大家(jiā)好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不(bù)过是爆(bào)雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下(xià)重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议(yì)定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分(fēn)析研究当前经济(jì)形势和经济工(gōng)作。中共(gòng)中央总书记(jì)习近平主持(chí)会议。会议认(rèn)为(wèi)，今年以来，在(zài)以(yǐ)习近平(píng)同志为核(hé)心的党(dǎng)中央坚强(qiáng)领导(dǎo)下，各地区(qū)各部门更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和经济社会(huì)发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安(ān)全(quán)，我国疫情防控取得重(zhòng)大决定性胜利(lì)，经济社会全面恢复常态化运行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同发力国民党任公是指谁，任公指的是什么，需求收缩(suō)、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓(huǎn)解，经济增长好(hǎo)于预(yù)期，市场(chǎng)需求逐步恢复，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势，经济(jì)运行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好转主要(yào)是恢复性的，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升级面(miàn)临新的(de)阻力，推动(dòng)高质量发展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性(xìng)住房(fáng)需求的支持，强调做好保(bǎo)交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提(tí)出(chū)，在超大特大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月(yuè)份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消(xiāo)息，4月份，制(zhì)造(zào)业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水平回落(luò)。

　　3、美国第(dì)一共和银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的美国(guó)第一共和银(yín)行终究还是没能逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新(xīn)部（DFPI）周一表示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本(běn)轮美国(guó)银行业危机中(zhōng)第四家倒下(xià)的银行(xíng)，同(tóng)时也是(shì)美国历史上第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国(guó)内旅游(yóu)出(chū)游(yóu)合计(jì)2.74亿(yì)人次(cì)，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按(àn)可比口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元(yuán)，同比增(zēng)长128.90％，按可比口径恢复至2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道，当晚两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄(é)军方和特种部队及时采取行动，并(bìng)使用电子对抗系统(tǒng)，使(shǐ)这两(liǎng)架无(wú)人机(jī)出现异常，未能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭(xí)击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常进(jìn)行。 掉落(luò)的(de)无人机碎片也没有造(zào)成人员伤亡。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发(fā)动袭击时普京不(bù)在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日在位(wèi)于莫斯科州的新奥加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁(jìn)止(zhǐ)放飞无人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯科(kē)市长索比亚(yà)宁表示，这一决定是(shì)为了防(fáng)止(zhǐ)未经授权使用无(wú)人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机(jī)构(gòu)的工作。

　　据法新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参与”对克(kè)里姆林(lín)宫的无(wú)人机袭击。

