金融界5月16日消(xiāo)息 国新办今(jīn)日上午(wǔ)举(jǔ)行4月份国民经济运行(xíng)情(qíng)况(kuàng)新(xīn)闻发(fā)布会。现场有记者提问，4月份CPI与PPI同比表(biǎo)现均(jūn)弱于预期，尤(yóu)其是PPI通缩加剧，请(qǐng)问原因有(yǒu)哪些(xiē)？国家统(tǒng)计局(jú)如何(hé)看待未来的走(zǒu)势？

　　国家(jiā)统(tǒng)计局新闻发言人、国民经济综合统计司司长付(fù)凌(líng)晖回应(yīng)称(chēng)，当前价格低(dī)位运行主要是阶段性的，当前中(zhōng)国经济不(bù)存在通(tōng)缩，总的来(lái)看，下阶段也不会出现通缩。从CPI的情(qíng)况来看，今(jīn)年以来，CPI同比涨幅总(zǒng)体(tǐ)上是回落的(de)，4月份同(tóng)比上涨0.1％，涨幅比上个月回落了0.6个百分点(diǎn)，CPI走低主要(yào)是一(yī)些阶段(duàn)性因素(sù)影响。

　　一是食(shí)品(pǐn)价格的回落。随(suí)着气温的(de)转(zhuǎn)暖，鲜菜、鲜果(guǒ)供(gōng)应增(zēng)加，市场价格(gé)有所回落(luò)。同时(shí)，生猪市场供应总体是充(chōng)足的。进入4月份以后，猪肉消费(fèi)进入淡季，猪肉价(jià)格(gé)下(xià)行，也带动了食(shí)品价格的回落。4月份，食(shí)品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分(fēn)点。

　　二是能源价格降幅扩大。今年以来(lái)，受到(dào)世界经(jīng)济(jì)复(fù)苏乏(fá)力、全球能(néng)源价格总体上趋于回落，对国内居民消费汽(qì)柴油价格输出型(xíng)影响显现，4月(yuè)份CPI中，能源价格同比下降5.4％，比上月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用消费品降价促(cù)销(xiāo)。今年以来(lái)，受到汽车优惠(huì)补贴政策去(qù)年底到期(qī)影响，国(guó)六B的排放(fàng)标(biāo)准在今(jīn)年7月份(fèn)切换，车企降价促销力度加大，带动了价(jià)格的下行(xíng)。我们看到，4月份燃油(yóu)小汽车价格环(huán)比还在下(xià)降。

　　四是(shì)上年同期(qī)对比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪肉(ròu)价格进(jìn)入到上涨(zhǎng)周期等因素的影(yǐng)响，食品价格涨(zhǎng)幅扩(kuò)大。同时，由于国际地缘(yuán)政治冲(chōng)突、全球疫情影响，去(qù)年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在这些(xiē)因素(sù)共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下(xià)，去年4月份CPI同比(bǐ)上涨2.1％，涨幅比3月份扩大(dà)0.6个百(bǎi)分点。

　　付凌晖(huī)指出，在价格中食品和能源由(yóu)于受到短期因(yīn)素(sù)影响，往往波动(dòng)会比较大，看价格总体的状况，更重要(yào)的还(hái)要看核心CPI。从核心CPI的状(zhuàng)况来看，4月(yuè)份同比上涨0.7％，涨幅和(hé)上月相同，总体保持基本稳定。从核心CPI目前(qián)的情(qíng)况来看(kàn)，目(mù)前0.7％的涨幅和疫情前相比(bǐ)还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是(shì)服(fú)务需求仍在恢复中，相关价(jià)格涨幅跟过去相比偏低。

　　他表示，随着(zhe)经济社会(huì)恢复常态化(huà)运行，服务需求(qiú)稳步扩大，旅游、交通、住宿(sù)、餐饮等(děng)价格(gé)涨幅回升，带动服务价格涨(zhǎng)幅有所扩大。4月(yuè)份(fèn)，服(fú)务价格同(tóng)比上涨1％，涨(zhǎng)幅比上月扩(kuò)大0.2个百分点，连续两个月(yuè)回升。未来(lái)随着服(fú)务(wù)消(xiāo)费需求带(dài)动增强，价格一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖回升也会推动核心CPI涨幅回(huí)归到合理的水平。

