尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自(zì)4月10日以来累计最大跌幅(fú)已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势(shì)”且大概率(lǜ)创新(xīn)高(gāo) 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达(dá)到6.8％，截至2023年4月7日，计算机(jī)、通信、传媒和电(diàn)子自年初以来的涨幅分别(bié)为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由(yóu)于今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明(míng)显超额(é)收益，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若(ruò)参考历史的调整时间(jiān)和(hé)幅度，可能(néng)这一(yī)轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应(yīng)对策略，其中TMT大年通(tōng)常(cháng)分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏(xià)攻势”“获(huò)利(lì)了结”四波(bō)行情(qíng)，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的调(diào)整，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间(jiān)来(lái)看，每年四月份(fèn)到九、十月(yuè)份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初，2020年调整(zhěng)比较早(zǎo)，见底也比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认(rèn)为(wèi)，在学(xué)习效(xiào)应的(de)推动下，盛(shèng)夏(xià)攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来越(yuè)早(zǎo)。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报披(pī)露结(jié)束(shù)后，假设按此(cǐ)速(sù)度再(zài)调整一段(duàn)时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势(shì)”。而面对TMT大年(nián)中的这种调(diào)整，逢低加(jiā)仓是最佳策略(lüè)，因为往往后续(xù)盛夏攻势大概(gài)率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计算机转电子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露(lù)期结(jié)束后，若随着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府支持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单增加和(hé)产品销量业绩的改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新(xīn)高。考(kǎo)虑今年(nián)年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认(rèn)为按(àn)照(zhào)历史经验，要么计(jì)算机转电子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机(jī)强者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗口期的(de)到来，市场表现将更(gèng)贴(tiē)合业绩的相对优势，维持TMT是全(quán)年主线(xiàn)的(de)判断，并建议(cos135度等于多少啊带根号，cos150度等于多少啊yì)关注短期维度业绩可能超预期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广(guǎng)发策(cè)略4月17日研报(bào)指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布位于AI服(fú)务器及(jí)相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的(de)大模型进行(xíng)训练/推(tuī)理的算力载体和基(jī)础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量(liàng)与价，给相关电(diàn)子厂商带来了机会。国(guó)海证券同样在研报(bào)中(zhōng)指出，维(wéi)持TMT为全年市场主线的判断(duàn)，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以(yǐ)及光模块等(děng)细(xì)分(fēn)赛道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估(gū)值修复尚未(wèi)结束。

　　国联证(zhèng)券(quàn)4月20日研报同样表(biǎo)示(shì)，伴随(suí)AIGC模型(xíng)快速(sù)迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加(jiā)快。建议重点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信(xìn)息、龙芯中(zhōng)科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注(zhù)国产光模块龙头(tóu)公(gōng)司(sī)：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅(xùn)科技；高速光(guāng)引擎(qíng)光器件(jiàn)核心供(gōng)应(yīng)商天孚通信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军(jūn)企(qǐ)业源(yuán)杰科技。

　　同(tóng)时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值(zhí)量(liàng)是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落地，市(shì)场对AI服务器(qì)的需求(qiú)日益增(zēng)加，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电(diàn)股(gǔ)份、生益(yì)科(kē)技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商(shāng)亦有(yǒu)望受益(yì)于(yú)ChatGPT产业链的发展。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望(wàng)为(wèi)XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新(xīn)成长空间。此(cǐ)外，东(dōng)海证(zhèng)券3月31日研报同(tóng)样认为(wèi)，AI赋(fù)能消(xiāo)费(fèi)电子趋势明(míng)确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设备及服(fú)务器产业链。其(qí)中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语言模型接入潜力的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包(bāo)括海康威视、传(chuán)音控股、视源(yuán)股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于全球算(suàn)力需求(qiú)爆发式(shì)增长的AI服务器产业链(liàn)，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电(diàn)子(zi)、东(dōng)山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产(chǎn)业(yè)链，推荐(jiàn)歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化的智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络(luò)电子、东(dōng)山精密(mì)等。

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