如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中(zhōng)最为靓丽的一道(dào)“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显(xiǎn)然非日本股(gǔ)市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下(xià)了(le)1990年8月3日(rì)以来的(de)最高收盘点(diǎn)位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以(yǐ)显示出日(rì)股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已(yǐ)上涨了11.8％，而追(zhuī)踪(zōng)标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到(dào)二季度(dù)迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是(shì)在全球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于许多国际(jì)市(shì)场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到(dào)日股(gǔ)的(de)优异(yì)表现，脑海中(zhōng)第一时(shí)间浮现(xiàn)出的，无疑(yí)都(dōu)是“股神”巴菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出(chū)的(de)强烈(liè)投(tóu)资意(yì)愿。正是巴(bā)菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越(yuè)来越多的业(yè)内人士(shì)开始注意到这一全球第三大(dà)经济(jì)体的巨大(dà)投(tóu)资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到的(de)（机(jī)会）其实(shí)也正是其他(tā)人眼下(xià)正在看到的，人们对(duì)日股(gǔ)的前(qián)景正感(gǎn)到非(fēi)常流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京(jīng)证(zhèng)券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资(zī)者(zhě)目前已经(jīng)连续第六周成(chéng)为了(le)日(rì)本股票的净买(mǎi)家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票(piào)和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周(zhōu)内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安(ān)倍经济学”时代初期以来，他就(jiù)从(cóng)未见过外国(guó)投资者对日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美(měi)银行系统不稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风(fēng)险(xiǎn)的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似(shì)乎(hū)看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长(zhǎng)期低迷印象正(zhèng)在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率(lǜ)、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已(yǐ)受(shòu)到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后(hòu)，开始调(diào)查其中的(de)原因，他们的建仓买入又进(jìn)一步促使股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得留意(yì)的现(xiàn)象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公开表态(tài)力挺日股后(hòu)，包(bāo)括对(duì)冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造访日本(běn)。这(zhè)些海外(wài)资金(jīn)有意(yì)复制巴菲特的(de)策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押注高股(gǔ)息(xī)日(rì)元资产。

　　其实，巴(bā)菲特(tè)在日(rì)本(běn)五大(dà)商社上的加大投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中(zhōng)会(huì)产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策略(lüè)师Jeff Kleintop指出，日本股市的(de)回报(bào)率是(shì)在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意(yì)味着日本股市对美国(guó)投(tóu)资者来(lái)说应(yīng)该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股市，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份(fèn)报告(gào)中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股市复苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行(xíng)、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光(guāng)和令人失望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分散投资的需求，他(tā)们又(yòu)为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市(shì)场的吸引力就一定远超全(quán)球(qiú)其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不(bù)得不提(tí)日本(běn)市场(chǎng)眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提(tí)供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治理标准的提高，以及企业部门推动向股东返(fǎn)还现金。日(rì)本多年的(de)公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿(yì)日元（合714亿美元(yuán)）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司(sī)资产负债表(biǎo)上有净现金(jīn)，而(ér)美(měi)国(guó)的(de)这一比例(lì)只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公(gōng)司股(gǔ)价低于每股(gǔ)账面价(jià)值，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率等估值指标来看，这就为(wèi)日本股市提(tí)供了更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年(nián)3月底，东京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌破每股净资产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上(shàng)市企业在意(yì)识到资本成本(běn)的前提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净率(lǜ)超(chāo)过1倍(bèi)”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月(yuè)下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩(suō)政策(cè)性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股(gǔ)价随后(hòu)上涨了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银(yín)、丰(fēng)田汽(qì)车、三菱商事(shì)在内(nèi)的日本龙头企业在(zài)近期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股票回购(gòu)计划。不少分析师预计，到今(jīn)年(nián)5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日本(běn)股票(piào)策略师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们(men)开始看到这(zhè)方(fāng)面(miàn)的有利证(zhèng)据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动(dòng)下，许多(duō)公(gōng)司正在回购(gòu)股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在定期公开会议之前与股东进(jìn)行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本(běn)股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京(jīng)证交所的(de)鼓励(lì)意味着(zhe)“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要多(duō)”，这是股市(shì)充满活力表现(xiàn)的最大(dà)单一原因。他们对(duì)提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前依然(rán)宽(kuān)松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面，显然(rán)也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新(xīn)行长植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央(yāng)行暂(zàn)时仍未改变(biàn)其大(dà)规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通(tōng)货膨胀(zhàng)率(lǜ)超过了(le流量是gb大还是mb大，gb和mb谁大一点)央行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田和男(nán)依然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下(xià)，欧美央行今(jīn)年上半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在物价与经济稳(wěn)定(dìng)之间作(zuò)出艰(jiān)难(nán)抉(jué)择。继续宽松的日本央行眼下(xià)依(yī)然处于能让(ràng)海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示(shì)，今年前三个月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合(hé)成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日本(běn)国(guó)家旅(lǚ)游局表示(shì)，受益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和(hé)休闲(xián)外(wài)国游客(kè)人数(shù)从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升(shēng)至195万。高盛策略师在(zài)报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游(yóu)业(yè)复苏、强劲资(zī)本(běn)支出计(jì)划和日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界第三大(dà)经济体的前景(jǐng)十分强劲。

　　值得一提的是，从经(jīng)济合作(zuò)与发展组织的经济前景指数来看，日本目前(qián)是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三(sān)大在线经(jīng)纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽车行业预(yù)计利润将增(zēng)长。以内需为导向的(de)企业正受(shòu)益于入(rù)境游增长的前景，而大型银行也获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日(rì)本股(gǔ)市到(dào)今年年底将进一(yī)步上涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本(běn)股市今年的涨(zhǎng)势或将延续下(xià)去，因(yīn)盈利(lì)增长、股票回购和估值仍处于低(dī)位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善(shàn)均提振了(le)市场(chǎng)，而企业财(cái)报的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化(huà)剂。

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