　　付凌晖指出，从PPI情况(kuàng)来看，今年以(yǐ)来受到(dào)国内(nèi)外多重因素(sù)影响，PPI同比降幅连续扩大，4月份同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因素有以下几(jǐ)个(gè)：

　　一是国(guó)际输入性因素影(yǐng)响。我国部分大宗商品价(jià)格与国际市场(chǎng)联系(xì)比(bǐ)较紧密，今年以(yǐ)来受到(dào)世界经济恢复乏力(lì)影响，国际大宗商品(pǐn)价格走低、国内石油、有色价(jià)格出现下降，4月份石油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学原料和化学制品业价(jià)格下(xià)降9.9％，有色(sè)金属冶炼和(hé)压延加工业价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是部分(fēn)行(xíng)业(yè)市场需求不足。经(jīng)济恢复常态化运行以后，部(bù)分行业产能供给(gěi)充裕(yù)，但市场需(xū)求相对不足，价格有所下降(jiàng)。比(bǐ)如煤炭产能继续释放，进口(kǒu)持续(xù)增(zēng)加，而电煤需求季(jì)节(jié)性减(jiǎn)少(shǎo)，市场进入淡季，价格降(jiàng)幅有所扩大，4月份煤炭开(kāi)采和洗(xǐ)选业价(jià)格下降9.3％。我国钢材产能(néng)比较(jiào)充足，而市场需求还在恢复(fù)中，价格出(chū)现下(xià)降，4月份黑色(sè)金属冶炼和压(yā)延加工业价格下降(jiàng)13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份(fèn)上年价格翘尾影响是负2.6个(gè)百分点(diǎn)，比3月份下拉(lā)影响扩大0.6个百分点。

　　从下阶(jiē)段情况来看，国际输入性影响还会持续，国(guó)内市场需求仍在恢复中，部(bù)分(fēn)工业品(pǐn)价(jià)格短期下行情况还会(huì)延续。但是随(suí)着国内经济恢复，市场需求回暖，总(zǒng)的判断，下(xià)半年PPI有望逐步回升。

　　央行报(bào)告(gào)：当(dāng)前我国经(jīng)济没有出(chū)现通缩(suō)

　　值(zhí)得注意的是，昨天央行发布的一季(jì)度货币政策报告也(yě)提(tí)及通(tōng)缩(suō)。报告提(tí)到，我国通胀水平处于温和区间(jiān)。过去一年、五年和(hé)十年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年以来物价(jià)涨幅阶段性回落，主(zhǔ)要与供需(xū)恢复时间差(chà)和基数效应有关(guān)。我国经济运行开局(jú)良好，同时通胀保持温和，CPI涨幅逐月(yuè)下(xià)行，4月涨幅降至0.1％，PPI近几个月运行在负值区间。

　　总的看，若经济(jì)保持正常增(zēng)长(zhǎng)态势，CPI阶段性回落的(de)影响(xiǎng)不宜(yí)夸大。

　　本(běn)轮物价回落客观上有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力(lì)较强。在(zài)稳经济一揽子政策有力支持下，国内生产持续加快恢复，PMI生产分(fēn)项保持在较(jiào)高景(jǐng)气区间；农副产品生(shēng)产稳定、物流渠道(dào)畅通(tōng)，也保证(zhèng)了居民“菜篮子(zi)”“米(mǐ)袋子”供应充足。

　　二是需求复(fù)苏(sū)偏慢(màn)。实(shí)体经济生产、分配、流通、消费(fèi)等环节(jié)本身(shēn)有个(gè)过程，加之(zhī)疫情的“伤痕效应(yīng)”尚(shàng)未消退，居(jū)民超额(é)储蓄向消费(fèi)的(de)转(zhuǎn)化(huà)受收入(rù)分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是(shì)汽车、家装等大(dà)宗消费(fèi)需求偏弱(ruò)。近期居民出现(xiàn)提前还贷现(xiàn)象，也一定程度影(yǐng)响当(dāng)期消费。

