国内(nèi)“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽(hū)视。在美国(guó)多(duō)项重(zhòng)要经(jīng)济数据出炉(lú)后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍(biàn)预(yù)期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后市场走势将如何(hé)演绎？

　　美(měi)国第(dì)一共和银(yín)行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zh卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些ōng)一(yī)度腰(yāo)斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助(zhù)协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的希望在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上。消(xiāo)息(xī)人士称，该银行很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道(dào)，自美国第一(yī)共和银(yín)行(xíng)公布其(qí)第一季(jì)度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银行股价在(zài)接下来(lái)的两(liǎng)天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公(gōng)司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的内部审查(chá)报告中，美联储承认，对(duì)于上(shàng)月(yuè)硅谷银行的倒闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储(chǔ)的审查督导行动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷银行越来越(yuè)多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大(dà)、复(fù)杂性(xìng)增加，该(gāi)行变得有(yǒu)多么不堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风(fēng)险(xiǎn)，却没(méi)有采取(qǔ)足(zú)够(gòu)的措施(shī)，保(bǎo)证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔总结(jié)硅谷(gǔ)银(yín)行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说，美(měi)联储监(jiān)管者的错误部(bù)分源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍放(fàng)松(sōng)了对(duì)中等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似(shì)乎导致联(lián)储的监管变得更宽松。这些变(biàn)化(huà)体现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自信果断(duàn)，它们(men)阻碍了(le)有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅(guī)谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧(cè)重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过(guò)多的证据。

　　美联储的数(shù)据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管机构(gòu)的公开审查报告或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其他(tā)银行的三倍。报告(gào)称，随着硅谷银(yín)行(xíng)壮大，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比如该行(xíng)多年来一直突破内部(bù)风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标(biāo)却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其(qí)利率相关风险还(hái)被评为令人(rén)满意。

　　巴尔(ěr)透露，美(měi)联(lián)储将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新评估(gū)，怎样监督和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明(míng)，需要对范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的(de)标准，联储应考虑(lǜ)，让更(gèng)大范(fàn)围(wéi)的银行适用标准(zhǔn)和的流动性规定。他呼吁，重(zhòng)新评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可(kě)出售证券的未实现损益，以便让(ràng)银行的资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配(pèi)其财务状(zhuàng)况和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划和风险管理不足的公(gōng)司，美联储(chǔ)可能增加资本(běn)或(huò)流(liú)动性的要求，或者限制股(gǔ)票回(huí)购、股息支付或高(gāo)管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻消息，根据(jù)美国白(bái)宫当地时间(jiān)4月(yuè)28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴(bào)影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风暴影(yǐng)响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助(zhù)资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政(zhèng)府和符合条(tiáo)件的(de)地方政府以及某些私人非营利组织(zhī)，用于受灾(zāi)害影响地区的应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五(wǔ)国(guó)就乌克兰农产品相关(guān)事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当(dāng)地时间28日，欧盟(méng)委员会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保(bǎo)加利亚(yà)、匈(xiōng)牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括推(tuī)动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障措施。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员国农民提供1亿欧元的(de)一揽子支持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包(bāo)括葵花(huā)籽油(yóu)等产品(pǐn)的倾销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通(tōng)过欧盟通道出口(kǒu)到(dào)其他(tā)国家。

　　美国滞(zhì)胀(zhàng)困境：经济(jì)继续放缓，通胀依旧(jiù)高企

　　4月(yuè)28日，美国商务部最新(xīn)公布的数据显示(shì)，美国3月核心PCE物价指(zhǐ)数同比(bǐ)上升4.6％，预估(gū)为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨(zhǎng)0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储(chǔ)青睐的通(tōng)胀指(zhǐ)标之(zhī)一。此次(cì)公布(bù)的数据再度印(yìn)证了美国通胀的居高(gāo)不下，这加大了(le)美联(lián)储5月再次加息(xī)的(de)可(kě)能(néng)性。报告公布后，美国短(duǎn)期(qī)利率期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份(fèn)加息25BP的(de)可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示(shì)，美国一(yī)季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期的(de)2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著(zhù)放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)张晨向期货日报记者表示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数(shù)据(jù)来(lái)看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的(de)增速较去年四(sì)季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出(chū)美国(guó)经济虽有放缓，但韧性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度(dù)美国GDP数(shù)据(jù)超(chāo)预期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危机的尾部效应持续存(cún)在(zài)，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政策(cè)的紧缩预期，同时增加了(le)下半年(nián)美联储降息的(de)预期。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也(yě)表示，由于反(fǎn)映(yìng)核心个人(rén)消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核(hé)心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储(chǔ)5月份(fèn)加息基本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金(jīn)属分析师吴梓杰认为，当前美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策面临(lín)抑制通(tōng)胀以及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的爆(bào)发以(yǐ)及一季度经(jīng)济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下(xià)行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一季(jì)度核(hé)心PCE同样大幅(fú)超过(guò)预期(qī)，显示(shì)出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这(zhè)意味着进行政(zhèng)策选择时不得(dé)不更(gèng)加慎重。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上鲍(bào)威尔表(biǎo)态或将更加(jiā)注重(zhòng)安抚(fǔ)市(shì)场情(qíng)绪，强调对(duì)宏观(guān)风险(xiǎn)的把控，且对(duì)未来加息(xī)的态度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴于此次会议(yì)并无最新(xīn)点阵图(tú)和经济(jì)展望公布，因(yīn)此会(huì)议重点在于利率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔的会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决(jué)议声明方(fāng)面，可(kě)重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化情况，特(tè)别是能否出现(xiàn)“停止加息(xī)”相关暗示。而在会后的新闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货币(bì)政策以及银行业危(wēi)机引发(fā)的信贷收缩等方面的观点论述。特别(bié)是如果出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等(děng)明(míng)显鸽派暗示，则无论对(duì)于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均构(gòu)成短期(qī)提振。

