国内“五一”假期来了，但海外古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不(bù)容忽视。在美(měi)国多项重要经济数据出炉后，美(měi)联储也将召开5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将继续加(jiā)息(xī)25BP。在利(lì)好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第一共(gòng)和银行股价已累计下跌90％以上

　　截至周五收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营(yíng)的(de)希望在变得(dé)渺(miǎo)茫。该(gāi)股(gǔ)今年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒报道，自美国第一共和银行公布其第一季(jì)度(dù)存款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该(gāi)银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美(měi)联储的官员(yuán)正在(zài)与其他银(yín)行进行协调会议(yì)，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联(lián)储反省硅(guī)谷银行倒闭，寻(xún)求大(dà)范(fàn)围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告(gào)中(zhōng)，美联储(chǔ)承认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷银行的(de)倒闭案，美联储难辞其(qí)咎，倒闭既(jì)源于该行(xíng)自身风险(xiǎn)管理薄弱(ruò)，也(yě)和(hé)美联储的审查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行(xíng)业审查(chá)员(yuán)未能采取有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越来越多的(de)问(wèn)题。美联储负(fù)责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分认识(shí)到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模(mó)扩大、复(fù)杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措(cuò)施，保证该行足够迅速(sù)地解决(jué)古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储监(jiān)管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎(hū)导致联储的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这(zhè)些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断，它们阻碍了有效的监管。

　　美联储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确(què)定了硅谷银行存(cún)在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利(lì)率相关风险，但美(měi)联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报(bào)告或警告，数量是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其采用的(de)流动(dòng)性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定(dìng)，其利率相关风险还(hái)被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将重新审(shěn)查(chá)，适用于资(zī)产(chǎn)超过千(qiān)亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力测试和流动性(xìng)要求，将重新评估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一(yī)家银行对(duì)利(lì)率流(liú)动(dòng)性风(fēng)险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更(gèng)广(guǎng)泛的(de)银行强化适用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银(yín)行适用标(biāo)准和的流(liú)动性(xìng)规(guī)定。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过25万美元联邦保险(xiǎn)上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认(rèn)为，美联储应(yīng)要求更(gèng)广泛(fàn)的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的未实(shí)现损益，以便让银行的(de)资本要求(qiú)更好地匹配其财务状况和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管理不足的公(gōng)司，美联储可能增加资本或(huò)流(liú)动性的要(yào)求，或(huò)者(zhě)限制股票回购、股息支(zhī)付或(huò)高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批(pī)准内华(huá)达州和佛(fú)罗里达州重大(dà)灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月(yuè)28日的声明，美(měi)国总统拜登批准内华达(dá)州重(zhòng)大灾(zāi)难(nán)声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还(hái)于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月(yuè)14日期间受严重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金(jīn)可在成本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和(hé)符合(hé)条件的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地(dì)区的应急(jí)和修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执行副主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯表示，欧(ōu)盟已采取行动解决(jué)欧盟成员国和乌克兰农民的(de)担忧。具(jù)体措(cuò)施包(bāo)括(kuò)推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加(jiā)利亚等国(guó)撤回针对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉米、油菜籽、葵(kuí)花籽等4种农(nóng)产品实施保(bǎo)障措施。为5个受影响的成员(yuán)国农(nóng)民提供(gōng)1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此外，欧盟将继续推进包括(kuò)葵花籽(zǐ)油(yóu)等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确(què)保乌克(kè)兰(lán)农(nóng)产品通过欧(ōu)盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继续放缓，通胀(zhàng)依(yī)旧高(gāo)企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同(tóng)比上升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值(zhí)为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数(shù)是美(měi)联储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再度印(yìn)证了美国(guó)通胀的居高(gāo)不下，这(zhè)加(jiā)大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加(jiā)息的可能性。报告(gào)公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅(fú)下跌，反映出5月份加息(xī)25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此(cǐ)前一天，美国商务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵(guì)金属分析(xī)师张晨向期(qī)货日报记(jì)者表(biǎo)示(shì)，上述(shù)数据(jù)显示出美国经济(jì)放(fàng)缓但通胀水平依(yī)旧高企的滞胀特征。不过，从美国GDP折年数(shù)同比数(shù)据来(lái)看，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经(jīng)济虽(suī)有放(fàng)缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数(shù)据超预期放(fàng)缓，坐实(shí)了市场对于美国经(jīng)济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银(yín)行信(xìn)用危机(jī)的尾部(bù)效应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定叠(dié)加(jiā)经济(jì)景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了美联(lián)储货币(bì)政策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货宏观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人消(xiāo)费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数(shù)据持续上升，再加上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月份加息基本不存在(zài)悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美联储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面(miàn)临(lín)抑制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)以及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择(zé)。随(suí)着此(cǐ)前银(yín)行业危机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆(cuì)弱古代陇西成纪是现在的哪里，陇西成纪怎么读性以及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核(hé)心通胀黏(nián)性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着(zhe)进行政策选择时(shí)不(bù)得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概(gài)率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或将更加注(zhù)重(zhòng)安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观(guān)风(fēng)险的把控，且对(duì)未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联(lián)储5月加(jiā)息25BP作出(chū)了充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图和(hé)经济(jì)展望公布，因此会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明(míng)及鲍(bào)威(wēi)尔的会后发言(yán)两方面(miàn)。其中，在(zài)决议声(shēng)明方面，可重点观(guān)察措辞(cí)调整(zhěng)变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现(xiàn)“停止加息”相关暗示(shì)。而在会后的新闻发布(bù)会(huì)上，需要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银行业危机引发的(de)信(xìn)贷收缩(suō)等方(fāng)面的(de)观(guān)点论述。特别是如果(guǒ)出现“停止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品市(shì)场还是(shì)权益市场而言，均构成短期(qī)提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到(dào)通胀的顽固性，美联储是(shì)否会透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平(píng)的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未(wèi)来的货币政策预期(qī)，比如是(shì)否透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年将降息或者不(bù)降息。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰派(pài)，则预期(qī)风险(xiǎn)资产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加(jiā)息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息(xī)结果不会引起市场较大波动(dòng)，但是对于6月及(jí)以后(hòu)偏鹰的(de)政策预期交易(yì)依旧不足。因此(cǐ)，他认为本次会议上需要重点关(guān)注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记(jì)者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其是如(rú)果美联储意(yì)外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍(réng)将加息的倾向，则市(shì)场或将(jiāng)面临较大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵(guì)金属市场(chǎng)面临涨跌两难(nán)局面