　　三是基数效应(yīng)明显(xiǎn)。去(qù)年国(guó)际油价一度逼近140美元大关，今年以(yǐ)来已回落至80美元附近，带(dài)动CPI交通工具燃料(liào)和居住水电燃(rán)料的同比增(zēng)速走低；疫情扰动(dòng)使得去年3月鲜菜价格反季(jì)节上涨，对今年也存在高基数影响。GDP等(děng)宏观经济数据同样存在(zài)明(míng)显基数效应，去年(nián)二季度受疫情冲击GDP同比(bǐ)降(jiàng)至0.4％，低基数作用下今(jīn)年二季度GDP增(zēng)速可能明一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖显回升。

　　未(wèi)来几个月受高(gāo)基数等影(yǐng)响，CPI将低位窄幅波动。今年5-7月CPI还将阶段性保持低位，主要受(shòu)去年(nián)同期CPI涨(zhǎng)幅基本在2.5％左右的高基(jī)数影响(xiǎng)。但要看到，随着(zhe)基数(shù)降低，特别是政策效应将进一步显(xiǎn)现(xiàn)，市场机制(zhì)发挥充(chōng)分(fēn)作用，经济内生动力也在增强(qiáng)，供需(xū)缺口有望(wàng)趋于弥(mí)合(hé)，预计下半年(nián)CPI中枢(shū)可能温和(hé)抬(tái)升，年末可能回升(shēng)至近年均值水平附近。

　　报告表示，当(dāng)前我(wǒ)国经济没有出现通缩。通缩主要指价(jià)格持续负增长，货币供应量也(yě)具有下(xià)降趋势，且通常伴(bàn)随经济衰(shuāi)退(tuì)。我国物价仍(réng)在温(wēn)和上涨(zhǎng)，特别是(shì)核心CPI同(tóng)比稳定(dìng)在0.7％左右，M2和社融增(zēng)长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不(bù)符合(hé)通缩的特征。

　　中长期看，我国经(jīng)济总供求基本平衡，货(huò)币条(tiáo)件合理适度，居民预(yù)期(qī)稳定(dìng)，不(bù)存在长期(qī)通缩或通胀(zhàng)的(de)基(jī)础。

　　国金宏观：通缩(suō)讨(tǎo)论，可以休矣(yǐ)

　　一(yī)问：通(tōng)缩大讨论？通缩是个伪命题，担忧大可不必

　　物价(jià)是经济(jì)短周期波动的滞后(hòu)指标，不能(néng)仅以物价回落来评判经济进入(rù)“通缩(suō)”。过往经(jīng)验显示，经济的周(zhōu)期性波动主(zhǔ)要由需求驱动，物价跟(gēn)随需求变化而(ér)变化(huà)，使得物价变化(huà)滞后经济(jì)1-2季度左右；经济复苏初(chū)期，需求才刚刚开始修复，对价格的提振尚不(bù)明显，使(shǐ)得物价指(zhǐ)标低(dī)位徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初(chū)CPI同(tóng)比均在1％以(yǐ)下。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济处于复(fù)苏初期(qī)。以(yǐ)企业中长期资金来(lái)源刻画的有效社融增(zēng)速，去年9月(yuè)以(yǐ)来持(chí)续回升，由去年8月的8.7％回(huí)升2.8个百分点至今年4月(yuè)的(de)11.5％；按(àn)照有效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验规(guī)律(lǜ)，本(běn)轮信用扩张会带动经济在2023年(nián)初见底回升，1季度经(jīng)济指标已有所(suǒ)体现。

　　年(nián)初以来物价的回落，受(shòu)基数、供(gōng)给和外需(xū)等(děng)影(yǐng)响较大；伴随一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖拖累(lèi)减弱、需求修复，CPI、 PPI或在年中前后(hòu)开(kāi)始抬升。除去(qù)年(nián)基数较高外，猪肉、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油、气价格回(huí)落等，对(duì)CPI、PPI的拖累显(xiǎn)著，而(ér)线下活动相关服务、衣着等价格(gé)逐步抬升。伴(bàn)随拖(tuō)累减弱、需求(qiú)支撑(chēng)增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升(shēng)。