　　罗(luó)亮认为(wèi)，此次美联储会(huì)议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其(qí)愿(yuàn)意容忍更高水平(píng)的通胀；二是(shì)美(měi)联储对于目前金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是(shì)短期风险还是(shì)长期风险；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如是(shì)否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依(yī)然偏鹰派(pài)，则(zé)预期风险资产将(jiāng)继续回调，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对市场而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派，那市场(chǎng)风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵(guì)金属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于(yú)当前市场对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为充分(fēn)，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波(bō)动(dòng)，但(dàn)是对于6月及(jí)以(yǐ)后(hòu)偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次(cì)会议(yì)上需要重点关(guān)注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏(piān)鹰，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有卓越计划是什么意思，卓越计划是什么意思 报名条件有哪些意外下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两难局面

　　近期美元指(zhǐ)数持稳，贵金属行情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认(rèn)为，4月以来，欧美银(yín)行(xíng)业(yè)风险事(shì)件溢出(chū)影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修(xiū)正，贵金属市(shì)场(chǎng)出现高(gāo)位振(zhèn)荡(dàng)调整(zhěng)，但总体回调幅度(dù)有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市(shì)场在利多、利空(kōng)因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多因(yīn)素(sù)方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声(shēng)，对(duì)贵金属价格的压制边际(jì)减弱(ruò)。同时，美(měi)国经济前景黯淡，债务上(shàng)限悬(xuán)而未决以(yǐ)及(jí)银行业(yè)风险(xiǎn)事(shì)件余波反复(fù)，不断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄(huáng)金(jīn)资产储备功能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不息。上述种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和美联储(chǔ)对于后续货(huò)币政策(cè)之间的预期差，以及美国经(jīng)济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市场(chǎng)尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非农(nóng)就业人(rén)数(shù)还是失业(yè)率指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有(yǒu)可(kě)能造成通胀(zhàng)回(huí)归波折反复，进而引发美联储货币政策前(qián)景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在更多(duō)数据指引以及银行风险事件(jiàn)落地后(hòu)，再(zài)相机作(zuò)出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思路。而市场(chǎng)对于(yú)年内降(jiàng)息的乐观预期的修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结(jié)算体系下美(měi)元的趋势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际(jì)利率的变化，但是(shì)最近这种联系正在脱钩(gōu)，央行(xíng)购金以及美(měi)元(yuán)结算体(tǐ)系的(de)变化使得贵金属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认为目前贵(guì)金(jīn)属多头(tóu)驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的表现也(yě)是易(yì)涨难跌。从(cóng)资产(chǎn)配置的角度来(lái)看(kàn)，仍推(tuī)荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出(chū)了(le)一定(dìng)程度的(de)易涨难(nán)跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行(xíng)业风(fēng)险带来的(de)避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的回(huí)落(luò)压力(lì)。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基(jī)准假(jiǎ)设下，贵金属交易主线将回归通胀(zhàng)逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开启(qǐ)，还须警惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市(shì)场关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏(fú)，同(tóng)时基本面因素(sù)也多(duō)空交织(zhī)，海外市场容易出现巨幅波动。同时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市(shì)场(chǎng)将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联储(chǔ)会议结果或将(jiāng)偏鸽，因此(cǐ)推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增加风险资产的(de)头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美(měi)联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业(yè)危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资(zī)者要防(fáng)止过分(fēn)押注引发的风险。假期(qī)后可关注贵(guì)金属回落企稳情(qíng)况，可以逢(féng)低布局多单(dān)。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头(tóu)寸过节，则要保(bǎo)持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事(shì)件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎(yíng)来(lái)更加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议(yì)给出的(de)指(zhǐ)引(yǐn)，对贵金属进(jìn)行相应布局。

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