5月23日，医药股开盘拉升，复星医药、科伦药(yào)业涨超2％，恒(héng)瑞医(yī)药(yào)、药(yào)明康德、智飞生物、沃森生物、长(zhǎng)春(chūn)高新等(děng)涨超1％。

　　医药板块今年以来持续(xù)处于低位水平，具(jù)有(yǒu)较大(dà)吸引力。截至5月(yuè)23日，医药(yào)生(shēng)物(wù)行业估(gū)值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年分(fēn)位值16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为老(lǎo)赛道是否能有反弹行情(qíng)？在后疫(yì)情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将详细解(jiě)析。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持(chí)续改(gǎi)善

　　医药行业复(fù)苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情在2023年(nián)第(dì)一季度的影(yǐng)响将(jiāng)会逐步(bù)消(xiāo)退，医药行(xíng)业的基本面正继续得到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块(kuài)（创新(xīn)药除(chú)外）营(yíng)收(shōu)同比+2.13％，归母(mǔ)净利润(rùn)同比-26.98％，与2022年的增速相比，收入增速下滑14.17 pct，利(lì)润增速(sù)下滑58.11 pct，从估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创(chuàng)新(xīn)药除外）存(cún)在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新药板块的(de)营(yíng)收(shōu)与去(qù)年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了(le)+15.25％，研发支出占收入的比例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度(dù)相比下降(jiàng)了12.44 pct，整体板块市值/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的(de)8.84倍恢复到了2023第一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数据来看，除去创新药和疫情受益细分领域，医药板块中(zhōng)具(jù)有较好成长能力(lì)的低估值板块有原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相较于(yú)许多创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国内市场仍未达到预期，原因在(zài)于近几年来，由于老龄(líng)化，国内医(yī)保支出并未增加太多(duō)，增速(s蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗ù)中(zhōng)的增(zēng)量大部分(fēn)都被用(yòng)于疫情(qíng)相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行(xíng)业，增长速度(dù)并不(bù)快。首先，结构性的分化是非(fēi)常明显的(de)，传(chuán)统药企(qǐ)必须(xū)要(yào)给创新留出(chū)空间，比如(rú)在过去的三年中，港股(gǔ)创新药企的年化(huà)营(yíng)收增(zēng)速高达(dá)70％。对本土医(yī)药(yào)企业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须(xū)要双管齐(qí)下，在本(běn)土市场之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗(liáo)新(xīn)基(jī)建仍是

　　医药(yào)投资的(de)胜(shèng)负手蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗

　　目前在总需求(qiú)复苏(sū)不及预期的背(bèi)景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的新基建板块或(huò)是最具有确定性(xìng)的领域(yù)之一，一定(dìng)程度(dù)上或(huò)仍(réng)是(shì)今(jīn)年医药投资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源扩容下沉、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政(zhèng)策扶持。4月13日，国(guó)家卫生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介绍优质医疗资源(yuán)下(xià)移、区域平(píng)衡布(bù)局。县医院作为县级医疗卫(wèi)生服务网(wǎng)络的龙头，连(lián)接着城(chéng)乡(xiāng)卫生(shēng)服(fú)务体系。长(zhǎng)期(qī)以来(lái)，国家(jiā)卫(wèi)生(shēng)健康委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗资源下移，不断提高县(xiàn)级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人(rén)才(cá蒋欣现任老公是谁 蒋欣是科班出身吗i)、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院(yuàn)的对口支援(yuán)，托(tuō)管，建立医联体，远(yuǎn)程医疗等多种形式，满足县域(yù)居民的基(jī)本(běn)医(yī)疗(liáo)卫生需求，为普通疾病(bìng)在市县(xiàn)范围内(nèi)解决奠定坚实(shí)的基础(chǔ)。

　　会(huì)议同时指出，在接下来(lái)的工作(zuò)中，将继续推进临床重点专科“百千(qiān)万(wàn)”工(gōng)程(chéng)，指导(dǎo)各地按(àn)照(zhào)“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思(sī)路，重点加强群众需(xū)求(qiú)较大的(de)心(xīn)血管外科学、妇产(chǎn)科、骨科、麻醉科、小儿(ér)科、精神(shén)病学、病理学等专科建设，补齐资源短板，完成预期的建设任务。随着具体政策(cè)的出台(tái)，相关的基层医(yī)疗器械(xiè)市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗(liáo)成像器(qì)材、生(shēng)命信息设备和心血管耗材相关(guān)的板块将会(huì)有较大的发展(zhǎn)空间。其(qí)中的个股(gǔ)有(yǒu)：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普(pǔ)医疗、心脉(mài)医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策频频出(chū)台，医疗器械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家(jiā)继(jì)续支持优质(zhì)医疗资源扩容下沉的政策，在未来，医疗卫生资源(yuán)的分(fēn)布将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的(de)医(yī)疗资源向(xiàng)下扩容，释放更多中、基层医疗(liáo)机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划中提出要加强医疗卫(wèi)生(shēng)领域的基础设施建(jiàn)设(shè)的(de)背(bèi)景下，预计(jì)医疗器械采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器(qì)械市(shì)场(chǎng)的(de)快速发展。在政策(cè)推动(dòng)下，国产品牌有望(wàng)凭(píng)借高(gāo)性价比的优(yōu)势加(jiā)速(sù)进入医院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多(duō)项(xiàng)政策支持的持续加强，国产替代(dài)将逐步加速，相关大型医(yī)疗器(qì)械的龙(lóng)头(tóu)厂商将会抓住放量的机会，实现(xiàn)快速发(fā)展。

　　华富证券建议关(guān)注国内高端医(yī)疗设备的龙(lóng)头(tóu)企(qǐ)业：迈瑞医疗(liáo)、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳华内镜、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业具(jù)有较(jiào)好(hǎo)的(de)产品性能、较(jiào)好的渠道和(hé)较强的研发(fā)能力(lì)。

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