当前，市(shì)场(chǎng)投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国政府(fǔ)的债务(wù)上限(xiàn)僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院(yuàn)议长凯文·麦卡(kǎ)锡在(zài)白宫就债务(wù)上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债(zhài)务(wù)上限问题达成任(rèn)何(hé)有益(yì)意(yì)见，自己和国会其(qí)他几位(wèi)党团领(lǐng)袖将于12日再次与总统(tǒng)拜(bài)登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周(zhōu)二，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)在(zài)白宫与(yǔ)国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈判，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万(wàn)亿美元债务上(shàng)限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生(shēng)严(yán)重违(wéi)约。

　　报道(dào)称，美国参议院多数党领袖、民(mín)主党人查克(kè)·舒(shū)默、参议院(yuàn)共和党领(lǐng)袖米奇(qí)·麦康(kāng)奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯(sī)也将参加此次会谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登与(yǔ)麦卡(kǎ)锡(xī)的此次谈判达(dá)成协(xié)议(yì)的可能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈(nài)尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在(zài)眉睫之际，他不会在债务上限问题上打(dǎ)破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此次谈(tán)判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年1月19日(rì)，美(měi)国(guó)债务总额超(chāo)过债务上(shàng)限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出现债务违约。然(rán)而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时性(xìng)地(dì)继续借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会(huì)领(lǐng)袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违约可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国会未能提高债务(wù)上限或暂停上限，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府(fǔ)的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的(de)债务上限问(wèn)题(tí)相关议案在众议院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过。议案(àn)提出，到明年(nián)3月(yuè)31日前，暂(zàn)停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限(xiàn)之前(qián)同意把债务(wù)上限(xiàn)再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作(zuò)废，但提高上限需(xū)要满(mǎn)足多种削减开支(zhī)的(de)条件(jiàn)，共和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通过后很快表示，这一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再次(cì)警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将(jiāng)耗尽(jǐn)现(xiàn)金，如(rú)国会不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机(jī)”，引发金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危(wēi)机，美(měi)国监管机构的(de)第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未(wèi)能在(zài)硅谷银行倒闭之前向该行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没(méi)有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展过快，吸收了数(shù)千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所带来的风险。报(bào)告表示(shì)，银行“在(zài)纠正监(jiān)管机构已发(fā)现的缺(quē)陷方面行(xíng)动(dòng)迟(chí)缓，监管(guǎn)机构也没(méi)有采取足够(gòu)措(cuò)施(shī)去尽快(kuài)解(jiě)决问(wèn)题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风(fēng)暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告(gào)倒闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧(jiù)金山。此外，近(jìn)期同(tóng)样遭遇严重冲击(jī)、股价(jià)暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据(jù)DFPI最新发布的报告，在(zài)对硅(guī)谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联(lián)邦储备银行承担(dān)主要监督责任(rèn)，后者未来可(kě)能会投入更多人员两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对(duì)资(zī)产超过(guò)500亿美元、且未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模很高(gāo)的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产(chǎn)事件中(zhōng)，未纳入保险的存款(kuǎn)规模较高是促成(chéng)银行挤兑的关键因素(sù)之(zhī)一。然而，报告指出，在过去，监管机(jī)构并未(wèi)认定大量无保(bǎo)险存款一定意味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企(qǐ)业客户持有的，这些客户(hù)往往很少(shǎo)更换银行。该报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带(dài)来的(de)风险，这(zhè)些风(fēng)险也(yě)可能加(jiā)剧和加速银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度(dù)推迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备(bèi)的(de)回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源(yuán)部周二表示：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍然是(shì)世界上最大的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美(měi)国经济(jì)和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也(yě)是对该储(chǔ)备进行良好(hǎo)管理(lǐ)的一(yī)部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其(qí)补充SPR的(de)方式(shì)还包(bāo)括要(yào)求(qiú)一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的石(shí)油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然该部门(mén)去年通(tōng)过政府拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符(fú)合美(měi)国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元/桶时购入石油(yóu)回补SPR的条件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数(shù)时候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条件。

　　油脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上(shàng)演“大(dà)逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油脂期货(huò)价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或(huò)558个点，菜(cài)籽油(yóu)主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨日(rì)，三大油(yóu)脂价(jià)格集体回落，两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内强弱表(biǎo)现(xiàn)上来看，棕(zōng)榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者(zhě)了解(jiě)到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份(fèn)从主(zhǔ)力转换(huàn)到近月(yuè)，反映了市场(chǎn两个土上下结构念什么加偏旁，两个土上下结构念什么语音g)交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货(huò)分析(xī)师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预测五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市(shì)场对油脂消(xiāo)费预期乐观，确认了(le)油脂大消费基调(diào)，且认为节后油脂将迎来(lái)补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要求增(zēng)加、检验频(pín)度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供应压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨(zī)询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期(qī)大(dà)豆高(gāo)到港带来(lái)的累库趋势(shì)压制，豆油整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在(zài)加拿大题材出现(xiàn)后反弹(dàn)迅猛。