　　近期(qī)美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以来，欧美(měi)银(yín)行业风险事件溢(yì)出影响逐渐减弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出现一(yī)定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡调整，但总(zǒng)体回调幅(fú)度有限。

　　当下(xià)来(lái)看(kàn)，他认(rèn)为贵金(jīn)属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素(sù)间来(lái)回(huí)拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金属价(jià)格的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同时，美国经(jīng)济前(qián)景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以(yǐ)及银行业(yè)风险事(shì)件余波反复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪(xù)。从(cóng)更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央(yāng)行强(qiáng)化黄金资(zī)产储(chǔ)备(bèi)功(gōng)能，使得央(yāng)行“购金潮”经久不息。上述种(zhǒng)种因素均对(duì)贵金属价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主(zhǔ)要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后(hòu)续货币政策(cè)之间(jiān)的预期差(chà)，以及美国(guó)经(jīng)济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是就业市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还远未触及经济衰(shuāi)退以及(jí)美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他(tā)预(yù)计，在(zài)5月美(měi)联储(chǔ)议息会(huì)议落地后的(de)一段时间内(nèi)，市场仍(réng)然会(huì)延续(xù)上(shàng)述的修正走势(shì)，美联储还需在更多数据指引以及银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再(zài)相(xiāng)机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计(jì)仍会延续(xù)当前“走(zǒu)一(yī)步看(kàn)一步(bù)”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会(huì)陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算体(tǐ)系下美元的趋势压力。“过(guò)去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是(shì)美(měi)债实际利率的变化，但是最近这种联系(xì)正(zhèng)在脱钩，央行购金以及美元(yuán)结算体(tǐ)系(xì)的(de)变化使得贵金属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看(kàn)，他(tā)认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的逻辑还没结束(shù)，且近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资(zī)产配置的角度来(lái)看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属作(zuò)为多头配置。

　　“当(dāng)前贵金属市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以(yǐ)及欧美(měi)银行业风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但边(biān)际减弱；另一方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回(huí)落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵金(jīn)属市场整体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为，当前市场(chǎng)对于美联(lián)储降息的(de)预期仍大幅(fú)领先美联储的官方预(yù)期，预计(jì)在高通(tōng)胀压力下，市场对降息预期的修(xiū)正或将(jiāng)带来金银价格(gé)的进一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开(kāi)启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场关键数(shù)据(jù)较多，导致市(shì)场情绪波澜起伏，同(tóng)时基本面(miàn)因素也多空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易出(chū)现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一(yī)”假(jiǎ)期结(jié)束后(hòu)，市场将直面美联储5月利率决议落地，他预计(jì)美(měi)联储会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息会(huì)议(yì)等(děng)重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限(xiàn)问题悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵(guì)金属回落企稳情况，可以逢低布(bù)局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓杰也表示，由于国内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢(féng)海外美联储会议这一关键时(shí)间节点(diǎn)，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边(biān)际，以防“黑天鹅(é)”事件带来(lái)冲击。他(tā)表示(shì)，节后贵(guì)金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确(què)的方向性行情，可根据美联(lián)储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属进行相应(yīng)布局。

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