5月以来(lái)，嘉(jiā)实(shí)基金、博(bó)时(shí)基金(jīn)、富国基(jī)金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集申报(bào)了跟踪海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半(bàn)导体市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度(dù)的(de)持续回(huí)调(diào)后，半导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始(shǐ)持续下跌(diē)。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份(fèn)额(é)增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半导体主(zhǔ)题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高(gāo)份额增幅(fú)超(chāo)1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下(xià)，板(bǎn)块细分(fēn)领域仍有较(jiào)多投资机会。

　　越跌越买，最(zuì)高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导(dǎo)体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在(zài)经历一季度的持(chí)续回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半(bàn)导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的是(shì)，尽管(guǎn)板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品(pǐn)越跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片(piàn)主题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但(dàn)份额(é)却悉数(shù)上涨。其中，工银瑞信国证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF月内份(fèn)额增幅居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华(huá)泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩半导体ETF等三(sān)只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体大(dà)厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面存在(zài)差(chà)距，在(zài)国产(chǎn)替(tì)代过(guò)程中产(chǎn)品研发和客户导(dǎo)入进程可能不及(jí)预期；二是下游需(xū)求不及预期，在(zài)边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软背景下，全(quán)球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行(xíng)业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段(duàn)，但我们认为有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远(yuǎn)表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种类要(yào)看芯片下游的景气度，有(yǒu)创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升(shēng)属性(xìng)的环(huán)节(jié)会率先回暖。一方面中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企对(duì)资产回报(bào)提出(chū)要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成(chéng)本(běn)效(xiào)率提升是(shì)数(shù)字(zì)化的(de)长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济有顺(shùn)周期属性，经济复苏会(huì)加(jiā)大(dà)企(qǐ)业数(shù)字化(huà)投(tóu)入力度。

　　九泰基金战略投资(zī)部副总监、九泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上(shàng)涨的原因，一方(fāng)面是2022年板(bǎn)块调整(zhěng)幅度较(jiào)大，行业估(gū)值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出(chū)现了(le)一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股价其实(shí)是过度(dù)反应的，所以(yǐ)随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整体呈现强预(yù)期、弱(ruò)现实的表(biǎo)现(xiàn)，再(zài)加上AI主题的降温，综合因(yīn)素引起行业(yè)近期(qī)的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但从资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买也能看出(chū)投资者对(duì)板块价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长(zhǎng)期看(kàn)好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板块投资价值。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导体带来了新(xīn)的(de)需(xū)求增量(liàng)，从周期视角，预(yù)计未来1-2个季度虽(suī)然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求会重新(xīn)复(fù)苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国产替代的中期(qī)逻(luó)辑支撑；另外，估值方面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动(dòng)较大，且子板块和(hé)细分线索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板(bǎn)块(kuài)很多优质的公司处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随(suí)着需求回暖(nuǎn)或(huò)者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资机会。他进(jìn)一(yī)步(bù)表示，人类历史经历(lì)了三次工业(yè)革命，前两(liǎng)次(cì)都是以能(néng)源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对象进行(xíng)创新，当前阶段的人(rén)工(gōng)智(zhì)能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认(rèn)知智能后，将对人(rén)类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，1dm等于多少cm 1dm等于多少m也会(huì)开启新一轮的工业革命，它是(shì)信(xìn)息革命经历了个(gè)人电脑、互联网革(gé)命和移(yí)动互联网(wǎng)革命后(hòu)在万物(wù)智联层(céng)面的延伸(shēn)，将会在经济、社会(huì)、政治、军事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前仍(réng)处于(yú)新一轮产业革(gé)命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮(cháo)下(xià)，人工智(zhì)能(néng)对云管端各方(fāng)面都产生了影(yǐng)响，云(yún)侧变化(huà)最(zuì)为显著，很多环节(jié)发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧的新硬(yìng)件也会(huì)产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议(yì)投资(zī)者(zhě)长(zhǎng)期关(guān)注该板(bǎn)块投(tóu)资机会(huì)，他认为(wèi)可以重点配置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代表的制造线。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体板块(kuài1dm等于多少cm 1dm等于多少m)，其中，从半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下(xià)游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年都有(yǒu)非常好的机会。首先，基本面上，美国对中国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科技(jì)安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提(tí)供了坚实的理论基础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经(jīng)过近一年的充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分反映(yìng)悲观(guān)预期(qī)。最后，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设(shè)计板块(kuài)有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们将持续(xù)跟踪和调研半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)行业库(kù)存、动(dòng)销数据和重(zhòng)点公司(sī)的边际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消(xiāo)费品的复苏情(qíng)况(kuàng)，预判半导(dǎo)体景气(qì)的拐点(diǎn)。”九泰(tài)基(jī)金(jīn)刘(liú)源表示，展(zhǎn)望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要大(dà)量(liàng)算力，硬件(jiàn)基础设施(shī)成为发展基(jī)石(shí)，算力芯片等(děng)核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有(yǒu)望驱(qū)动半导体行(xíng)业持续增长。此外，半导体设(shè)备公司的一季报业(yè)绩相对(duì)较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍在加速推进，后续(xù)半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向。存储作为半导(dǎo)体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需要关注(zhù)景气度修复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改(gǎi)善的趋势(shì)比较(jiào)确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程中(zhōng)股价有(yǒu)可(kě)能波动较(jiào)大，要结合基本面变(biàn)化(huà)综(zōng)合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过(guò)适当调(diào)仓(cāng)来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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