国内“五一”假期来了，但(dàn)海外市场风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经济数(shù)据(jù)出(chū)炉(lú)后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期将继(jì)续加息25BP。在利好利空(kōng)消息交织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和(hé)银行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收(shōu)盘，美国第一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次触(chù)发(fā)停牌，原因是达成(chéng)救助(zhù)协议以维持(chí)该(gāi)银行运营的希望在(zài)变(biàn)得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌(diē)90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被(bèi)美国联(lián)邦(bāng)储(chǔ)蓄(xù)保险公(gōng)司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美(měi)国第一共和银(yín)行公布其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降(jiàng)40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银(yín)行股价在(zài)接下(xià)来的(de)两天内下跌超(chāo)过60％，创(chuàng)下历史新(xīn)低(dī)。目前包括来自美(měi)国(guó)联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官(guān)员正在与其他银行进行协(xié)调(diào)会议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银(yín)行倒闭，寻(xún)求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布(bù)的内部(bù)审查报告中(zhōng)，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷(gǔ)银行的倒闭案，美联储难(nán)辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管理薄弱，也和美联储的审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审查员未能采取有(yǒu)力(lì)行动解决硅谷银行越来越多的问题。美联储负(fù)责金融业(yè)监管的副主席巴尔（Michael Barr）在(zài)报(bào)告中称(chēng)，审查员未(wèi)能(néng)充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规(guī)模(mó)扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得有多么(me)不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现(xiàn)了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该(gāi)行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其中(zhōng)三点(diǎn)都和美联(lián)储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监管者的错误部分源于，特(tè)朗普执(zhí)政时(shí)的金融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联(lián)储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体现(xiàn)在(zài)降低标准、增加复杂性，以(yǐ)及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它(tā)们阻碍(ài)了(le)有效的(de)监管。

　　美联储认为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷(gǔ)银(yín)行存在(zài)导致(zhì)其倒闭的(de)一大问题——利(lì)率相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程(chéng)“过于染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的(yú)审慎”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示，截至倒闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是(shì)其他银行的三(sān)倍。报告(gào)称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽(hū)视了(le)范围更广的问题，比如该行(xíng)多(duō)年(nián)来一直(zhí)突破内(nèi)部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却(què)显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳(wěn)定，其利率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适(shì)用于资(zī)产超(chāo)过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系(xì)列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一(yī)家银行(xíng)对利率流动性风险(xiǎn)的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说，硅谷银行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑(lǜ)，让(ràng)更(gèng)大范围的银(yín)行适(shì)用标准和的流动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对于超过25万美(měi)元联邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处(chù)理方(fāng)。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券(quàn)的未实(shí)现(xiàn)损(sǔn)益(yì)，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险管理不足的公司，美联储可(kě)能增加资本或流动性的要求，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购、股(gǔ)息(xī)支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达州和佛罗里达州重大灾(zāi)难声明

　　据央视新闻(wén)消息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登(dēng)批准内(nèi)华达州(zhōu)重大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受(shòu)冬季风暴(bào)影响的地(dì)区提(tí)供(gōng)联邦援助。

　　此外(wài)，拜登还于(yú)27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大(dà)灾难声明(míng)，他下令为4月12日(rì)至(zhì)4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供(gōng)联邦援助(zhù)。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可在成本分(fēn)担(dān)的基础(chǔ)上提(tí)供给州政府和符合条件的地方政府(f染发后只用清水洗头好吗，刚刚染发后怎么清洗是正确的ǔ)以及(jí)某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害(hài)影(yǐng)响(xiǎng)地区(qū)的(de)应急和修复工(gōng)作。

　　欧盟(méng)与波(bō)兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达(dá)成原(yuán)则性协议

　　据央视新闻消(xiāo)息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟(méng)委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基斯对外宣(xuān)布，欧委会已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原则(zé)性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表(biǎo)示，欧盟已(yǐ)采(cǎi)取行动解决(jué)欧盟成(chéng)员国和乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措(cuò)施包括推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加(jiā)利亚等(děng)国撤(chè)回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从欧盟(méng)层面对小麦(mài)、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措施。为5个受影(yǐng)响的成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通(tōng)过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公(gōng)布的数据显示，美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数同比(bǐ)上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价(jià)指数(shù)环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前值持(chí)平(píng)。

