在股(gǔ)市高(gāo)点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎来开(kāi)放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两(liǎng)年(nián)亏损43％，部分产(chǎn)品甚至(zhì)面临清盘危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示，主动权益定开基金的整(zhěng)体破净率与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资(zī)策略，以及统计样本数量等众多因素(sù)有关。其中，高点成(chéng)立是基(jī)金(jīn)破净的重要(yào)原因。同时，他们也建议(yì)基金公(gōng)司要更加前瞻性布局产品，克服短期盲目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导(dǎo)向(xiàng)开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家(jiā)基金公(gōng)司发(fā)布(bù)公告称，根据基金法(fǎ)、基(jī)金(jīn)运(yùn)作管理办(bàn)法、基(jī)金(jīn)合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定期开(kāi)放基金最近一个开放期为(wèi)2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若(ruò)该开放(fàng)期(qī)最后一个(gè)开放(fàng)日(rì)（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基金合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金管(guǎn)理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基金合同》，并(bìng)按照《基(jī)金合同(tóng)》约定履行基金(jīn)财(cái)产清(qīng)算程(chéng)序，无(冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢wú)须召开基(jī)金份额持(chí)有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日的(de)申购、赎回或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基(jī)金份额(é)持(chí)有人数(shù)量不满200人(rén)或者基金资产净(jìng)值低于五千万元(yuán)，基金管(guǎn)理人在履行相关监管报告和信息披露程序(xù)后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的破净(jìng)产品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将(jiāng)到期(qī)的主动(dòng)权益类(lèi)定期开(kāi)放(fàng)基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破(pò)净产品(pǐn)（统计(jì)复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金(jīn)净值(zhí)仅为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类定(dìng)开(kāi)基(jī)金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率(lǜ)更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价(jià)研究(jiū)中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂平对此表示，一般而(ér)言(yán)，随着(zhe)基金开放日(rì)临近，为了应对基金集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资(zī)策略可(kě)能倾向于保守，权益(yì)仓位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开放(fàng)日越远(yuǎn)，整体上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势(shì)。当然，整体(tǐ)破净率情况也与(yǔ)基金成(chéng)立时间、基(jī)金投资策(cè)略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负(fù)责人(rén)也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大(dà)多成立(lì)于2020年下半年(nián)，高点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重要原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到期的(de)定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没有(yǒu)明显上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金(jīn)的发(fā)行(xíng)节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免盲(máng)目(mù)规(guī)模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三(sān)月即将迎来开放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成(chéng)立于2020年下半年-2021年1季度，高点成立可(kě)能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而(ér)且规模也容(róng)易做大，基金公司(sī)有动力(lì)去做；但从投资者而(ér)言(yán)，高点入市就容易(yì)出现一段时间内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚至出(chū)现大(dà)幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公(gōng)司而(ér)言，在市场高(gāo)点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品(pǐn)，不(bù)盲目追逐市场热点，克(kè)服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益导(dǎo)向(xiàng)进行产品布局(jú)和发行(xíng)。此举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口碑(bēi)，有利(lì)于(yú)基金(jīn)公司(sī)长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上述基金(jīn)销售机构负(fù)责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着(zhe)较高的风险。一方面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现(xiàn)象(xiàng)加(jiā)剧。所以(yǐ)，近(jìn)两年不同的投资策(cè)略、不同投资范围(wéi)的基金收益率差距(jù)较大。另一方(fāng)面(miàn)，市场情绪火热(rè)时容(róng)易出现爆款基金(jīn)，较大规模给(gěi)基金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很可能会(huì)影响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同(tóng)时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容量通常(cháng)有限(xiàn)，且(qiě)短(duǎn)期快速上(shàng)涨很可能估值虚高。过高的管理(lǐ)规模要求基金经(jīng)理(lǐ)不得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分布，也可能会增加错判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门机构(gòu)负责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并将(jiāng)规模控制(zhì)在基金经理能力范围内(nèi)，高(gāo)点(diǎn)成立的产品(pǐn)，如果通过(guò)均(jūn)衡和多元化的布(bù)局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并(bìng)通过抓取阶段性(xìng)投资机会、控制(zhì)回撤等方(fāng)法，也能在中(zhōng)长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随着定期开放式权(quán)益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期(qī)，近一年(nián)新成立的定开(kāi)权益类基(jī)金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模2.71亿(yì)元，同比也下(xià)滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投(tóu)资(zī)者的心态(tài)会(huì)受(shòu)到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资(zī)信心(xīn)。如果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资(zī)者对冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢(duì)于后(hòu)续(xù)新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基(jī)金销售机构负(fù)责(zé)人称。

　　孙桂(guì)平(píng)也认为，定(dìng)开基金冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢在基金(jīn)经理(lǐ)更好施展(zhǎn)投资(zī)决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频(pín)繁交易等方(fāng)面(miàn)具有明显优势，有(yǒu)利于为投资(zī)者(zhě)创造更好收益(yì)。但是定开基金也受(shòu)市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净(jìng)值也是正常现象(xiàng)。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免(miǎn)高位发行，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂平称。

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