周一的(de)股市震荡翻(fān)红，上周股(gǔ)市(shì)下跌期间(jiān)净买入的(de)“抄(chāo)底(dǐ)资金(jīn)”笑了。

　　上周五，资金借道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨(kuà)境ETF）单日净买入39.5亿元；而上(shàng)周5个交易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买(mǎi)入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在(zài)股市大(dà)幅下挫的时刻再度显现(xiàn)。

　　从资金流(liú)向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入(rù)，“中特估”长期投资价值被资金(jīn)看好(hǎo)，而高位回调的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也(yě)再度吸引资(zī)金开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查追逐(zhú)；净流出方面，创业板(bǎn)、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出(chū)现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低(dī)位，多家机构(gòu)仍看好长期配置(zhì)价值(zhí)。

　　净流入资(zī)金近(jìn)40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周(zhōu)五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份(fèn)额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区间成交均(jūn)价测算，当日净流入资金39.5亿元(yuán)；拉长时(shí)间到(dào)上(shàng)周5个(gè)交易日，5天(tiān)股市调整期(qī)间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆市(shì)布局的特点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上(shàng)周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证(zhèng)50ETF净流(liú)入资金(jīn)居(jū)前，都超(chāo)过(guò)11亿元。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞(ruì)、易方达(dá)和嘉(jiā)实基金旗下(xià)沪深(shēn)300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净(jìng)流入资金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日收盘股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300全部收(shōu)红，上证50指(zhǐ)数涨幅还(hái)超(chāo)过(guò)1.7％，上周大跌期间的(de)“抄底资金”，皆斩获了不错的回报(bào)。

　　行(xíng)业(yè)或主(zhǔ)题(tí)ETF中，近期震荡下行的半导体(tǐ)ETF成为(wèi)资金净买(mǎi)入的(de)榜首，单日净买入金额(é)接近5亿元，目前仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买(mǎi)入，不过目前游(yóu)戏ETF今年还有近80％涨幅，“AI+游戏”的投资逻辑，在游戏板(bǎn)块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈(tán)及资金的上述流向(xiàng)情况(kuàng)，一位公募股票权益基金经理表(biǎo)示，预(yù)计复苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但耐(nài)用品(pǐn)复苏的(de)空间受限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短(duǎn)期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏高的情(qíng)况下，资金可能更(gèng)青(qīng)睐用大盘(pán)宽基指数，比(bǐ)如科(kē)创50、上证50、沪深300指(zhǐ)数等(děng)来跟踪市(shì)场，以获取整(zhěng)个(gè)市场的平均回报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机构分(fēn)析，由于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板(bǎn)块有所(suǒ)调整，主因是(shì)前期炒作有逐步退潮(cháo)趋势(shì)，中(zhōng)期在市(shì)场炒作热度有(yǒu)所回落。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长(zhǎng)期关注数字(zì)化对生产力的提升，因(yīn)此，包括(kuò)计算(suàn)机、互联网和传(chuán)媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了(le)资(zī)金的关注。

　　也(yě)有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金青睐(lài)，可能(néng)与看好“中特估”长期投资价值有(yǒu)关。

　　民生加银基金表示(shì)，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股(gǔ)高位(wèi)调(diào)整，上周沪(hù)指下跌。前期(qī)部分板块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出现分歧，随着(zhe)建(jiàn)筑、银(yín)行、石化等PB逐步修复，权(quán)重板块内(nèi)部出现分化，获利兑(duì)现需求叠加经(jīng)济数据(jù)不(bù)及(jí)预期，权重板块回调带(dài)动大盘(pán)指数回(huí)落(luò)。

　　不过，民生加银基金认为(wèi)，从(cóng)长远(yuǎn)看，“中开钟点房很容易被警察查吗，开钟点房是不是容易被警察查特估(gū)”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值(zhí)央企的价(jià)值重(zhòng)估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博(bó)时基金权(quán)益(yì)投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估”投资的(de)部分底层(céng)逻辑仍旧(jiù)是过去的A股(gǔ)市场对部分传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低配(pèi)和低(dī)估。而在这种大幅(fú)低估(gū)和低配(pèi)背景下，部(bù)分企(qǐ)业因为自(zì)身(shēn)经营改(gǎi)善、高股息水(shuǐ)平等特征(zhēng)，使(shǐ)得其估值修(xiū)复(fù)成为了(le)可能。虽然(rán)经过(guò)前(qián)期反弹，大金(jīn)融整体(tǐ)估(gū)值仍旧(jiù)处(chù)于低位，由于(yú)情绪和(hé)资金(jīn)仍旧是主(zhǔ)导，短期表现存在剧烈(liè)波(bō)动可能；从中期(qī)看，整体(tǐ)大金融当前(qián)估值仍旧(jiù)处(chù)于中(zhōng)低水平，部分个股(gǔ)尤其是基本面(miàn)明显改善的个股，仍旧有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌(diē)的A股市(shì)场中(zhōng)，股票ETF整体(tǐ)呈现“越跌越买”趋势，净流(liú)入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅偏高、短期行(xíng)情板(bǎn)块，以及(jí)部分海外指(zhǐ)数遭遇资(zī)金的净卖出。

　　从资金(jīn)净流(liú)出榜(bǎng)单看，今(jīn)年涨幅超20％的基(jī)建50ETF单日(rì)净流(liú)出(chū)4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另(lìng)外，证(zhèng)券保(bǎo)险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资(zī)金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂(zàn)净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也在(zài)单日(rì)出现净(jìng)流(liú)出，而今年涨幅接近20％的纳指ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基(jī)建板块受益于“一带一路”板块(kuài)前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要求，可能会(huì)受到获利盘(pán)的短(duǎn)期卖出(chū)。不过，从长期看，经济复苏趋势(shì)确(què)立后，“顺周期”板块的整(zhěng)体机(jī)会值得(dé)关注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基(jī)金(jīn)评(píng)价净(jìng)流出的证券保险板块称，一(yī)季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超预期(qī)，证券板(bǎn)块市场交(jiāo)投活跃(yuè)度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异(yì)化最低结算(suàn)备(bèi)付金(jīn)缴纳(nà)比例机制引入，证券公司保证(zhèng)金比例下调，经(jīng)济温和复苏下行业景气度有望持续修复。保险板块(kuài)一季报净利润超预期，部分(fēn)险企凭借储蓄险的产品力(lì)实(shí)现了一定的增长，负(fù)债端V型反转(zhuǎn)趋势较明显(xiǎn)，资(zī)产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加银基金认为，2023年宏(hóng)观经济(jì)运行总体回(huí)升有望(wàng)将促(cù)进电力(lì)消费需求(qiú)增长(zhǎng)。受上(shàng)年同(tóng)期(qī)低基(jī)数(shù)等因素(sù)影响，预计今年二季度电力消费增速将有望回升。在(zài)电(diàn)力市场化改(gǎi)革的持(chí)续推(tuī)进下，电价(jià)趋(qū)势有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场和辅助服务市(shì)场机(jī)制(zhì)有望持(chí)续推广，容量补偿(cháng)电价等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台。

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