本周(zhōu)，沪(hù)综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天的逼空(kōng)形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消(xiāo)耗殆尽。乐观来看，A股下(xià)行更(gèng)多是受(shòu)中概股(gǔ)拖(tuō)累，后市下(xià)跌空间不大。

　　中概股(gǔ)下跌拖累A股急挫(cuò)

　　截至周四，兔年股市走过(guò)3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴长不(bù)了”之叹。其(qí)实(shí)，4月下(xià)旬行情看(kàn)似疾(jí)风骤雨(yǔ)，大盘(pán)较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是(shì)外围股市下跌的风险(xiǎn)输(shū)入。作为同股(gǔ)同(tóng)权的(de)两(liǎng)地上(shàng)市(shì)指数，恒生AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全球股市排行(xíng)榜数据显示，截至周四(sì)，香港中企指数(shù)和(hé)恒生指数(shù)过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球(qiú)垫底，分别下跌(diē)14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月(yuè)峰值缩(suō)水24.7％。

　　中概股表现低(dī)迷，主因是美(měi)联储加(jiā)息在即，市场避险(xiǎn)情绪上(shàng)升(shēng)，国际(jì)资金从新(xīn)兴(xīng)市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行日前将中(zhō反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数ng)国股票(piào)评(píng)级从高配下(xià)调为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比(bǐ)增长1.1％，较上(shàng)季放缓1.5个百分点。剔除食品和能源的核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)首季上升4.9％，去年四(sì)季度为4.4％。两大数(shù)据(jù)预示(shì)着美国滞胀隐忧未减，加息势(shì)在(zài)必行。英为财情的美联储利率观测(cè)器最新数据显示，5月4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美(měi)国(guó)对策是：以1930年(nián)大萧(xiāo)条以来最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史(shǐ)最(zuì)大(dà)降幅，且(qiě)是连续第四(sì)个月收(shōu)缩。美(měi)联(lián)储加(jiā)息导致金融(róng)资产(chǎn)盈利(lì)缩水，缩表则令流动性折价效(xiào)应加(jiā)剧，在全球金融(róng)市(shì)场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特(tè)估受(shòu)追(zhuī)捧(pěng)反正切函数的导数推导过程，反正弦函数的导数p>

　　助涨中字头个股

　　美国银行业又一(yī)张骨牌崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周三盘中最多(duō)下(xià)跌(diē)41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市(shì)值为8.86亿(yì)美元），较(jiào)2021年(nián)11月的历(lì)史(shǐ)峰值(zhí)缩水(shuǐ)约(yuē)97.85％。截至一(yī)季度末，其实(shí)际(jì)存(cún)款较去年末(mò)减少(shǎo)约(yuē)1020亿美元，缩水约57.8％。全球银行(xíng)业危机频现，让A股机构不再抱(bào)团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁(níng)波银行股价(jià)兔年颓势(shì)，一是二者虎(hǔ)年(nián)最后(hòu)3个(gè)月股价大涨(zhǎng)，涨幅透支了(le)盈利增(zēng)速；二(èr)是(shì)“中国(guó)特色估(gū)值体系”开始风(fēng)行，市(shì)场(chǎng)风格(gé)转换(huàn)。但二者市(shì)净(jìng)率远(yuǎn)高于(yú)行业均(jūn)值(zhí)，难以赋予中特(tè)估概(gài)念中(zhōng)的(de)回购预期。

　　通达信数据显(xiǎn)示，中字头指数年(nián)内上涨(zhǎng)11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市盈率和市净(jìng)率分(fēn)别为11.63倍和0.8倍(bèi)，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率和市净率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政(zhèng)策面来看，让央企国(guó)企(qǐ)估值回归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国家外汇局日(rì)前表(biǎo)示：“无论(lùn)从市盈率(lǜ)还是市净率等指标看，当(dāng)前(qián)A股的估(gū)值相对偏低。”类似(shì)表(biǎo)态(tài)无(wú)疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总市值取代贵州(zhōu)茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥”的中国移动，流通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成(chéng)为中特(tè)估龙(lóng)头。

　　五月预期下(xià)跌空(kōng)间不大

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛(niú)市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只(zhǐ)股票的涨(zhǎng)跌幅限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年5月19日(rì)，沪指大涨4.64％，科技(jì)股(gǔ)主导(dǎo)的(de)行(xíng)情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以(yǐ)来(lái)的32年里，沪指(zhǐ)全年和(hé)5月份(fèn)上涨的年份分别为(wèi)18次和17次(cì)，二(èr)者同时(shí)上涨的年份有11次(cì)。自2008年(nián)至去年(nián)的(de)15年里(lǐ)，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太(tài)灵(líng)光。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份(fèn)皆(jiē)飘红。截至(zhì)周四，沪(hù)指4月份上(shàng)涨0.4％，全年飘红概(gài)率不(bù)低。

　　以科技(jì)股为主题的红五月行情能否再现？关(guān)键在(zài)要看(kàn)两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能否维持强势行情。二是(shì)作为A股(gǔ)第二大行业指数，电气设(shè)备板块能否企稳。该指数年内跌幅为4％，总市值跌(diē)至5.48万亿元，较历史峰(fēng)值缩水35.5％，占全市场权(quán)重降低6.52％。不过(guò)，龙头宁(níng)德时(shí)代首季盈利增长(zhǎng)5.58倍，周四收盘较周三(sān)低位(wèi)上涨一成，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以(yǐ)来(lái)，沪深两(liǎng)市单日成交始终(zhōng)维(wéi)持在万亿(yì)元之上，市场人气并未(wèi)退潮，只是风格轮换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘(pán)重新回到W形整理格(gé)局，后(hòu)市即使考验3200点附近的半(bàn)年线和年线(xiàn)关口，下跌空间亦不(bù)大。

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