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沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资范(fàn)式之(zhī)一(yī)：低估值、高分红

　　低估值(zhí)、高(gāo)分红，是(shì)包(bāo)括能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的共(gòng)同特征：1）截(jié)至2022年底，能源链、“一(yī)带一路”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而即(jí)便经(jīng)历年(nián)初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处(chù)于历史平均水平附(fù)近。2）与此同时(shí)，能源链、“一带一(yī)路”和(hé)运(yùn)营商股息率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可守的(de)重要支撑。沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家p>

　　二、“中特估”投资(zī)范式(shì)之二：政策的(de)持(chí)续支撑和催(cuī)化

　　政策持续支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块(kuài)修复的重要(yào)驱动。

　　1）“一(yī)带一路”：在“一带(dài)一路”十周年(nián)之际，从沙伊和解、中俄深化合作(zuò)联(lián)合声明、中巴联(lián)合(hé)声明等，以及后续5月召(zhào)开(kāi)在即(jí)的第三届“一(yī)带一路”国(guó)际(jì)合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带一路”相关利好不断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营(yíng)商：去年10月以来(lái)，数字经(jīng)济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密(mì)集出(chū)台。今年国务院改组又新设国家数据(jù)局。运营商作(zuò)为“数字(zì)经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年(nián)宏观主线驱动盈利能力(lì)修(xiū)复，带动能源链(liàn)整体性上涨。1）能源产业链作为原材(cái)料高度依赖海外供应、同时(shí)下游需求(qiú)基本(běn)集中在国(guó)内市场(chǎng)的方向之(zhī)一，将(jiāng)充分受(shòu)益(yì)于人(rén)民币升(shēng)值的(de)宏观趋势。2）中国经济复苏，下游领域需求(qiú)预期回暖，能源产业(yè)链尤其是(shì)行(xíng)业(yè)龙头盈(yíng)利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方向(xiàng)？

　　除了能源链、“一带一路”和运营商(shāng)等之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造(zào)船）、交运（公路、铁路、港口）、大型(xíng)银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家(jiā)重(zhòng)点支持的战略性产业之一，近年来(lái)经(jīng)历了行业调整和产能过(guò)剩的困境，但近期(qī)板块景沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家气已在(zài)改善：一(yī)方面，随着全球航运市场需求(qiú)正在(zài)增(zēng)长，带来沪上两支花暗指谁沪上两支花是哪两家包括化学品船与(yǔ)成(chéng)品油轮船的订单大幅提升。另一方面，国企改革推动造船企业重组整合(hé)和(hé)产能优化(huà)之下，国内船舶制造(zào)业已在逐步实现(xiàn)结构调(diào)整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项数据恢复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属(shǔ)性突(tū)出。经济增速下行，高速公路、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长(zhǎng)及确定性较高。同时近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(kuài)上市(shì)公(gōng)司(sī)更加(jiā)注(zhù)重投资人(rén)回报，多家公司发布(bù)股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高分(fēn)红比例(lì)以(yǐ)及承诺(nuò)未来几年高(gāo)分红(hóng)水平，给投资人带来(lái)确定性的(de)高股息回报。

　　3）大型(xíng)银行(xíng)：经济复(fù)苏大背(bèi)景(jǐng)下融资需求回(huí)暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑(chēng)，板块估值也具备修复(fù)空间。2023年以(yǐ)来，信贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳(wěn)增长和扩投资的政策基调下(xià)，后(hòu)续信(xìn)贷、社融仍(réng)有望平稳(wěn)增长。此外，作为业绩稳定(dìng)且高分红的(de)板块(kuài)，当前(qián)银行PB估值处于2016年(nián)以来(lái)11.6％的较低位(wèi)置，修复(fù)空间较大。