　　二问：资金空转加剧，政策(cè)托(tuō)底无用(yòng)？周期启动，渐(jiàn)入佳境

　　经济复(fù)苏(sū)初期，资金(jīn)存在(zài)一(yī)定空(kōng)转较(jiào)为常见。经验显(xiǎn)示，资金空(kōng)转(zhuǎn)多(duō)发生(shēng)在经(jīng)济回落(luò)、货币明显宽松阶段，部分资金滞留(liú)在金(jīn)融体系(xì)，使得M2-M1“剪刀差”扩(kuò)大，去年底以来也有类(lèi)似(shì)特(tè)征(zhēng)；有所不同的是，当前资金多滞留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机构，与居民理财回表、购房偏弱(ruò)带来的居民与企业之间信用派(pài)生(shēng)偏少等紧密相关(guān)。

　　稳(wěn)增长思(sī)路不(bù)同，使得信用(yòng)派生(shēng)驱动和(hé)表征不同过往(wǎng)，企业有效信用派(pài)生自去年9月以来持续改善，而(ér)房地产(chǎn)相(xiāng)关融资拖累总体信用派生。传统周期下，信用扩张(zhāng)以(yǐ)房地产驱动(dòng)为主，使得居民贷(dài)款增长明显快于企业；相较之下，本轮信(xìn)用修复(fù)主(zhǔ)要靠企业融(róng)资(zī)扩张，有效(xiào)社(shè)融从去年9月开(kāi)始(shǐ)持续(xù)回升，而居民信贷一度拖累社(shè)融回落。

　　本轮信用派生带(dài)来的经(jīng)济效应不同过往(wǎng)，有效信用派生(shēng)对企(qǐ)业(yè)行为的(de)支持已开始显(xiǎn)现。去年3季度以来，资金加(jiā)速流向制造业，而房地(dì)产相关融资显著(zhù)弱于以往，使得制造业投资(zī)表现显著强(qiáng)于房地产；伴随融资(zī)的持续改(gǎi)善，企业资本(běn)开支(zhī)在1季度有所扩大(dà)。但房(fáng)地产(chǎn)“缺位”，压低了(le)信用派生(shēng)和(hé)经济增长的弹(dàn)性(xìng)。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗症”或(huò)被(bèi)过度渲(xuàn)染(rǎn)

　　高(gāo)频指标报(bào)复性反弹后走(zǒu)弱，主要缘(yuán)于场景恢复(fù)的“脉(mài)冲”；但疫后“疤(bā)痕效应”的(de)存在，使得大家容(róng)易产生悲观情绪。疫情(qíng)政策调整，放(fàng)大了“春节效应”带来(lái)的经济波动，部分高频指标(biāo)报复性反(fǎn)弹后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的(de)活动多(duō)在2月底(dǐ)之后走弱，偏生产端略(lüè)晚(wǎn)一(yī)点(diǎn)，导致宏观数(shù)据屡超预期的(de)同时，市场(chǎng)信心反其(qí)道而行之。

　　内(nèi)生动能的修复已然开始，消费动(dòng)能或被低(dī)估，前(qián)半程靠居民出(chū)行和企业消费(fèi)，后(hòu)半程靠居(jū)民(mín)消费能力的(de)恢复。出(chū)行意愿的持续(xù)改善、企业经营活动正常化等，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修复(fù)持续性和弹性不宜(yí)低(dī)估；批发(fā)零(líng)售、住宿餐饮等服(fú)务业，及稳增长相关行业(yè)招(zhāo)工需求(qiú)在逐步修复，有助于推动收(shōu)入与消费的正循(xún)环。

　　地产(chǎn)链条(tiáo)的“积极”信号也在(zài)累积(jī)。地产(chǎn)大周(zhōu)期向下已是共识，地(dì)产(chǎn)链条修复会弱于传统周期(qī)；但小周期(qī)超调后的修复出现一(yī)些(xiē)“积极”信号。1）高能级城市地产供给(gěi)增多、质(zhì)量改善，利于需求释放、形(xíng)成供需“正(zhèng)向循环”；2）中西(xī)部(bù)地区棚(péng)改(gǎi)加码（可比(bǐ)口径增(zēng)长近60％）、中西部地(dì)区收入修复等，有(yǒu)利(lì)于(yú)稳定低(dī)能级城市(shì)需(xū)求。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