如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球(qiú)股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指(zhǐ)数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以来的最高收(shōu)盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多组对比可(kě)以显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内(nèi)已累计(jì)上涨了逾15％，远远(yuǎn)超过了标普500指数约(yuē)9％的涨(zhǎng)幅。截止本周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短一(yī)个(gè)半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一(yī)举(jǔ)领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场的投资者而言(yán)，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑(nǎo)海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是(shì)“股神”巴(bā)菲(fēi)特在(zài)上月对日本市场表现(xiàn)出的(de)强(qiáng)烈投(tóu)资意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进一步(bù)增持了日(rì)本五大商社(shè)仓位，令越(yuè)来越多(duō)的业内人士开始(shǐ)注(zhù)意(yì)到(dào)这一全(quán)球(qiú)第三大(dà)经济体的巨(jù)大投资机(jī)会(huì)。

　　不过，日股本轮(lún)爆发(fā)背(bèi)后的成功(gōng)秘诀，真的仅仅只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单(dān)！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也(yě)正是其他人眼下正在看到的(de)，人们(men)对日(rì)股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至(zhì)于究(jiū)竟有(yǒu)哪(nǎ)些(xiē)因素在推(tuī)动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货(huò)”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买(mǎi)需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资(zī)者目前已经连续(xù)第六(liù)周成为了日本股票的净买家。在(zài)此期间，外(wài)国投资者大举涌(yǒng)入了日股股票和期(qī)货市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元(yuán)，是过去10年最大规模的(de)资(zī)金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至5月12日的最近一周内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策(cè)略师(shī)Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍(bèi)经济学”时代初期(qī)以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩风险的笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的(de)海外(wài)投资者(zhě)似乎看到(dào)了日本(běn)股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的(de)长(zhǎng)期低(dī)迷(mí)印象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司(sī)就表(biǎo)示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越(yuè)来越(yuè)多平时不太关注(zhù)日本市场的海外投资(zī)者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循(xún)环。

　　一个值得(dé)留(liú)意的现象是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公开表态力挺日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也已相继造访日本。这些海(hǎi)外资金(jīn)有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴(bā)菲特在(zài)日(rì)本五大商社上的加大(dà)投资，也存(cún)在着(zhe)在国(guó)际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴(bā)菲特相信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略(lüè)师Jeff 手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒Kleintop指出，日本股市(shì)的回(huí)报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技股的(de)情况(kuàng)下(xià)实现的(de)。这意(yì)味着日本股市对美(měi)国投资者来(lái)说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债(zhài)务上限的(de)担忧(yōu)可能也刺激了一些“末日(rì)准备(bèi)者(zhě)”涌入日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段(duàn)。

　　法国(guó)兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二(èr)的一份报告中(zhōng)也表示，“外资的(de)回归是日本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层次(cì)的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外(wài)投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之(zhī)前，他们此前(qián)在这片“失落地(dì)带(dài)”曾(céng)经历(lì)过(guò)长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元化分(fēn)散投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又(yòu)为何(hé)铁了心(xīn)一定(dìng)要来日本市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引(yǐn)力就一定远超全球其他地(dì)区吗(ma)？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本(běn)市场(chǎng)眼(yǎn)下正(zhèng)经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股市本轮上涨的主要原因还源(yuán)于(yú)治理(lǐ)标准的提高(gāo)，以及企业部门(mén)推动向股东返还现金。日本多年(nián)的公司(sī)治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已故前(qián)首(shǒu)相安倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至(zhì)今年3月的财年中，日本(běn)企(qǐ)业宣(xuān)布的回购(gòu)规(guī)模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元(yuán)）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日本公司资产负债(zhài)表上(shàng)有净现金，而美国(guó)的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多一点(diǎn)；东证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数成分(fēn)股(gǔ)中(zhōng)这一比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标(biāo)来(lái)看，这就为(wèi)日(rì)本(běn)股市提供了更坚(jiān)实(shí)的(de)底部和更高的上(shàng)限。

　　今年3月底，东京证券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低(dī)于1倍的情况，还请求上(手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒shàng)市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提下推进经(jīng)营并公布改善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率超过1倍(bèi)”的中期经(jīng)营(yíng)计划和股(gǔ)票(piào)回购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建设(shè)株式会(huì)社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回购和(hé)积极压缩(suō)政策性持股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商事(shì)在(zài)内的日本龙头企(qǐ)业在(zài)近期公布财报时，也均(jūn)宣布了(le)新的股票回购计划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底(dǐ)，各日本上市公司(sī)的(de)回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首(shǒu)席日本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多(duō)海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面(miàn)的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许多公(gōng)司正在(zài)回购股份，厘清经常令人困惑的(de)交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之(zhī)前(qián)与(yǔ)股东(dōng)进行(xíng)更密切的(de)接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去(qù)两年(nián)在这方面发生(shēng)的(de)事情比(bǐ)过去30年还(hái)要多”，这(zhè)是股(gǔ)市(shì)充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因(yīn)。他们对(duì)提高股本(běn)回报率有着坚(jiān)定(dìng)的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和日(rì)本相(xiāng)对稳健的经济基本面(miàn)，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上任，但日本(běn)央(yāng)行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币宽松(sōng)路(lù)线。即便(biàn)日本通货(huò)膨胀(zhàng)率超过了央行(xíng)2％的目标，但(dàn)植田和(hé)男依然强调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达到了(le)央行(xíng)目(mù)标(biāo)）”。

　　相比之下(xià)，欧(ōu)美央(yāng)行(xíng)今年上(shàng)半年还在持续加(jiā)息，并已(yǐ)被(bèi)迫在物价与经(jīng)济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰(jiān)难(nán)抉择(zé)。继续宽松的日本央行眼下(xià)依然处(chù)于(yú)能让(ràng)海外投(tóu)资者放心(xīn)购买的(de)状态。

　　日本宏观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也相(xiāng)对更为稳健。日本内阁府(fǔ)17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今(jīn)年前(qián)三个(gè)月(yuè)日本国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示(shì)，受益(yì)于中国(guó)放宽(kuān)旅手机灯可以当美甲灯吗，下载一个紫光灯手电筒行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前(qián)的(de)182万攀升(shēng)至195万。高(gāo)盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入境旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持续宽松等(děng)积(jī)极(jí)因素(sù)，日本这个(gè)世(shì)界第(dì)三大经济(jì)体的(de)前景(jǐng)十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发(fā)展组织(zhī)的经济前景指(zhǐ)数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一(yī)个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计(jì)利润将增长。以内需为(wèi)导向的企(qǐ)业正受益于入境游增(zēng)长的前(qián)景，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了丰厚的收益。预计日(rì)本股市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨势或(huò)将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处(chù)于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公司治理(lǐ)的改善(shàn)均提(tí)振了市(shì)场，而(ér)企(qǐ)业(yè)财(cái)报(bào)的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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