯乙烯供应端(duān)在(zài)4月淄博俊辰(chén)50万吨新装置投产下北方低价货源(yuán)冲击华东，下游硬胶产品(pǐn)利润不佳，成品库存(cún)偏高的局面仍(réng)存，苯(běn)乙烯主港库(kù)存及上游纯苯港(gǎng)口库存攀升，二季度苯乙(yǐ)烯仍面(miàn)临(lín)累库压力。

　　“目前(qián)看(kàn)调(diào)油逻辑边际弱化(huà)，但是现在还(hái)没有真(zhēn凶猛的意思是什么 凶猛的近义词)正(zhèng)进入美国汽油的(de)消费(fèi)旺季，如果5月下旬开始美国汽油消(xiāo)费走(zǒu)强，预(yù)计芳烃估值(zhí)仍将保持(chí)高(gāo)位，但是在当前衰(shuāi)退预期以及美联储加(jiā)息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油消(xiāo)费的成色或较预(yù)期大(dà)打折(zhé)扣(kòu)，芳烃(tīng)前期相对原油的(de)价差高点已经看(kàn)到，调油(yóu)逻辑再继续大幅发酵(jiào)的概率降(jiàng)低。”郑邮飞认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自身的(de)供(gōng)需(xū)基本面。

　　“短期(qī)来看，随着主力合约换月，市场的交易(yì)重心转向了2309 合(hé)约，在距离9月相对较长的时间下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看(kàn)，短期 PTA 不至于大(dà)幅(fú)累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来(lái)说将更(gèng)加敏(mǐn)感(gǎn)。就苯乙(yǐ)烯而言(yán)，目前国(gu凶猛的意思是什么 凶猛的近义词ó)内(nèi)纯苯(běn)下(xià)游品种中除(chú)了(le)苯胺(àn)盈利之外其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力度减弱，苯乙(yǐ)烯下游同样面(miàn)临成品库(kù)存偏高和(hé)利(lì)润(rùn)不佳的局面，二季度苯乙烯(xī)仍(réng)面临累库(kù)压(yā)力，短期来看价格向上的驱动或(huò)较乏力(lì)。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 凶猛的意思是什么 凶猛的近义词