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牛鬼蛇神是什么生肖沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范(fàn)式之一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能源链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估”方向最鲜明的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年底，能源(yuán)链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别(bié)处于2016年(nián)以(yǐ)来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便(biàn)经历年(nián)初以来的大幅上涨后，当前这些板(bǎn)块(kuài)估值仍处于历史平均水平附近。2）与此同时(shí)，能源(yuán)链、“一带一路(lù)”和运营商股息率显著高于市(shì)场整体，较高的(de)分红也成为(wèi)其进可(kě)攻、退可守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二、“中(zhōng)特估”投资范式之二：政(zhèng)策的持续(xù)支撑和催化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特(tè)估”中“一带(dài)一路”和运(yùn)营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路(lù)”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊和解(jiě)、中俄深化(huà)合作联合(hé)声明、中巴(bā)联合声明(míng)等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开(kāi)在即的(de)第三届(jiè)“一(yī)带(dài)一路”国际合(hé)作高峰(fēng)论坛，“一带一路”相关(guān)利(lì)好(hǎo)不断，板(bǎn)块行情得(dé)到催(cuī)化。

　　2）运营商：去年10月以来，数字经济(jì)上升为国家(jiā)战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年(nián)国务院改组(zǔ)又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字(zì)经济”的基(jī)础设施，持续得到催(cuī)化。

　　三、“中(zhōng)特(tè)估(gū)”投资范式之三：景气修复(fù)预期

　　2023年中国复苏+人民币(bì)升值的全年宏观主线驱(qū)动盈利(lì)能力修复(fù)，带动能源链(liàn)整体性上(shàng)涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同(tóng)时下游需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受益于(yú)人民币升值的宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏，下游领(lǐng)域需求(qiú)预(yù)期回暖，能源产业链尤其是行(xíng)业龙头盈(yíng)利(lì)已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条投资(zī)范(fàn)式，“中特(tè)估”重点关注哪些方向？

　　除(chú)了(le)能源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我(wǒ)们建议关(guān)注(zhù)机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细分(f牛鬼蛇神是什么生肖ēn)方向。

　　1）机械（造(zào)船）：船舶制造业作为(wèi)国家重点支持的战(zhàn)略(lüè)性产业之(zhī)一，近年来经历了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景(jǐng)气已(yǐ)在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品(pǐn)船与(yǔ)成品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企(qǐ)改革推动造船(chuán)企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和(hé)产能优化之下，国(guó)内船(chuán)舶(bó)制造业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调(diào)整和产能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁(tiě)路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢复良好。业绩(jì)确定(dìng)性强，承诺高(gāo)分红(hóng)，类债属性突(tū)出。经(jīng)济增速下(xià)行，高(gāo)速公路(lù)、铁(tiě)路、港口(k牛鬼蛇神是什么生肖ǒu)资产稳健性(xìng)凸(tū)显，业绩成(chéng)长及确定性较(jiào)高。同时近几年，高速公路(lù)及铁(tiě)路(lù)板(bǎn)块(kuài)上市公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报计划，大(dà)幅提高分红(hóng)比例以及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平(píng)，给投资人带(dài)来确(què)定性的高股(gǔ)息(xī)回报。

　　3）大型银行：经济复苏(sū)大背景下融资需求(qiú)回暖，基本(běn)面(miàn)有支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也(yě)具备修复空(kōng)间(jiān)。2023年以(yǐ)来，信贷(dài)需求连续三个(gè)月超预期(qī)回暖，在(zài)稳增长和扩投资的政策基调下，后续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作(zuò)为业绩稳定且高分红的板块，当(dāng)前银行PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置(zhì)，修复空间较大。