如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市场中最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然(rán)非日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日(rì)经225指数(shù)进一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些(xiē)时(shí)候，东证指数已(yǐ)经率先创(chuàng)下了1990年8月3日以来(lái)的最(zuì)高收盘点位。

　　多(duō)组对比可以(yǐ)显示(shì)出日股今年以(yǐ)来的强势：东(dōng)证指数年内已累计上涨(zhǎng)了逾15％，远远(yuǎn)超过(guò)了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期缩短到二(èr)季(jì)度迄今的短短一个(gè)半月，日股(gǔ)的涨(zhǎng)幅更(gèng)是(shì)在全球主(zhǔ)要股指中几无敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资者(zhě)而言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮(fú)现(xiàn)出的(de)，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月对日(rì)本市场(chǎng)表现出的强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步增(zēng)持(chí)了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多的(de)业内人(rén)士开始注意到这一全球(qiú)第三大经济体的(de)巨(jù)大(dà)投资机会。

　　不过，日(rì)股本(běn)轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到(dào)的(de)（机会）其实也正是其他人(rén)眼(yǎn)下正在看到的(de)，人(rén)们对(duì)日(rì)股的前(qián)景正感到(dào)非(fēi)常兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有(yǒu)很(hěn)多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京证(zhèng)券交易(yì)所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六(liù)周成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默10年最大(dà)规(guī)模(mó)的资金(jīn)流入之一(yī)。

　　根据(jù)交易(yì)所的数据，在(zài)截至5月12日的最近一周内，海外交(jiāo)易者又(yòu)净买入了价值7810亿日(rì)元（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股(gǔ)票策略师Shrikant Kale表示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未(wèi)见过(guò)外(wài)国投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣。

　　在欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和(hé)信(xìn)用(yòng)紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似乎看到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印象(xiàng)正在减弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的(de)日(rì)元汇率(lǜ)、以及(jí)股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商社的增持，也令不少海外投(tóu)资者对投资日(rì)本产生了更多的(de)兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就表示，近来已受到了越来越多平时不(bù)太关(guān)注日本(běn)市场的(de)海外投资者的咨询。不少海外投资(zī)者在(zài)看到日本(běn)股市的涨幅超过美(měi)股后(hòu)，开始(shǐ)调查其中的原因(yīn)，他(tā)们的建仓买入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等(děng)在内华尔(ěr)街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这些海外(wài)资金有(yǒu)意复制巴(bā)菲(fēi)特的策略，通过低成本日元(yuán)融资押(yā)注高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散投资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然巴菲特(tè)相(xiāng)信美国的增长潜(qián)力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险(xiǎn)。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球(qiú)投资策略(lüè)师Jeff Kleintop指出(chū)，日(rì)本股市的(de)回报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的(d三生有幸遇见你下一句怎么接，三生有幸遇见你下一句幽默e)情况下实现的。这意味(wèi)着日(rì)本股(gǔ)市对美国(guó)投资者来说应该颇有吸引力(lì)。对美国债(zhài)务上限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准(zhǔn)备者”涌入(rù)日本股市，以(yǐ)此作(zuò)为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也(yě)表示，“外资的回归(guī)是日本股(gǔ)市复苏的(de)重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深(shēn)层次的企业治理(lǐ)变(biàn)革

　　当然，在海外投资者今年对日(rì)本(běn)产(chǎn)生兴(xīng)趣(qù)之前，他们此前在这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年(nián)虚假的(de)曙光和令人失(shī)望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资的需求，他(tā)们(men)又(yòu)为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一定(dìng)远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下正经历的一(yī)场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的提高，以及企业部(bù)门(mén)推(tuī)动向股(gǔ)东返(fǎn)还现金。日本多年的(de)公司治理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加，在截至今年3月(yuè)的财(cái)年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规模已(yǐ)飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公(gōng)司资产负债表(biǎo)上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证(zhèng)指(zhǐ)数(shù)成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价(jià)值，而标(biāo)普500指(zhǐ)数(shù)成(chéng)分股中(zhōng)这一比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚(jiān)实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所为了改变股(gǔ)价(jià)跌(diē)破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请(qǐng)求上市企(qǐ)业在意(yì)识到资(zī)本成本(běn)的前(qián)提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的(de)行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市(shì)净率超过1倍”的(de)中期经营计(jì)划和股票回购，股价随(suí)后大涨近4成。清水建设株(zhū)式会(huì)社4月下旬也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的(de)股票回购和积(jī)极压(yā)缩政策性持股的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后(hòu)上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙头企业在近期公布(bù)财报时(shí)，也均宣布了新(xīn)的(de)股票回购(gòu)计划。不(bù)少分析(xī)师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上(shàng)市公(gōng)司的(de)回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日(rì)本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他(tā)们开始看到(dào)这方面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些变化的推动下，许多(duō)公司正在(zài)回购股份(fèn)，厘清经常令(lìng)人困惑的交叉(chā)持股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东(dōng)进(jìn)行更(gèng)密切(qiè)的接(jiē)触。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京(jīng)证交(jiāo)所的鼓励(lì)意味着“过去两年在这方面(miàn)发生的事情比过(guò)去30年还要多”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因(yīn)。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的(de)态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本(běn)央行目(mù)前(qián)依然宽松的(de)货币政策和日本相对稳健(jiàn)的经(jīng)济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表现构成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管新行长植田和男上月已走马上(shàng)任，但日本央行暂时(shí)仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本通货膨胀率超过了央行2％的目标，但植(zhí)田(tián)和男(nán)依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下，欧美央行(xíng)今年上(shàng)半(bàn)年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫在(zài)物价(jià)与经济稳(wěn)定之间作出(chū)艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日(rì)本(běn)央行眼下依(yī)然处于能让海外投资者放心(xīn)购买的(de)状(zhuàng)态(tài)。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据显示，今(jīn)年前三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了近三(sān)个季度以来新高。

　　日本国家旅(lǚ)游(yóu)局表(biǎo)示(shì)，受益于中国放宽旅行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀(pān)升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入境旅游业复苏(sū)、强劲资本支出(chū)计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提的(de)是，从(cóng)经济(jì)合作与发展(zhǎn)组织的(de)经济前(qián)景(jǐng)指数(shù)来看(kàn)，日本(běn)目前是七国集(jí)团(tuán)中唯(wéi)一一个超(chāo)过临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企业的业绩似乎(hū)相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的企(qǐ)业正受(shòu)益于(yú)入境游增长的(de)前景，而大型银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底将进一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续(xù)下去，因(yīn)盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票(piào)回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理的改善均提振了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成为最新的上行催(cuī)化剂。

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