在华尔(ěr)街经济学家和央(yāng)行(xíng)官(guān)员争论美国(guó)经济是(shì)否以及何时会陷入(rù)衰退之(zhī)际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了(le)解到，越来(lái)越多的专(zhuān)业选股人士将资金从(cóng)银行(xíng)等对(duì)经济敏感的股票中撤出，转而(ér)投资(zī)公用(yòng)事业和基本消费品等在经济低迷时(shí)期被视为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行(xíng)汇编的(de)数据显示，同时做多(duō)和(hé)做(zuò)空的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性(xìng)三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容股票(piào)的比例降至至(zhì)少(shǎo)2012年以来的最低水(shuǐ)平(píng)。对于(yú)只做多(duō)的基金经理来说，他(tā)们对周期性公(gōng)司(这些公司的命(mìng)运(yùn)取决(jué)于(yú)商业周期的起伏)的相对敞(chǎng)口接近2008年以来的最低水平。

　　这一(yī)切都突显了主动投资(zī)领域的悲观情绪(xù)仍在加剧，尽管美股从去年10月低点(diǎn)反弹，增加了5万亿美(měi)元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略师(shī)表示(shì)，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周(zhōu)期(qī)股(gǔ)相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年(nián)不同，当时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有(yǒu)能力通过积(jī)极的抗(kàng)通胀(zhàng)行动实现软着陆。现在，这种乐观情(qíng)绪已(yǐ)经消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进一步证明，专业人士持三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容续看(kàn)空股市。在(zài)美国(guó)银行4月(yuè)份对基金经理的最新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债券比2009年以来的(de)任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛(shèng)合伙人John Flood上周(zhōu)表示，在市场开(kāi)始逃(táo)离(lí)时(shí)，只做多的基金被迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意的是，选股者(zhě)的谨(jǐn)慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资产的计算机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明(míng)对比(bǐ)。由于(yú)股市稳步上(shàng)涨(zhǎng)和市场波(bō)动(dòng)性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪(zōng)基金和波动性(xìng)目标基金等系统性(xìng)资金管理公司近(jìn)几个(gè)月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁量投资(zī)者的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反弹的很大一部分归因于那些对价格不(bù)敏感的(de)量(liàng)化投资者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股价上(shàng)涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持(chí)续数(shù)月的股市反弹是(shì)不(bù)可持(chí)续的(de)。由于标(biāo)普(pǔ)500指数几(jǐ)次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可(kě)能会促(cù)使量化基金改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股市。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业财报也提振股市。尽管各公司在本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看，这还(hái)不(bù)足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储(chǔ)官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的Subramanian表示，以史为(wèi)鉴，过早地(dì)为(wèi)经济衰退(tuì)做准备而采取防御措(cuò)施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂的(de)代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行(xíng)业往(wǎng)往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优异。直到真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防(fáng)御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的(de)领先地位(wèi)通(tōng)常会在下(xià)行周期(qī)结束前逆(nì)转。

　　美国银行的(de)经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退将从第(dì)三季度开始。

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