上市公司(sī)退市(shì)在A股(gǔ)早已(yǐ)不稀奇，但连带着可转债一起退市却(què)是(shì)个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特(tè)因股价连续20个交易日低于1元，触及退(tuì)市指标，公(gōng)司股票及其可(kě)转债被终止上市，搜特转(zhuǎn)债(zhài)或成为(wèi)首(shǒu)只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制退市的可转债。此外，*ST蓝盾(dùn)也(yě)因(yīn)触及退市(shì)指(zhǐ)标被终(zhōng)止上市，其可转(zhuǎn)债已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投资者(zhě)对可转债信用风(fēng)险的担忧。

　　可转债兼具债券和股(gǔ)票(piào)双重属性，自(zì)诞生以(yǐ)来颇(pǒ)受(shòu)市(shì)场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传的(de)说法(fǎ)是(shì)，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶”，即上涨(zhǎng)时(shí)有(yǒu)“股性”加油，下跌时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进可攻退可守”，几乎稳赚不赔。在可转债30多(duō)年发(fā)展中，此(cǐ)前一直未出(chū)现因正股退市而退(tuì)市的(de)情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违(wéi)约事(shì)件。

　　随(suí)着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市(shì)，零(líng)违约历史(shǐ)或将被打(dǎ)破，可转债信用风险本番什么意思 日语里本番什么意思浮出水面。虽说可转债退市(shì)后，依然可以执行赎(shú)回和回售(shòu)等条款，但由于大多数上(shàng)市公(gōng)司是(shì)因(yīn)经营不(bù)善(shàn)导致退市(shì)，财务状况并(bìng)不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的(de)可(kě)能性较大。而如果(guǒ)启动破产(chǎn)重整(zhěng)，公司发行的可转债划(huà)归为普(pǔ)通债(zhài)权，清(qīng)偿顺(shùn)序相对靠后，刚性兑付亦存在很大不确定性。

　　接连(lián)2只可转债退市，投资(zī)者蓦然发(fā)现，“长期(qī)稳定的羊毛”不稳定了。事实上(shàng)，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已(yǐ)在相关规则中埋下了“伏笔(bǐ)”。根(gēn)据交(jiāo)易(yì)所上市规则，上(shàng)市公司股票本番什么意思 日语里本番什么意思被终止(zhǐ)上(shàng)市的，其发行的可(kě)转(zhuǎn)债及其他衍(yǎn)生品种应当终止上市。过去A股退市难、退市少，成就(jiù)了可转债30多年零退市、零违约的“神话”。随着全面注册(cè)制改(gǎi)革(gé)的(de)持续(xù)推进，市(shì)场(chǎng)优胜劣(liè)汰加快，常态(tài)化退(tuì)市机(jī)制正在(zài)形成，以上市股为锚的(de)可转(zhuǎn)债也跟着出(chū)清(qīng)，违约风(fēng)险随之上升。退市，或(huò)将成为可转债市场新常态。

　　市(shì)场在发(fā)展，生(shēng)态(tài)在(zài)改变，投资者没有理由(yóu)一成不变(biàn)，是时候(hòu)重塑(sù)对可转债的(de)认(rèn)知了。投资者(zhě)要改变(biàn)“闭眼买债”的路(lù)径依(yī)赖(lài)，学会优择(zé)品种，规避风险。在选(xuǎn)择债券(quàn)时，要理(lǐ)性评估正股(gǔ)基本面(miàn)、成长性、估(gū)值水平以及(jí)发债公司(sī)偿债(zhài)能力等(děng)，防范债券退(tuì)市、违约(yuē)风险；在取舍(shě)标的时，应远离(lí)正股业绩表现不佳、估值较低、退(tuì)市风险较高的(de)标(biāo)的，而选择正股(gǔ)经营效益良(liáng)好、估值合理且随市场下跌估值出现压缩的标的。并(bìng)密切关注可转债市场(chǎng)风格变化，及时(shí)调整配置比例和(hé)结构，学(xué)会在(zài)市场波动中“游泳”。

　　监管也应当跟上(shàng)形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还有不少空白(bái)和盲(máng)点，监管(guǎn)部门应(yīng)尽快打齐补丁，给予市场明确预期(qī)。比如(rú)，可进一(yī)步明确可转(zhuǎn)债在退市后是否(fǒu)仍(réng)存在交易可能、是否还拥有转股(gǔ)功能等(děng)。同时(shí)，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发行前(qián)的(de)信用评级，对(duì)于信用资质较弱的(de)公司，可考(kǎo)虑提高担保资产与回(huí)售条款等(děng)相关(guān)要求，适(shì)当(dāng)提升(shēng)准入门槛，以更好(hǎo)保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将(jiāng)迎来全方位、根本性的变(biàn)化。过去(qù)一些(xiē)“无脑买入”“跟风(fēng)买入”的简单套路行不通了，一(yī)些(xiē)规(guī)则(zé)制度上的短(duǎn)板(bǎn)不能视(shì)而(ér)不(bù)见了。各市场参与主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的投资(zī)方法，完善配套制度(dù)，提升风险意识，共促A股市场健康稳定(dìng)发展(zhǎn)。

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