相比之下(xià)，棕榈油(yóu)在产地及国(guó)内持续去(qù)库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期货分析(xī)师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一(yī)定程度(dù)反应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供(gōng)需(xū)数据偏(piān)紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要机构公布(bù)的数据显示(shì)，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大幅(fú)下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口(kǒu)环比显著下(xià)降19％—20％，主因国际棕榈油(yóu)近(jìn)期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨(dūn)下(xià)降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到周一，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月(yuè)产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰表示(shì)，若产量(liàng)预期兑现，4月马(mǎ)棕库(kù)存或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平(píng)，库存(cún)环比减幅可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕产量偏低主要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开斋节(jié)当月马棕产量环(huán)比(bǐ)数(shù)据有偏低倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随后是(shì)国际(jì)劳动节假(jiǎ)期，预计因此印(yìn)尼工人返乡偏慢导致当月产(chǎn)量环比降幅较往年更大。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士(shì)看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也(yě)是此轮(lún)油脂反弹(dàn)的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美(měi)国(guó)经济衰退及风(fēng)险事(shì)件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是(shì)国内(nèi)油脂反弹的(de)重要环境(jìng)因(yīn)素。”陈(chén)燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美国非农就业等数(shù)据(jù)全面超预期。此外，耶伦也在敦促(cù)国会提高联邦债务上(shàng)限。这(zhè)些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较(jiào)差(chà)经济数据带来的美国经济低(dī)迷及衰退担忧(yōu)，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为，综(zōng)合宏观环(huán)境（欧美经济(jì)衰退预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机(jī)、美(měi)国债务上限(xiàn)等），考(kǎo)虑巴西大(dà)豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕榈油产地处于(yú)季节性(xìng)增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢 业(yè)内人士(shì)不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当前，因(yīn)宏观和基(jī)本面的压制依然存在，受访人士(shì)对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反(fǎn)弹的持续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从(cóng)基(jī)本面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强(qiáng)的背(bèi)景下，我们(men)预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪(xuě)玲看来，国内油(yóu)脂(zhī)需求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消(xiāo)费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜过分(fēn)乐(lè)观。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也将进入增库周(zhōu)期(qī)，在业内人(rén)士看来，进入增(zēng)库周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂(zhī)反弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国际棕榈油产地看，目前(qián)是季(jì)节性增产季，中期产(chǎn)地库存(cún)趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供(gōng)需转为充裕预(yù)计还需要(yào)几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立(lì)在1—4月产量(liàng)偏低(dī)的基础(chǔ)上(shàng)，但在倒(dào)挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库(kù)存带来的(de)并不算好的出口前景下，后续(xù)产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油(yóu)传统低产期(qī)，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产量(liàng)表(biǎo)现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般(bān)有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计马棕(zōng)5月全月(yuè)的产(chǎn)量环比增幅可能(néng)还会(huì)更高，这预计将为(wèi)马(mǎ)来(lái)西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同样，在侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不会消化供应(yīng)压力，根据船期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大(dà)豆月均(jūn)到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均(jūn)30多万(wàn)吨，那么(me)油脂单月(yuè)供(gōng)应(yīng)在230万吨以上(shàng)，超过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消费量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看(kàn)，国内菜(cài)油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至5月5日(rì)，华东菜油库存(cún)34.75万(wàn)吨，周比增(zēng)19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整(zhěng)体回(huí)升(shēng)，豆油的(de)累(lèi)库(kù)趋势也已(yǐ)经比较(jiào)明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国(guó)内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增近(jìn)10％，已连续(xù)三周累库。后期从库存(cún)季节(jié)性(xìng)角(jiǎo)度来看，整体累库倾向也(yě)较为明(míng)显(xiǎn)。”石(shí)丽红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的(de)油脂是近月进口不太(tài)足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带(dài)来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口(kǒu)利润改(gǎi)善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确实会限制油脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内(nèi)油脂(zhī)油料多数进口为主，成本端(duān)原料的供需及价格的变化对油脂行情的影响(xiǎng)要(yào)更大一些。后期，市(shì)场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是(shì)否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆新作面积预期(qī)，国(guó)际(jì)棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油葵油价格变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需(xū)求(qiú)传导等影响(xiǎng)或更(gèng)大(dà)。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随(suí)时可能(néng)重新聚(jù)焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的(de)背景下，油脂(zhī)并不具(jù)备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断，业(yè)内(nèi)人士(shì)不看好油脂(zhī)反弹的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次(cì)反弹乏力都是(shì)空单入场机(jī)会，合约(yuē)上(shàng)建议选择远月合(hé)约(yuē)，品种(zhǒng)中首(shǒu)选豆油。待供需报(bào)告发布后(hòu)可择机(jī)考虑棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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