近日，国内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品期货基金陆(lù)续公(gōng)布(bù)了一(yī)季报(bào)。在一季(jì)度(dù)商品市(shì)场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商品期货基金也表现不佳，仅建信能(néng)源化工期货(huò)ETF利润为正(zhèng)。值得注意的是(shì)，国投(tóu)瑞银(yín)白银期货LOF份额在(zài)报告(gào)期内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近三成，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体来看(kàn)，已(yǐ)实现收益和利(lì)润方面，一季度(dù)，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属期货ETF已实(shí)现收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万(wàn)元；华夏(xià)饲料豆粕(pò)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现(xiàn)收益和(hé)利润有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季(jì)报(bào)中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现(xiàn)收(shōu)益指基金本期(qī)利息收入、投资收(shōu)益、其他(tā)收(shōu)入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费(fèi)用(yòng)和信(xìn)用减值损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加上本期公(gōng)允价(jià)值变动收益。

　　期末基(jī)金资产(chǎn)净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF资产净值超过(guò)10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能(néng)源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF资产(chǎn)净值分别为5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基(jī)金份(fèn)额净值方(fāng)面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期(qī)货(huò)ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净值增长(zhǎng)率方面(miàn)，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货ETF实现正增(zēng)长，净(jìng)值增长率为5.57％，大成有色金属期货(huò)ETF、国(guó)投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF、华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减(jiǎn)变化，可以反映出(chū)投资者(zhě)的偏好。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期货基金均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白(bái)银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货E0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号TF份额较期初(chū)增加700万份(fèn)至1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏(xià)饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主(zhǔ)要原因有(yǒu)以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市场持续发酵，导致了原(yuán)油以及(jí)美豆等(děng)大(dà)宗商(shāng)品价(jià)格下跌，引领(lǐng)国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润尚(shàng)可(kě)，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产上市(shì)，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加(jiā)，同时由于下(xià)游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部分油厂甚(shèn)至出(chū)现胀库(kù)现象，导致豆粕现货跌幅过(guò)大；最后，需(xū)求端低迷(mí)不振，由于春节前(qián)养殖产品集中出栏，春节后一段时间一般(bān)是豆粕需(xū)求淡季，而(ér)今年由于(yú)生猪(zhū)价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业(yè)复产(chǎn)积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫(yì)情(qíng)偶发(fā)，使得豆粕(pò)需求更是(shì)雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基金投资(zī)策略(lüè)和运作(zuò)分析，国(guó)投瑞银(yín)基(jī)金(jīn)表(biǎo)示，一季度白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调整，在(zài)三月份又很快(kuài)反弹(dàn)至(zhì)年(nián)初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表(biǎo)现更为(wèi)强势，金(jīn)银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期(qī)走势主(zhǔ)要受(shòu)制于(yú)白银工业属(shǔ)性及美(měi)联储加息预(yù)期升(shēng)温(wēn)影响(xiǎng)，白银表现出更(gèng)高的波动性。后期则主(zhǔ)要是欧美银(yín)行业出(chū)现流动性(xìng)危机，导致避险情绪(xù)高涨(zhǎng)，也大幅(fú)降(jiàng)低了市场对于美联储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属(shǔ)行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债务风险等(děng)黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以(yǐ)来，美联储(chǔ)已连(lián)续加(jiā)息两次各25BP，加息步(bù)伐明显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着美(měi)国加息渐入尾声，而0031是哪个国家的区号啊，00371是哪个国家的区号(ér)通胀(zhàng)仍(réng)处于(yú)高(gāo)位，宏观环境对贵金属(shǔ)相对有利，贵(guì)金属(shǔ)配置价值进(jìn)一(yī)步提升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议择机积极配置。

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