周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市下跌期间净买(mǎi)入(rù)的(de)“抄(chāo)底资金”笑了(le)。

　　上周五(wǔ)，资金借(jiè)道股(gǔ)票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买(mǎi)入39.5亿元；而上周5个交易(yì)日市场总体(tǐ)下跌期间(jiān)，资金(jīn)更(gèng)是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买(mǎi)”的理性操作模式(shì)，在股市大幅下挫的时刻再度显现。

　　从(cóng)资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中特估”长(zhǎng)期(qī)投资(zī)价值(zhí)被(bèi)资(zī)金(jīn)看好，而高(gāo)位回(huí)调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度吸引资金追逐；净流出方面，创业板、中证1000ETF等宽(kuān)基(jī)ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但(dàn)鉴于多数标(biāo)的估值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机(jī)构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净流入(rù)资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入资金居前

　　上周五股市大跌，当(dāng)日股票ETF总份额(é)增长32.58亿(yì)份，以(yǐ)区间(jiān)成交(jiāo)均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿(yì)元(yuán)；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金(jīn)更(gèng)是(shì)净(jìng)买入(rù)220亿元，展现(xiàn)了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资金净(jìng)买入排行看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上(shàng)证50ETF净流入资金(jīn)居前，都超过11亿(yì)元(yuán)。宽基指数(shù)中，华泰柏瑞、易方达(dá)和嘉(jiā)实基(jī)金旗下(xià)沪深300ETF，富(fù)国上(shàng)证指(zhǐ)数ETF等产品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居(jū)前(qián)列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股(gǔ)市表现(xiàn)看，科创50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上(shàng)证50指(zhǐ)数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体ETF成为资金净买(mǎi)入的榜首，单日净(jìng)买入金(jīn)额接(jiē)近5亿(yì)元，目前仍(réng)处(chù)于(yú)估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前(qián)列，而在近日遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入，不过目前游戏ETF今(jīn)年还有(yǒu)近(jìn)80％涨(zhǎng)幅，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收(shōu)益翻倍后，仍(réng)然有(yǒu)资金逆(nì)市净(jìng)买入。

　　谈(tán)及(jí)资金的上述流向(xiàng)情况，一(yī)位(wèi)公募股(gǔ)票权(quán)益基金经理(lǐ)表示(shì)，预(yù)计复苏仍是中(zhōng)国经济中长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受(shòu)限、出口(kǒu)下行及地产销售恢复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱动(dòng)市场展现(xiàn)出(chū)更多结构(gòu)性机(jī)会。不过，在短期市(shì)场炒作热度回(huí)落，波动率(lǜ)偏高的情(qíng)况下，资金(jīn)可能更青睐用(yòng)大盘宽基指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深(shēn)300指(zhǐ)数等(děng)来(lái)跟踪(zōng)市场，以获取整(zhěng)个市场的平(píng)均回(huí)报。

　　而在行业方面，沪(hù)上(shàng)一(yī)家公募机构分析(xī)，由于近日以游戏(xì)为代表的TMT板块有所调整，主(zhǔ)因是前期炒作(zuò)有逐步退潮趋(qū)势，中期在市场炒作热度有所回落(luò)。但从长(zhǎng)期(qī)看，资金还会长(zhǎng)期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传(chuán)媒等调整下来的(de)行业，可能会继续受到(dào)了资金(jīn)的(de)关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为(wèi)，近(jìn)期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资金(jīn)青睐，可能与看好“中特估”长期投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表(biǎo)示，伴随大金融、大基(jī)建等权(quán)重股高位调整，上周沪指下(xià)跌(diē)。前期部分板(bǎn)块(kuài)短期上冲较(jiào)快，导致博弈资金出(chū)现分歧，随着建(jiàn)筑、银(yín)行、石化(huà)等PB逐步修(xiū)复，权重板块(kuài)内部出现分化，获利兑现需(xū)求(qiú)叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板(bǎn)块回调带(dài)动大(dà)盘指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基金(jīn)认(rèn)为，从长远看(kàn)，“中特估”或有望引领低估值央(yāng)企(qǐ)的价值重估，有基本(běn)面支撑的低估值(zhí)央企或(huò)有望受益。