　　另据(jù)俄(é)罗斯(sī)《生意人报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭击俄(é)罗斯克里姆林宫一(y国民党任公是指谁，任公指的是什么ī)事，乌(wū)总(zǒng)统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福罗(luó)表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国(guó)家杜马议员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接(jiē)受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹打击，作为对(duì)乌方企(qǐ)图使用无人机袭(xí)击克宫的回应。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈和心态(tài)失(shī)衡，市场大幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境相比4月继(jì)续不断(duàn)改善，投资者对经济的预期(qī)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩三个层面(miàn)实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也(yě)将逐步(bù)从(cóng)短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然处(chù)于全年第二个关(guān)键做多窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市场将(jiāng)步入业绩驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气持续改善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议(yì)提振市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济内生(shēng)动能稳步修复(fù)，并将(jiāng)得到同比和高频数据验证(zhèng)；外部(bù)流动性拐点明确，美国银行(xíng)业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影响十(shí)分有限。其次，财报季数据显示(shì)，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的(de)趋(qū)势显(xiǎn)现(xiàn)，其中行业的结构性亮点日益清晰，经济预期5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数据、A股(gǔ)业绩三个层面统一，夯实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月A股仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态(tài)由(yóu)短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局(jú)医药、数字经济和“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中一季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季度(dù)有望持续(xù)的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节(jié)后(hòu)A股(gǔ)有(yǒu)望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现相对韧(rèn)性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日表示，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场(chǎng)显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚(shàng)不(bù)稳(wěn)固，政(zhèng)策(cè)有望(wàng)延续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密(mì)切关注，如若应对得当，对(duì)A股影响可(kě)能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股(gǔ)市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节后两个(gè)交(jiāo)易日(rì)虽受(shòu)节假(jiǎ)期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体表(biǎo)现不(bù)用(yòng)过于谨慎，当前(qián)位置(zhì)市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中(zhōng)信建投策略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增速等指(zhǐ)标(biāo)仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高(gāo)利率环境下美国银行风险事件(jiàn)频(pín)发，衰退风险上升。市场处(chù)于(yú)再平衡期(qī)，低位把握再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中寻找景气稳(wěn)定或好于预(yù)期方(fāng)向，中(zhōng)期线索在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方(fāng)向。行业(yè)重点(diǎn)关(guān)注：医药、传媒、通信、餐饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新能源(yuán)等。主题重(zhòng)点关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市初期，对(duì)比历(lì)史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结构分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期(qī)类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期(qī)政策和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基(jī)本面去伪(wěi)存(cún)真，阶段性关(guān)注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科(kē)技和大宗(zōng)商品都将(jiāng)被海外逐级(jí)放大的宏观(guān)波动所影(yǐng)响。我们的资(zī)源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻(luó)辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估”为主导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产国(guó)企（炼厂、建筑、钢(gāng)铁(tiě)）资(zī)源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口(kǒu)、公(gōng)路(lù)）；近期场景消费正在展现出成为(wèi)未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中(zhōng)低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁(níng)组合(hé)”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨概率较节(jié)前明显提升。以全(quán)A指(zhǐ)数为代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多震(zhèn)荡调(diào)整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节(jié)后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率较高，而节后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医(yī)药(yào)生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有(yǒu)色(sè)金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食品饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大(dà)类资(zī)产波动以及背(bèi)后释(shì)放的信号

　　国内复(fù)苏延续，支撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美(měi)债收益率下行，黄金(jīn)价(jià)格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧(ōu)一季度经济(jì)增(zēng)速(sù)不(bù)及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危(wēi)机和两党(dǎng)债(zhài)务(wù)上限博弈使得海外风(fēng)险偏好有所回落，同时也促使美联(lián)储更快转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落(luò)也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月政治局(jú)会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全(quán)球产业催化和国(guó)内政策驱动的数字经济(jì)行情或(huò)反(fǎn)复活跃(yuè)。

　　8、战术调整何(hé)时结束(shù)？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可以类比(bǐ)历史上牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月(yuè)，是牛市(shì)第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频经(jīng)济(jì)指标和预(yù)期的边际变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌(diē)阶段完成后(hòu)还出现(xiàn)了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤持续(xù)的时间比2016年更久。

　　今年3月(yuè)以(yǐ)来(lái)，股市、债市和商(shāng)品市场的表(biǎo)现，均表明(míng)资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回升(shēng)可(kě)能(néng)不会持续太(tài)久，或(huò)者(zhě)至(zhì)少Q2可能(néng)不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月(yuè)份确实出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主要有两(liǎng)个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经验(yàn)，疫情(qíng)后第一个季(jì)度(dù)经济数据最容易恢复，4月开始经济进入(rù)疫后第二个季度。PMI数据、商(shāng)品价格、海外经济担(dān)心等因素，可能会让4-5月(yuè)的经济(jì)数(shù)据很(hěn)难超(chāo)预(yù)期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽然可能已经完成大部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据改善，可能还需(xū)要震荡(dàng)磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我们或已正站在新(xīn)一轮牛(niú)市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的(de)迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复的美(měi)联(lián)储、激烈的(de)中美摩擦、偏弱(ruò)的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明(míng)确：经(jīng)济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年(nián)内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确(què)、机构赛道(dào)大切(qiè)换向TMT。看长做短，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关注上证(zhèng)50高(gāo)股(gǔ)息央国企，央国企指(zhǐ)数和ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资(zī)金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏(piān)弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超(chāo)额收(shōu)益（13只被指数(shù)集中覆盖的(de)高股息(xī)央国企(qǐ)见正文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第(dì)五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机(jī)，其中(zhōng)以科创(chuàng)50方向(xiàng)最为关(guān)键。若美(měi)联储(chǔ)能够在5月(yuè)完成(chéng)最(zuì)后一次加息，中美摩擦有所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起(qǐ)

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