　　据悉(xī)，剔(tī)除食(shí)品和能源的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐(lài)的通(tōng)胀(zhàng)指标之一(yī)。此(cǐ)次公(gōng)布(bù)的数(shù)据(jù)再(zài)度(dù)印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下(xià)，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加(jiā)息(xī)的可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小幅下跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大(dà)幅不及市场预(yù)期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的(de)一季度(dù)核心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金(jīn)属分析(xī)师张晨向(xiàng)期货日报(bào)记者(zhě)表示，上述数据显示出美(měi)国(guó)经济(jì)放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增速较去(qù)年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美(měi)国GDP数(shù)据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的忧(yōu)虑，再加上目前欧美银行信用危(wēi)机的尾部(bù)效应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一定(dìng)程度上削弱了美联储货(huò)币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储(chǔ)降息(xī)的预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期货宏观(guān)贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的(de)一季度PCE通胀(zhàng)数据持续上升，再加(jiā)上(shàng)周五晚(wǎn)间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美(měi)联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次会议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货宏观贵金属分析师吴梓(zǐ)杰(jié)认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆弱性(xìng)以及下行(xíng)压(yā)力(lì)已经持(chí)续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大(dà)幅超过(guò)预期，显示出(chū)核心通(tōng)胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联(lián)储(chǔ)来说，这意味着(zhe)进行政(zhèng)策(cè)选择时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会(huì)保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重安(ān)抚市场(chǎng)情(qíng)绪，强(qiáng)调对(duì)宏观风险的把控，且对(duì)未来加(jiā)息的态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此会议(yì)重点在于(yú)利(lì)率决议声明及鲍威(wēi)尔的(de)会后发言(yán)两方面。其(qí)中，在决议(yì)声明方面(miàn)，可重(zhòng)点观察措辞调(diào)整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加(jiā)息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的新闻发布会上，需要(yào)重点关注鲍威(wēi)尔对于(yú)经(jīng)济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银行业(yè)危机引(yǐn)发的信贷(dài)收缩等方面(miàn)的观点(diǎn)论述。特别是如果(guǒ)出现(xiàn)“停止加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次(cì)美联储会(huì)议需要关注三个方面：一是考虑到通(tōng)胀(zhàng)的顽固(gù)性，美(měi)联储(chǔ)是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二是美联(lián)储对于(yú)目前(qián)金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底(dǐ)是短期(qī)风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联储未来的(de)货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的程度(dù)，对市场而(ér)言偏(piān)负面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市(shì)场风险偏好(hǎo)会再度上升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下行，贵(guì)金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表(biǎo)示(shì)，由于当前市场(chǎng)对5月加息25BP已(yǐ)经计价较(jiào)为充分，预计加息(xī)结果不会(huì)引起市场(chǎng)较大(dà)波动，但是对(duì)于(yú)6月(yuè)及以后偏(piān)鹰的(de)政策预期交(jiāo)易依旧不(bù)足。因(yīn)此，他(tā)认为本次会议上需要重点关注美联储声明以及鲍威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来政策(cè)路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果(guǒ)美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了(le)6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面(miàn)临(lín)涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏(fá)力。张晨认为，4月以来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货(huò)币政策(cè)迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场出现高(gāo)位振(zhèn)荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看(kàn)，他认为贵金(jīn)属市场(chǎng)在(zài)利多、利(lì)空因(yīn)素间(jiān)来回拉扯。利多(duō)因素方(fāng)面，美联储(chǔ)加息临近尾声，对贵金属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银(yín)行业风险事件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为(wèi)宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强化黄金资产储备功能，使(shǐ)得央行(xíng)“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种(zhǒng)种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后(hòu)续货币(bì)政策之间(jiān)的预(yù)期差，以及美国(guó)经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽(jǐn)管过热态势(shì)有所缓和，但无(wú)论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联(lián)储货币政策转向的阈(yù)值区间，这(zhè)极有(yǒu)可能造成通胀回归波折反复，进(jìn)而引发美联(lián)储货币政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引以及银行风险事件落地后，再(zài)相机(jī)作出政(zhèng)策调(diào)整，而在此之前预计仍会延续当前(qián)“走一步看(kàn)一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属(shǔ)市场的逻(luó)辑有两条主线：一是美(měi)国经(jīng)济(jì)是否(fǒu)会陷入衰退，二是(shì)全球(qiú)贸易结算体系下美元的趋势压力。“过去(qù)20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是美债实(shí)际利(lì)率的(de)变化(huà)，但是最近(jìn)这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央(yāng)行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越(yuè)多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目(mù)前(qián)贵金属多(duō)头驱(qū)动的逻辑还没结束(shù)，且近期(qī)的表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度(dù)的易涨难跌(diē)。”吴梓杰表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及欧美银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避(bì)险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边际(jì)减弱；另(lìng)一方面(miàn)，美国通胀高位带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他(tā)预计贵金(jīn)属(shǔ)市场整体仍以高位(wèi)振荡为主，在(zài)基(jī)准假设(shè)下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑。他(tā)认为(wèi)，当前市场(chǎng)对于美联储降息的预期(qī)仍(réng)大幅(fú)领(lǐng)先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带(dài)来金银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国(guó)内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市(shì)场容易(yì)出现巨幅波(bō)动。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率决议落地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或(huò)将(jiāng)偏鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增加风(fēng)险资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一(yī)’假期跨越5月美联储议息会议等重要事件，加(jiā)之(zhī)银行业危机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注(zhù)贵(guì)金属回(huí)落企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低布局多单。”张(zhāng)晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示，由于国内“五一”假期恰逢(féng)海外(wài)美联(lián)储(chǔ)会议这一关(guān)键时间节点，投(tóu)资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保(bǎo)持头(tóu)寸有足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击。他(tā)表示，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储(chǔ)议息会(huì)议(yì)给(gěi)出的指引，对(duì)贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局。

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