财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不(bù)仅仅是中国平(píng)安在4月27日迎(yíng)来(lái)时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银(yín)行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分(fēn)别是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是盘(pán)中刷新历史最(zuì)高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央企投(tóu)资价(jià)值促进央企估值(zhí)回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新(xīn)央企股(gǔ)东回报(bào)ETF宣介会即将举办；另外(wài)一份则是(shì)沪(hù)市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈会，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中(zhōng)国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业(yè)估值提(tí)升和高质量(liàng)发展”成为(wèi)重要议题。

　　中特估成为了市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策(cè)等色彩(cǎi)，底(dǐ)层逻辑是(shì)过(guò)去的A股市场对部分传统行业(yè)国央(yāng)企(qǐ)的严(yán)重(zhòng)低配(pèi)和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲。上(shàng)述5.11会议(yì)是为此前获(huò)批的央唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么企股(gǔ)东回报(bào)ETF发行预热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添(tiān)油加醋。一则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的(de)传(chuán)播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特(tè)估银行概(gài)念获得资金(jīn)的青睐(lài)。有了多重(zhòng)消息(xī)的加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理(lǐ)成章(zhāng)。

　　根据以往经验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的(de)结束，这(zhè)一次历史是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士(shì)指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年底开(kāi)始监(jiān)管开始提出中(zhōng)特(tè)估(gū)后(hòu)有比较不错的(de)表现，中特估有望(wàng)持(chí)续为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　银(yín)行为首的大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨(zhǎng)，中国(guó)银(yín)行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以为的大牛市(shì)is back，其(qí)实大牛市is bank。”从(cóng)指数维度(dù)来看，银行板块大(dà)涨(zhǎng)早已(yǐ)启动，银行(xíng)指数(shù)（中信(xìn)）近(jìn)5个交易日(rì)涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银(yín)行板块，券(quàn)商股也持(chí)续爆发，券商指(zhǐ)数收盘涨幅超过2％。其中，中国银河领涨，盘(pán)中一度涨停，近5个工(gōng)作日涨幅(fú)达(dá)到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天(tiān)弘中证(zhèng)银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南方(fāng)中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华宝中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来(lái)看，以(yǐ)规模(mó)最(zuì)大的华宝中证(zhèng)银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收(shōu)盘价创一年新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿(yì)元，刷(shuā)新近两年来的最高。

　　对于银行股的大涨，市场早有(yǒu)预期。睿(ruì)郡资产合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经(jīng)济复苏不强劲情况下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而(ér)显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值(zhí)的企业反而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资(zī)一(yī)部基金经理吴鹏也表示，银行股这波快速上涨，是其在估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱(ruò)复(fù)苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政策背景(jǐng)下(xià)的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍(réng)是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等(děng)来了久违的上(shàng)涨(zhǎng)，截至5月(yuè)8日，自今年4月以来全(quán)市场42家(jiā)上(shàng)市银行中，有17家涨幅(fú)超过10％，其中(zhōng)，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银(yín)行涨幅超过20％。

　　资(zī)金(jīn)的流(liú)入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一(yī)年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过14亿元，也刷新近两年来的(de)最高。中(zhōng)国银行(xíng)龙虎榜数据显(xiǎn)示，近三日沪(hù)股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累计买入11.37亿元。

　　银行股(gǔ)的大涨，正如吴(wú)鹏所言，估值极(jí)度低水平、股(gǔ)息率具(jù)备(bèi)一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预期极度悲观都是银行股上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言，在估(gū)值上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁(níng)波银行和招商银行，其余银行(xíng)均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估(gū)值修复中，有(yǒu)市场人士指(zhǐ)出，中字头银行目(mù)标(biāo)价估值(zhí)最(zuì)保守看到0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资产(chǎn)质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对(duì)于(yú)其(qí)他主题板块(kuài)更强的优势，据财(cái)通证券(quàn)研(yán)报，国有大(dà)行(xíng)近(jìn)五年分红率基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资(zī)需(xū)要(yào)。近年来(lái)国有大行股息率(lǜ)也呈逐年提(tí)升趋势平均股(gǔ)息率从2019年的4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占(zhàn)比极(jí)低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公(gōng)募(mù)“冷”银行(xíng)久矣，2023年(nián)一季度银行(xíng)股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以(yǐ)来新(xīn)低，显著(zhù)低(dī)于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁(jié)就向财联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略以其确(què)定的(de)股(gǔ)息收(shōu)入和较高的安全边(biān)际可以(yǐ)为投资者提供不错的收益。而基本面(miàn)稳(wěn)健、分红率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位(唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么wèi)的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在(zài)一季度是业绩低点(diǎn)。随着大行重(zhòng)定价的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资(zī)产端收益率(lǜ)将会逐(zhú)步(bù)企稳，后续业绩有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量(liàng)化及衍生(shēng)品投(tóu)资(zī)部(bù)基金(jīn)经理余展昌也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中特(tè)估背景下的国内银(yín)行仍然(rán)具(jù)有较好的投资机会。以国有大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银行(xíng)的PB最高在(zài)0.75倍左(zuǒ)右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部分的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外(wài)银行还有大量的(de)商誉，国内(nèi)银行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间。此外，他还指出，国企改革有望(wàng)使得(dé)这些问题得到(dào)改善(shàn)，从而提(tí)高银(yín)行的(de)利润增速(sù)，持续修复(fù)估值。

　　银(yín)行(xíng)是否意味着行情的结(jié)束(shù)？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块的走强，有市场观点(diǎn)开(kāi)始担忧(yōu)市场行情(qíng)告一段(duàn)落。对此，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市场行情结(jié)束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块(kuài)过(guò)去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通常潜意识映射(shè)包括不限于大金融爆(bào)发往往代表(biǎo)市(shì)场没有(yǒu)别的方向、市场进入避(bì)险状(zhuàng)态(tài)、大金融“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强(qiáng)来看，市场(chǎng)表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血(xuè)”效(xiào)应并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块近(jìn)期大(dà)幅放(fàng)量，成交量约(yuē)为600亿(yì)，作为大市(shì)值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市值板块(kuài)成交量相差甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次表现也(yě)不是单一的，放眼全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块也表现较好，因(yīn)此不能单一(yī)地以(yǐ)过去大金融上涨作为(wèi)单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当下(xià)较为极端的(de)交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变量影(yǐng)响较(jiào)多、今年行情结构差异巨大，建议不要单(dān)一映(yìng)射分析。

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