财联社记者近期(qī)从行业(yè)内了解(jiě)到，信(xìn)贷(dài)市场需求(qiú)低迷持(chí)续之(zhī)下，部分银行(xíng)出现(xiàn)了(le)贷款(kuǎn)最优(yōu)惠利(lì)率与同期理财收益(yì)率倒挂或(huò)接(jiē)近倒挂的罕见现(xiàn)象。

　　“我们(men)个贷(dài)最(zuì)低已经到(dào)年化(huà)3.65％左右了，但投放依旧(jiù)比较难。房(fáng)贷和前(qián)十年(nián)比(bǐ)那都是放不出去的。”4月25日，中(zhōng)部一家大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对财(cái)联社(shè)记者说(shuō)。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并(bìng)非个(gè)案。4月26日，财联社记者向兴业(yè)、广(guǎng)发等多(duō)家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利(lì)率区间为3％-3.85％之间(jiān)。与(yǔ)一季(jì)度情况相比(bǐ)，贷款利率水平(píng)仍(réng)在进(j24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电ìn)一步下(xià)滑。

　　而普益(yì)标准(zhǔn)监测数(shù)据显示，上周（4月17日(rì)-4月23日）全市场(chǎng)共新发了(le)661款理财(cái)产(chǎn)品，环比增加22款(kuǎn)，其中86款(kuǎn)为开(kāi)放式产品，其平均业绩比较(jiào)基(jī)准(zhǔn)为3.46％，环(huán)比下(xià)跌0.07个百分点(diǎn)；575款为封闭式产品(pǐn)，其平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个(gè)百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表示，正常情况下贷款利率要高于理财(cái)收益，否则会(huì)形成套(tào)利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来少见。这种(zhǒng)情况本(běn)质上(shàng)反(fǎn)映实体(tǐ)经(jīng)济需求不足，资金(jīn)可(kě)能在金(jīn)融市(shì)场(chǎng)空转的信号。

　　走低的贷款(kuǎn)利率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人民(mín)银行(xíng)认真贯(guàn)彻党中央、国务(wù)院(yuàn)决策部署，采取(qǔ)了很多(duō)措(cuò)施做好金融支(zhī)持稳外贸(mào)工(gōng)作。首先是(shì)降低实体(tǐ)经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我国(guó)企业(yè)贷款加权平均利率同(tóng)比(bǐ)下降了(le)34个基(jī)点，仅4.17％，这(zhè)在历史(shǐ)上是(shì)比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周，央(yāng)行(xíng)一季度金(jīn)融统计数(shù)据发布会(huì)上公布的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，3月份(fèn)银行体系新发(fā)企(qǐ)业贷加权平均(jūn)利率同比(bǐ)下降29BP，达到3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份银行体系新发企业贷款加(jiā)权平均利率水平，并(bìng)没有考虑区域(yù)差异。财联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充(chōng)裕的一线城市利率水平下沉更(gèng)快，比如央行(xíng)营管部早在(zài)2月份即表示(shì)，去年12月份，北京地区新发放企业贷(dài)款加(jiā)权(quán)平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海通国际(jì)最新报告分(fēn)析认为，一(yī)季度的贷(dài)款需求非常好，央行今(jīn)年一季度公(gōng)布的贷款需求指数(shù)飙升(shēng)，达(dá)到(dào)78.4，还是(shì)2012年(nián)下半年以来的最高值。但最(zuì)近贷款需(xū)求有下降趋势，如近期(qī)票(piào)据转贴(tiē)现利率下(xià)降(jiàng)，表(biǎo)示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购(gòu)买(mǎi)票(piào)据来填(tián)充贷款额度。

　　与(yǔ)新(xīn)发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明(míng)对比的是，一季度理财市场(chǎng)的收益(yì)率(lǜ)却(què)在节节回升。普(pǔ)益(yì)标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度末，理财公司存续理(lǐ)财产品(pǐn)14892款(kuǎn)，占全市场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存(cún)续开(kāi)放式固收类理(lǐ)财产(chǎn)品（不含现金管理(lǐ)类产(chǎn)品(pǐn)）的近1个月年化收益率的平(píng)均(jūn)水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金固收最新数据显示(shì)，4月24日封闭式理财平均基准利率3.81％，已恢复(fù)至去年(nián)12月水(shuǐ)平；3月以来6M-1Y封闭式理(lǐ)财基准利率与1年期AA24V电瓶多少瓦 24v电瓶怎么充电A级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便(biàn)与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当(dāng)前(qián)银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监(jiān)测(cè)数据显示(shì)，上周（4月17日-4月(yuè)23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品(pǐn)中，开放式产品平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品平(píng)均业(yè)绩比较基准为3.66％。

　　业(yè)内：要警惕资金(jīn)出现(xiàn)空转套利可能(néng)

　　多位受访金融行业人士对记(jì)者表示，当前(qián)新发贷款利率和理财收益率之(zhī)间(jiān)出现(xiàn)倒挂是多年来罕见的情况。部(bù)分人(rén)士认为(wèi)，应该警惕当前非对称利率政策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市(shì)场之间出现收益“套利”空(kōng)间的可(kě)能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示(shì)，理财产品收益率超过银行贷款(kuǎn)利率，可(kě)能会给部(bù)分客户钻(zuān)空子的机(jī)会，从(cóng)银行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经营(yíng)，而是拿去购(gòu)买收益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年(nián)结构性(xìng)存款市场(chǎng)曾存在这种现象。

