财联社5月8日讯(xùn)（记者(zhě) 闫(yán)军）铁树开花(huā)了！不仅仅是(shì)中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎来时隔(gé)8年(nián)的涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎(yíng)来涨停，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年前，邮储银行更是盘(pán)中刷(shuā)新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归(guī)因为(wèi)两份(fèn)会议(yì)通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央(yāng)企投资价值促(cù)进央企估(gū)值回(huí)归”业(yè)务(wù)交流会暨国新(xīn)央企股东回报ETF宣介会即将(jiāng)举办(bàn)；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中(zhōng)“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提(tí)升和高质(zhì)量发展”成为(wèi)重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门(mén)词，尽管披(pī)上了主(zhǔ)题、政策等(děng)色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央企的严重低(dī)配和低估。说到A股的低估值(zhí)、高分红，银行为(wèi)首的大金融板块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会(huì)议作用显然被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知(zhī)的推波(bō)助(zhù)澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋。一则无头无(wú)尾的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和复苏(sū)预期(qī)之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获(huò)得资金的青睐。有了(le)多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这(zhè)一次历史(shǐ)是否(fǒu)会重演呢？多位受(shòu)访人士(shì)指出(chū)，这种单一(yī)衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银行板块是作为“国资(zī)含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开(kāi)始监管(guǎn)开始(shǐ)提(tí)出中特估后有(yǒu)比较不(bù)错的表(biǎo)现，中(zhōng)特(tè)估有望持续(xù)为投(tóu)资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的收(shōu)益。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月(yuè)8日(rì)，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银行(xíng)、民生银(yín)行、工商银(yín)行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行(xíng)股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感(gǎn)慨：“你(nǐ)以(yǐ)为(wèi)的大牛市is back，其实大(dà)牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅(fú)达(dá)到了9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板块，券商股也持续爆发，券(quàn)商指数收(shōu)盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内10只中证银行(xíng)ETF涨幅明(míng)显，比如(rú)，天(tiān)弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模(mó)最大的华宝中(zhōng)证银行(xíng)ETF为例(lì)，不(bù)仅当日收盘价创一年新(xīn)高，全(quán)天成交量飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡资产(chǎn)合伙(huǒ)人董承非在5月7日表示，在经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下(xià)，原来看不(bù)起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽(hū)略高分红、深度价值的(de)企(qǐ)业(yè)反而(ér)受(shòu)到(dào)追捧。

　　博时(shí)基金权益投资(zī)一部基金经理(lǐ)吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波快速上(shàng)涨，是其在(zài)估值极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极(jí)度悲观等背景下，配合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特(tè)估(gū)政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨幅与成交(jiāo)量齐升，背后仍是(蒙古女人为什么不能碰shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的(de)季节，银行(xíng)股等来(lái)了久违的上(shàng)涨，截(jié)至(zhì)5月(yuè)8日，自今年4月以来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超(chāo)过10％，其中，中信银(yín)行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安(ān)等(děng)5家银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同样可观，5月(yuè)8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交量飙升超过(guò)14亿元，也刷新(xīn)近两(liǎng)年来的(de)最高。中(zhōng)国银行龙虎榜数据显示，近三(sān)日沪(hù)股通累(lèi)计买入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出10.74亿元，4家机构累计买入(rù)11.37亿元。

　　银行(xíng)股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言，估值极度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具(jù)备一定吸引(yǐn)力、持仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值(zhí)上，截至目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波(bō)银行和招商银行(xíng)，其余(yú)银行均处于(yú)“破净”状态。在这(zhè)一轮估值(zhí)修复中，有(yǒu)市(shì)场人士(shì)指出(chū)，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前(qián)蒙古女人为什么不能碰的估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当(dāng)前板块交易(yì)热度之下目标价(jià)抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对(duì)资(zī)产质(zhì)量(liàng)、让利实体经济容忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板(bǎn)块更强的优(yōu)势(shì)，据财(cái)通证券研报，国有大行(xíng)近五年分(fēn)红率(lǜ)基本稳定(dìng)在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长期投资需要。近(jìn)年来(lái)国有大(dà)行股息(xī)率也呈逐年提升趋势平(píng)均(jūn)股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比(bǐ)极低也为调(diào)仓提供了空间(jiān)，公(gōng)募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一季度银行(xíng)股占偏股型基金(jīn)仓位为1.96％，为(wèi)2016年三(sān)季度以来新(xīn)低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略以其确定的(de)股息收入(rù)和较高(gāo)的安全边际可(kě)以为投(tóu)资者提供不错的收益。而基(jī)本面(miàn)稳健、分(fēn)红率高而(ér)稳定、估值处(chù)于(yú)历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息(xī)策(cè)略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。与此同时，银行板(bǎn)块在一季度是业绩低(dī)点。随着大(dà)行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商(shāng)行(xíng)小微(wēi)投(tóu)放旺季(jì)的到(dào)来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续业(yè)绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对比，在中特估背(bèi)景下(xià)的国(guó)内银行仍然具有较好的投资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为例(lì)，从PB角(jiǎo)度而言，邮储(chǔ)银行的(de)PB最(zuì)高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估值都在1倍PB以上。考(kǎo)虑到海外(wài)银(yín)行(xíng)还有大量的商誉(yù)，国(guó)内银行的估值(zhí)水(shuǐ)平是偏低的，本身就有比(bǐ)较(jiào)大的修复空间。此外，他还指出，国企改革(gé)有望使得(dé)这些问题得(dé)到改(gǎi)善，从而(ér)提高银行的利润增速，持续修复估值。蒙古女人为什么不能碰p>

　　银行是(shì)否意味着行(xíng)情的结束？

　　随(suí)着证(zhèng)券、银行等大金融板块(kuài)的走强，有(yǒu)市场(chǎng)观点开始担忧市(shì)场行情告一段落(luò)。对此，市场(chǎng)人士认为，站在中特估(gū)背景下去看金融股的爆发，并不(bù)能简单(dān)做出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成(chéng)行情结束(shù)的指(zhǐ)标，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映射包括不限于(yú)大金融(róng)爆发往往代表市场(chǎng)没有别的方(fāng)向(xiàng)、市(shì)场(chǎng)进入避险状态、大金融(róng)“吸血”严重等。但从(cóng)当前的金融股走强来看，市场表现并不存在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前(qián)大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近(jìn)期大(dà)幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作为大市值的板块，这一成交(jiāo)量与甚至部分中(zhōng)小市值(zhí)板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑、电力(lì)、石(shí)化等板(bǎn)块也表现(xiàn)较(jiào)好(hǎo)，因此(cǐ)不能(néng)单一(yī)地(dì)以过去大金融上涨作为单一比(bǐ)较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下较为极端的交易结构容(róng)易被表征为(wèi)市(shì)场波动的前奏(zòu)，但(dàn)市场(chǎng)变量影响较(jiào)多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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