戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班　　在股市高点成立的(de)主动权益类定(dìng)开基金(jīn)密集(jí)迎来开(kāi)放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两年(nián)亏损43％，部(bù)分(fēn)产品甚至面临(lín)清盘危险。

　　多位行(xíng)业(yè)内人士(shì)表示，主动权(quán)益定开基金的整体破净率与基金成(chéng)立时(shí)间、基金投资(zī)策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金(jīn)公(gōng)司要(yào)更(gèng)加前(qián)瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运(yùn)作管理办法、基金合同的(de)有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期(qī)开(kāi)放基金最(zuì)近一个(gè)开放期为(wèi)2023年(nián)4月(yuè)20日至2023年(nián)5月22日(rì)，若该开放期最(zuì)后一个开(kāi)放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金(jīn)合同终止(zhǐ)的情(qíng)形，基金(jīn)管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人(rén)大会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金合(hé)同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成每个开放期最(zuì)后一个(gè)开放日(rì)的(de)申购、赎回(huí)或转换业务申请确认时，基金的基(jī)金份额(é)持有(yǒu)人数(shù)量不满200人或者基金资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基金管理(lǐ)人(rén)在(zài)履(lǚ)行相关监(j戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班iān)管(guǎn)报(bào)告和信息披露程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会(huì)。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来两年多(duō)收益率(lǜ)-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的(de)主动(dòng)权益类定期开放(fàng)基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎(yíng)来开放日，目前破(pò)净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破净率最高的(de)产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超(chāo)43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率(lǜ)更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来(lái)看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海证券基金(jīn)评价研(yán)究中心高级分(fēn)析师孙桂平(píng)对此表示，一(yī)般(bān)而言(yán)，随着基金开放日临近(jìn)，为了应(yīng)对基金(jīn)集中申赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益市场表现不好时(shí)，距离开放日(rì)越远，整体上破净率(lǜ)可能(néng)有增(zēng)加趋(qū)势。当(dāng)然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也与(yǔ)基金成立时(shí)间(jiān)、基金(jīn)投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本数(shù)量等众(zhòng)多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人也分析(xī)，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成立(lì)于2020年下(xià)半年(nián)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基(jī)金数量明显少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较(jiào)高，可(kě)能也与基金(jīn)的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记(jì)者(zhě)观(guān)察，从近三(sān)月(yuè)即将迎来开放的定(dìng)期开放式基金来看(kàn)，多数(shù)成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净(jìng)的(de)重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上(shàng)述(shù)现象(xiàng)，孙桂平(píng)表示，从基金发(fā)行(xíng)角度而(ér)言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行(xíng)相对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易(yì)做大，基(jī)金公司有(yǒu)动力去做；但从投资者而言，高点(diǎn)入市就容易出现一段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基(jī)金(jīn)公(gōng)司而言(yán)，在市场高点时要保持冷(lěng)静，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场(chǎng)热点，克服短期盲目规模(mó)扩张冲动，从(cóng)客户(hù)利益导向进行产品布局和发行(xíng)。此举既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有利于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升。

　　上述基金(jīn)销售机构负责人也(yě)表示，在市场高(gāo)位、情绪火(huǒ)热时(shí)发行(xíng)基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两年(nián)不同的投资策略、不同投资范围的基金(jīn)收益率差距较大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给基金经理带(dài)来(lái)的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能(néng)会(huì)影响产品未(wèi)来(lái)的超额收益(yì)。同(tóng)时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通常有(yǒu)限，且短期(qī)快速(sù)上涨很可能估(gū)值虚高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整(zhěng)投资(zī)分布，也可能会增加错判的风险，对获取超(chāo)额收(shōu)益影响(xiǎng)很(hěn)大。

　　同时，该基金(jīn)销售(shòu)部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻(zhān)性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能(néng)力范(fàn)围(wéi)内(nèi)，高点成立的(de)产品，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布(bù)局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在中(zhōng)长(zhǎng)期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实(shí)上，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类(lèi)基金表现不(bù)及预(yù)期，近一年新(xīn)成(chéng)立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基(jī)金(jīn)仅有7只，同比(bǐ)减少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元(yuán)，同比也下(xià)滑42％，该类(lèi)基金的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表现不(bù)及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受(shòu)到(dào)一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打(dǎ)击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上升(shēng)的话，投资(zī)者对(duì)于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买意愿可能(néng)会下降。” 上述基金销(xiāo)售机构负责(zé)人称(chēng)。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易(yì)等方面具有明显优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资戴自动蝴蝶去上班感受，带自动蝴蝶去上班(zī)者创造(zào)更好收益。但是定开基(jī)金(jīn)也受市场波(bō)动影响(xiǎng)，跌(diē)破(pò)净值(zhí)也是正常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定开基金发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是(shì)要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称(chēng)。

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