如(rú)果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中最为靓丽的(de)一道(dào)“风景线”，那么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一(yī)步(bù)强势(shì)高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年(nián)8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创(chuàng)下了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收(shōu)盘点位。

　　多组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示出(chū)日(rì)股今年以来的强势：东证指(zhǐ)数(shù)年内已(yǐ)累计上涨(zhǎng)了逾(yú)15％，远远超过(guò)了标普500指(zhǐ)数约(yuē)9％的(de)涨幅。截止本周(zhōu)三(sān)，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市(shì)的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度迄今(jīn)的短短一个半月，日(rì)股的涨幅更(gèng)是在全球(qiú)主要股指中(zhōng)几(jǐ)无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领(lǐng)涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来提到日股的(de)优(yōu)异表现，脑海中第(dì)一时间浮现(xiàn)出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出的强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是巴菲特进一步增(zēng)持(chí)了日本五大商社(shè)仓位，令越来越多(duō)的业内人(rén)士(shì)开始注意到这一全球第三大经济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的(de)成功秘(mì)诀，真的仅仅只(zhǐ)是获(huò)得了“股神”的青(qīng)睐吗(ma)？

　　答(dá)案显然没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联席(xí)主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到(dào)的（机会）其实(shí)也正是其他人(rén)眼下正(zhèng)在(zài)看到的，人们对日股的前景正感(gǎn)到非常兴(xīng)奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在(zài)推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成为了(le)日本股(gǔ)票的净买家。在此期(qī)间，外国投资者大举(jǔ)涌入了日股股(gǔ)票和期货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资金(jīn)流(liú)入之(zhī)一。

　　根据交易所的数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的最近一(yī)周内，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安(ān)倍经(jīng)济学”时(shí)代初期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定性”。日(rì)本股(gǔ)票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日元汇率、以(yǐ)及(jí)股(gǔ)神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注(zhù)日本(běn)市场的海外投资(zī)者的咨询(xún)。不少海外投资者在看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他(tā)们(men)的建仓买入又(yòu)进一步(bù)促使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前的良性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在(zài)巴菲特上月公开表态力挺日股后，包括(kuò)对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本。这些海外资金有意复(fù)制巴菲(fēi)特的策略，通过(guò)低成本(běn)日元融(róng)资押注高股息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴菲特在日本(běn)五大商社上的加大投资，也(yě)存在着在国际(jì)市场上分散投资对(duì)象的想法。虽然巴菲(fēi)特(tè)相信(xìn)美国的增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在(zài)波动性远低于美国(guó)科(kē)技股的情况下实现的。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有吸(xī)引力。对美国债务上限的担忧(yōu)可(kě)能(néng)也刺激了一(yī)些“末(mò)日准备(bèi)者”涌(yǒng)入(rù)日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险手段。

　　法国(guó)兴业银(yín)行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一份(fèn)报告中也(yě)表示，“外(wài)资的回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们(men)）将继(jì)续对日(rì)本股票维持超配(pèi)，并(bìng)偏向银行、金融和价值股(gǔ)的投(tóu)资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚(xū)假(jiǎ)的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望(wàng)的(de)低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险和多元化分(fēn)散(sàn)投(tóu)资的(de)需(xū)求，他(tā)们又为何铁(tiě)了心(xīn)一(yī)定要来日本(běn)市场？日本(běn)市场的(de)吸引力就一定远超全(quán)球其他(tā)地区吗？

　　这(zhè)便不(bù)得不(bù)提日本(běn)市场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还(hái)源于(yú)治(zhì)理标准的提(tí)高，以(yǐ)及企业部门推动向股东返还(hái)现金。日(rì)本(běn)多年(nián)的公司(sī)治理改革已开始见效，这项改革最初(chū)由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日(rì)本(běn)企(qǐ)业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日(rì)本企业宣布(bù)的回购规模已飙升至9.7万亿日元（合714亿美(měi)元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产(chǎn)负(fù)债(zhài)表上(shàng)有净现(xiàn)金，而美国的(de)这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价(jià)低于每(měi)股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这(zhè)一比例仅为7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这就为日本股市提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部(bù)和更高(gāo)的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情况，还(hái)请求(qiú)上市(shì)企业(yè)在意识到(dào)资(zī)本成(chéng)本的前提下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会社推(tuī)出(chū)了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计(jì)划和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建(jiàn)设株式会社(shè)4月下旬(xún)也(yě)宣布了上(shàng)限200亿日元的(de)股票(piào)回购和(hé)积极压缩政策性持(chí)股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股(gǔ)价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的(de)日本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新(xīn)的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预(yù)计，到(dào)今年5月底，各日本上市公司的回(huí)购规(guī)模(mó)将进一(yī)步创下新纪录。

　　高盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许(xǔ)多海外投(tóu)资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开(kāi)始看(kàn)到这(zhè)方面的有利(lì)证(zhèng)据。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多公司正在回购股份(fèn)，厘清(qīng)经(jīng)常(cháng)令人困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进行(xíng)更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在(zài)这方面发生(shēng)的(de)事(shì)情(qíng)比过去30年还要多”，这是股市充满(mǎn)活力(lì)表现的最(zuì)大(dà)单一原因。他们对提不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵高股本(běn)回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央(yāng)行目前(qián)依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显然也(yě)对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和(hé)男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央(yāng)行(xíng)2％的目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放心地说通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于(yú)能(néng)让(ràng)海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁府17日公布(bù)的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个(gè)季度以(yǐ)来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万(wàn)攀(pān)升至195万。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大经济体(tǐ)的前景十(shí)分强劲。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前(qián)不羡鸳鸯不羡仙下一句，不羡鸳鸯不羡仙,只羡白发苍苍有人牵景指(zhǐ)数来看，日本(běn)目(mù)前是七国集(jí)团中(zhōng)唯一一个(gè)超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在(zài)线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽(qì)车(chē)行业预(yù)计(jì)利(lì)润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为导向的企业正(zhèng)受(shòu)益于入境游增长的(de)前景，而大型(xíng)银行也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本(běn)股市(shì)到(dào)今年年底(dǐ)将进一步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势(shì)或(huò)将延续下(xià)去，因(yīn)盈利增长、股票回(huí)购和估值(zhí)仍处于低位吸引了买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改善(shàn)均提振了市(shì)场(chǎng)，而(ér)企业财报(bào)的不俗表(biǎo)现或(huò)有(yǒu)望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催化剂(jì)。

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