　　不过刘银平认(rèn)为，目前(qián)理财产品业绩(jì)比(bǐ)较基准不代(dài)表实(shí)际收益率，净(jìng)值是不(bù)断波动的，不会一直上涨，实际(jì)上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型(xíng)之后对企业(yè)的(de)吸(xī)引(yǐn)力有(yǒu)所减弱。

　　上海金融与发(fā)展实(shí)验室(shì)主任曾刚对财联社(shè)记者表示(shì)，理(lǐ)财(cái)收益与(yǔ)金融市场利(lì)率相对(duì)应(yīng)，出现倒(dào)挂的情况主要(yào)是即期的贷(dài)款利率(lǜ)与发行当期定价的理财收益(yì)率的差异，在市场(chǎng)利(lì)率快速下(xià)行的时容易出现(xiàn)这种收益(yì)率(lǜ)不(bù)同步的脱节现(xiàn)象。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益(yì)率会(huì)同步下降(jiàng)。从这一个角度来(lái)看，未(wèi)来一段时(shí)间的理财(cái)产品收益率(lǜ)会进入(rù)下行通(tōng)道。

　　这一判断得到银(yín)行业内人士的认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财联(lián)社表示(shì)，该(gāi)行(xíng)已经关注到理(lǐ)财(cái)收益(yì)和存(cún)贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率差(chà)距过大必然(rán)引(yǐn)发(fā)资金(jīn)空(kōng)转套(tào)利，这与(yǔ)货币政策初(chū)衷不符。估计下一步理财产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以(yǐ)下。

　　一家头(tóu)部银行(xíng)理财子负责人(rén)对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考(kǎo)虑(lǜ)到理财产品底(dǐ)层资产大多数为债券，而(ér)债券市场发行(xíng)人(rén)大多是大型企业(yè)，理(lǐ)论上其(qí)收(shōu)益率(lǜ)比个贷是要(yào)低(dī)一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个人的信用等(děng)级比大型企业要低(dī)，所以个贷的定价理论上(shàng)要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定价和理财(cái)产(chǎn)品(pǐn)持平，甚(shèn)至出现倒挂，这只能(néng)说明(míng)个(gè)人(rén)部门(mén)当(dāng)前的信贷需求不(bù)足，没有什(shén)么人(rén)想贷款，导致(zhì)资金(jīn)空转，这也(yě)是近年(nián)来(lái)比较罕见的情况。”该负(fù)责(zé)人表示。

　　该人(rén)士同样认(rèn)为(wèi)，如果贷(dài)款定(dìng)价持续下行未来新发理财产品收益率也会回落。“市场对利率走势的预期是一致的，新发的收益(yì)率(lǜ)未(wèi)来会下来(lái)，近期整体的趋势(shì)也是这样。一(yī)些(xiē)存量的产(chǎn)品年化收益率近期大幅上(shàng)行，主要是因为底层资产是去(qù)年利率高位时候(hòu)拿的，在利率走低预期下，其净值(zhí)表现(xiàn)就(jiù)会(huì)向上(shàng)拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动(dòng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下行

　　受访银行人士对财(cái)联社记者(zhě)称，当(dāng)前贷款端定(dìng)价疲软的现状，也是有关(guān)方面不(bù)断出手规(guī)范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动因。

　　4月(yuè)25日，前述中部地区大型城商(shāng)行负责人(rén)对记者表示(shì)，在贷款定价上不去的情况下，未(wèi)来存(cún)款利率持续下行应该是大趋势，否则银(yín)行净息差(chà)承受(shòu)的(de)压力将是巨大的。“现在各行储蓄(xù)又多，之前理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资金还(hái)没有出来，都压在储(chǔ)蓄(xù)里。”

　　有市场观点认为，一旦(dàn)第二季(jì)度贷款需(xū)求(qiú)走弱得到确认(rèn)，意味着贷款利率依然有下降的可能性和空间(jiān)，银行(xíng)息差水平面(miàn)临更艰难的局面。

　　4月25日，苏(sū)州银(yín)行一季度显示，截至3月(yuè)末，该行净(jìng)利息(xī)收益率和净利差从去年末的1.87％、1.93％进一步(bù)下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王(wáng)一峰团队最新(xīn)研报认为(wèi)，未来存款(kuǎn)市场成(chéng)本管控仍(réng)有后手(shǒu)牌，“类(lèi)活期”存款是(shì)重要(yào)抓手。其预计(jì)，后续(xù)对于存(cún)款定价自律管(guǎn)理(lǐ)的手(shǒu)段包括(kuò)但(dàn)不(bù)限于以(yǐ)下三个方面。首先，协定存款、通知存款(kuǎn)等创新类活期(qī)存款有可(kě)能将(jiāng)纳(nà)入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对核心定期存款(kuǎn)而(ér)言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类活期”存(cún)款缺(quē)少(shǎo)政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行(xíng)规范；其次，同业存(cún)款套壳协议存款需继续纠正；最后，期权(quán)价(jià)值过(guò)低的(de)“假”结构性存款仍须规范，后(hòu)续或将结构性存款的（保底收益+期权价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降结(jié)构性存款(kuǎn)利率(lǜ)。

　　王一峰团队测算认(rèn)为，如果(guǒ)全(quán)部企业活期存款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年(nián)0.70％左右(yòu)的(de)平均水平，则上市(shì)银行(xíng)企业活期存(cún)款成本率加权平均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行(xíng)营(yíng)收增速2.3pct。

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