作(zuò)者：于(yú)博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国家(jiā)统计局公布了(le)4月份(fèn)的通胀数(shù)据：4月份居(jū)民消费价格(gé)同比上涨(zhǎng)0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业生产者出厂价(jià)格同比下降3.6％，环(huán)比下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点

　　1、4月CPI环比降幅收(shōu)窄，同比涨(zhǎng)幅(fú)回落至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格续降，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月(yuè)PPI环比下降0.5％，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大至-3.6％；其中，分(fēn)项价格(gé)跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负仅一步之遥，是否到了(le)需要担心通(tōng)缩的时候？我们认为“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方面，今年(nián)初(chū)以(yǐ)来核(hé)心CPI有所反弹，意味着通(tōng)缩压力(lì)正逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收窄、核(hé)心(xīn)CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指(zhǐ)向当前经(jīng)济仍在温和修复。下半年(nián)随(suí)着生猪价(jià)格筑底回升、消费需求(qiú)逐步回暖，物价水(shuǐ)平有望(wàng)回归正常水平，通缩和通胀申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思均不构成当前主(zhǔ)要矛(máo)盾(dùn)。

　　目录

　　1、食品(pǐn)拉低通胀，核心(xīn)通胀(zhàng)持平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出(chū)行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅扩大(dà)

　　4、价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核(hé)心通(tōng)胀

　　以下(xià)是正文

　　食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平

　　4月CPI环比下(xià)降0.1％，降幅较(jiào)上月收窄0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别(bié)影响0.3、-0.2个百分点。从(cóng)结构上(shàng)看，食品项仍是(shì)主(zhǔ)要(yào)拖累，4月(yuè)食品价(jià)格环比下降1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则环比小(xiǎo)幅上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和能源(yuán)后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百分点至0.1％、同比(bǐ)持(chí)平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出(chū)行价格上(shàng)涨(zhǎng)

　　食品(pǐn)方面(miàn)，菜(cài)、肉价格续降(jiàng)，仍(réng)是主要拖累。受受生猪产能(n申请结尾的恳请语怎么写，特此申请的特是什么意思éng)充足以及消费(fèi)淡季影响(xiǎng)，猪肉(ròu)价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较(jiào)上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上市，带动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小长假出行需求(qiú)带(dài)动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内(nèi)油(yóu)价下(xià)降影响，交通工(gōng)具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同比(bǐ)降幅(fú)扩大

　　受国内外市场需求表现偏弱及国(guó)际大(dà)宗商(shāng)品价格波动影响，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时(shí)受上年(nián)同(tóng)期高(gāo)基数的影响(xiǎng)，同比降幅(fú)扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾(wěi)、新(xīn)涨价(jià)分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生(shēng)产(chǎn)资(zī)料、生活(huó)资料(liào)价格环(huán)比(bǐ)分(fēn)别(bié)下(xià)降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金(jīn)价(jià)格(gé)走弱

　　分行业看，国际原油价格波动(dòng)带动国(guó)内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分(fēn)别下(xià)降2.3％、1.1％；受国(guó)内(nèi)需求表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)影响，黑(hēi)金采选(xuǎn)及冶(yě)炼、有色采(cǎi)选相(xiāng)关行(xíng)业价格(gé)结束自去(qù)年(nián)底以来的强势表现，环比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤(méi)炭采选(xuǎn)在产(chǎn)能继持(chí)续释放、供给(gěi)相对充(chōng)足的影响下(xià)，价格环(huán)比续降(jiàng)4％。

　　通(tōng)缩言过其实(shí)，关(guān)注核心(xīn)通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同(tóng)比降至0.1％的历史较(jiào)低水平，离转负仅一步之遥，是否(fǒu)到了需(xū)要担(dān)心(xīn)通缩的时候？我们认为，应当理(lǐ)性看(kàn)待物价数据，“通缩论(lùn)”言过其实(shí)：一方(fāng)面，去年下(xià)半(bàn)年核心CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但今(jīn)年初以(yǐ)来有所反弹，意味着通(tōng)缩压力正在逐步缓(huǎn)解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环(huán)比降幅收窄、核心CPI环比(bǐ)回升，环比走势均处于正常(cháng)波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前(qián)看，去年二、三季度受疫情影响供(gōng)给(gěi)偏(piān)紧，CPI同(tóng)比(bǐ)涨幅较高，高基(jī)数或(huò)对今年(nián)后续(xù)CPI同比读数持续造成扰动。我(wǒ)们认为，应更多关注环(huán)比变动情况以及(jí)核心CPI的走势。而(ér)随(suí)着下半(bàn)年生猪需求的回(huí)升，以及中央猪肉(ròu)收储工作的开展，生猪价格有望筑底回升(shēng)，食(shí)品(pǐn)项对(duì)CPI的(de)拖累将有所缓解，下半年(nián)物价水平有望逐步(bù)回归(guī)至(zhì)正常水(shuǐ)平(píng)、整体将保持温和上(shàng)涨态势，通缩和(hé)通胀均不构成当前经济的主要矛盾。

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