　　博时基金权益投资一部(bù)基金经理吴鹏也认为，“中特估”投资的部分底层逻辑仍旧是过去(qù)的A股市(shì)场对部分传统(tǒng)行(xíng)业(yè)国央(yāng)企的严重低配和低估。而在这种大(dà)幅低估(gū)和低配(pèi)背景下，部分(fēn)企业(yè)因为自身(shēn)经营改善(shàn)、高股息水平等(děng)特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可(kě)能。虽然经过前(qián)期反弹，大金融整(zhěng)体估值仍旧处于低位，由于(yú)情绪(xù)和资金仍旧是主(zhǔ)导，短期(qī)表(biǎo)现存在剧烈波动可能；从(cóng)中(zhōng)期看，整(zhěng)体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分(fēn)个(gè)股尤其(qí)是(shì)基本面明显(xiǎn)改善的(de)个股，仍旧有估值(zhí)修复的空间。

　　基建、非银、电(diàn)力ETF净流出

　　估(gū)值水平仍具(jù)吸引力

　　在上(shàng)周下跌(diē)的A股市场中，股(gǔ)票ETF整体(tǐ)呈(chéng)现“越跌(diē)越(yuè)买”趋势，净流入资金超出净流出(chū)资(zī)金。但也有部(bù)分短期涨(zhǎng)幅偏高(gāo)、短期行情(qíng)板块，以(yǐ)及部分海外(wài)指数遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨(zhǎng)幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净流(liú)出4.76亿(yì)元(yuán)，为(wèi)单(dān)日之最(zuì)。另外，证(zhèng)券保险ETF、电力ETF指数基金、恒生科技ETF等(děng)多只产品，单日净流出资金也(yě)超(chāo)过2个(gè)亿(yì)。

　　宽基指数中(zhōng)，今(jīn)年来“越(yuè)跌(diē)越买”的创业(yè)板ETF、创业板(bǎn)50ETF，单日(科长相当于什么级别？rì)出现短(duǎn)暂净流出现象，华夏、南(nán)方、富国旗(qí)下(xià)中证(zhèng)1000ETF产品，也在单日(rì)出(chū)现净流出，而(ér)今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的(de)纳指(zhǐ)ETF，也在股市(shì)调整(zhěng)中(zhōng)迎来“获利了结”资(zī)金，单日净流出1.67亿元(yuán)。

　　沪上(shàng)一(yī)家公募机(jī)构评价(jià)，基(jī)建板块受益(yì)于(yú)“一(yī)带一(yī)路(lù)”板块前期涨幅较大(dà)，有调整要求(qiú)，可能(néng)会受到获利盘(pán)的(de)短(duǎn)期卖出。不过，从长期看，经济复苏(sū)趋势确立后(hòu)，“顺周期(qī)”板(bǎn)块的(de)整体机会值得关(guān)注。

　　民生加(jiā)银基金评(píng)价净(jìng)流出的证券保(bǎo)险板块称(chēng)，一季报陆续披露，非银金融业绩超预期，证券板块(kuài)市场交(jiāo)投活(huó)跃(yuè)度(dù)较一(yī)季度显著改(gǎi)善，差异(yì)化最低结算备付金(jīn)缴纳比例机制引入，证券公(gōng)司保证金比例下(xià)调，经济温和(hé)复苏下行业景气度有(yǒu)望持(chí)续修复。保(bǎo)险板(bǎn)块一季(jì)报(bào)净利润超(chāo)预期，部分险企凭借(jiè)储蓄险的产品(pǐn)力实现了一定的增长，负(fù)债端V型反转趋势较(jiào)明显，资产端或有望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板块，民生加银基金(jīn)认为，2023年宏观(guān)经济(jì)运行(xíng)总体回升有望将促进(jìn)电力(lì)消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影(yǐng)响，预(yù)计今年二(èr)季度电力消(xiāo)费增速将有望回(huí)升。在电力市场化改革的持续(xù)推进下(xià)，电(diàn)价趋势(shì)有望稳中小幅上(shàng)涨，电力现货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿(cháng)电价等机制(zhì)或有望出(chū)台。

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