如果(guǒ)要论(lùn)二季(jì)度迄(qì)今，全球股(gǔ)票市场中最为靓(jìng)丽的一(yī)道“风景线”，那么(me)显然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一(yī)步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些时候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日(rì)以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以(yǐ)显示出日股今年以来的强势(shì)：东(dōng)证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指(zhǐ)数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今(jīn)的短(duǎn)短一个半月，日股的涨幅(fú)更是在(zài)全球主要股指(zhǐ)中(zhōng)几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提(tí)到日股的优异表现，脑海中第一时间浮现(xiàn)出(chū)的，无(wú)疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现(xiàn)出(chū)的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴(bā)菲特进一步增持了(le)日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令(lìng)越(yuè)来(lái)越(yuè)多的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发背(bèi)后的成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然(rán)没那么(me)简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人(rén)们(men)对(duì)日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在(zài)推动着日(rì)股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国(guó)投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为(wèi)了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资(zī)者大举涌入了日股(gǔ)股票和期货(huò)市场，净流入逾300亿美元，是过(guò)去10年最大规模的资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截至5月12日(rì)的最近一周内，海外(wài)交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时代(dài)初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国投资(zī)者对(duì)日本(běn)如此感兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧美(měi)银行系(xì)统不稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外投(tóu)资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票(piào)给人的长期低迷(mí)印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率(lǜ)、以及股神巴菲特对日本五(wǔ)大商社的增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越多平时(shí)不(bù)太关注日(rì)本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超(chāo)过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们的(de)建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已(yǐ)相继造访(fǎng)日本。这些海(hǎi)外资(zī)金有(yǒu)意复制巴菲特的策略，通过低成(chéng)本日元融资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特(tè)在(zài)日本五大商社上的(de)加大(dà)投(tóu)资，也存在(zài)着在国际市(shì)场上分散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美国的增长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美(měi)国科(kē)技股的情况下实现的。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来(lái)说应该颇(pǒ)有吸引(yǐn)力。对(duì)美国债务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激(jī)了一些(xiē)“末日(rì)准(zhǔn)备者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股(gǔ)市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一份(fèn)报告中也表示(shì)，“外(wài)资(zī)的回归是(shì)日本(běn)股(gǔ)市(shì)复苏的重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然(rán)，在海外投资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们(men)此(cǐ)前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的曙光和令(lìng)人失(shī)望的低回报。那么这一次，即便有着避险和多(duō)元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了心一定要来(lái)日(rì)本市(shì)场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就(jiù)一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经(jīng)历的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日本股市本(běn)轮上涨(zhǎng)的主(zhǔ)要原因还源(yuán)于治理标准(zhǔn)的提(tí)高，以及企业(yè)部门推动(dòng)向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理改革已开(kāi)始见效(xiào)，这项改革最初(chū)由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布的回购(gòu)规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国(guó)的这一比例只有20％多一(yī)点；东证(zhèng)指数成分(fēn)股(gǔ)公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每股账面(miàn)价值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估值指标来看，这就为日(rì)本股市(shì)提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破(pò)每股净资(zī)产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意(yì)识到资本成本(běn)的(de)前(qián)提下推进经营并(bìng)公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开(kāi)始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社(shè)推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计(jì)划和股票回(huí)购(gòu)，股价随后(hòu)大涨近4成。清水建(jiàn)设株式会(huì)社4月下旬(xún)也宣布了(le)上(shàng)限(xiàn)200亿日元的股票(piào)回购和积极压(yā)缩(suō)政(zhèng)策性持股的方针，该公司股价随(suí)后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰(fēng)田汽车、三(sān)菱商事(shì)在内的日(rì)本(běn)龙头(tóu)企业在近期公布财报时，也均宣布了新的股票(piào)回(huí)购计划(huà)。不少分(fēn)析(xī)师(shī)预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规(guī)模将进一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交(jiāo)叉持股，并(bìng)在(zài)定期公(gōng)开会(huì)议之前与股东进行更(gèng)密切(qiè)的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京(jīng)证交所(suǒ)的鼓励意味着“过(guò)去两(liǎng)年在(zài)这方面(miàn)发生的事情比(bǐ)过(guò)去30年还要(yào)多(duō)”，这是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最(zuì)大(dà)单一(yī)原(yuán)因。他们对提高股本回报(bào)率(lǜ)有着坚定的(de)态(tài)度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健(jiàn)的(de)经济基本面，显然(rán)也对日股(gǔ)的表现构成(chéng)了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和(hé)男上月已(yǐ)走马上任，但(dàn)日本央(yāng)行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规(guī)模(mó)的(de)货币宽松路(lù)线(xiàn)。即(jí)便日本通(tōng)货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央(yāng)行(xíng)2％的目标，但植(zhí)田和(hé)男(nán)依然强调，“还不能(néng)放心地说(shuō)通胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并(bìng)已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作出艰难抉(jué)择。继续宽松的(de)日本央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日(rì)本宏观(guān)经(jīng)济的表现目前也相对更为(wèi)稳健。日本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据(jù)显示，今年前三个月日本(běn)国(guó虽千万人吾往矣 九死而不悔，道之所在,虽千万人吾往矣什么意思)内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表(biǎo)示(shì)，受益于中(zhōng)国放宽旅行限制，4月商务和休闲(xián)外国游客人数从此前(qián)的(de)182万攀(pān)升至195万。高盛策略师在报(bào)告中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复(fù)苏、强劲资(zī)本支出计(jì)划和日(rì)本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这(zhè)个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值(zhí)得(dé)一提的(de)是(shì)，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济前(qián)景指数(shù)来(lái)看，日本(běn)目前是七国集(jí)团中唯一(yī)一(yī)个超过(guò)临(lín)界(jiè)线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似(shì)乎相(xiāng)当不错(cuò)，重要的汽车行(xíng)业预计利润将增长。以内需(xū)为导向的企业(yè)正受(shòu)益于入境游增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行(xíng)也获得(dé)了丰厚的收益(yì)。预计日本股市到今年(nián)年底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续(xù)下去(qù)，因盈利增长、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低(dī)位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治(zhì)理的改善均(jūn)提振了(le)市场，而(ér)企业(yè)财(cái)报的不俗表现或有(yǒu)望成为最新(xīn)的上行催化剂。

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