财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞银与瑞信(xìn)合并近两(liǎng)个(gè)月后，与这次事件有(yǒu)关(guān)的一个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记(jì)无(wú)法触发CDS（信贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和非洲地区的(de)信贷(dài)衍生品决定委(wěi)员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银行和(hé)做市(shì)商(shāng)组成的(de)委员会一致投(tóu)票通过了上述(shù)决议。值得一(yī)提的(de)是，瑞(ruì)信本来也(yě)是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有(yǒu)出(chū)现在投票的(de)清单上(shàng)。

　　具体来说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市场参与者(zhě)认为(wèi)，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次(cì)级债）具(jù)有同等(děng)地(dì)位，并以一(yī)份2020年(nián)到期的瑞信(xìn)英(yīng)镑次级债作(zuò)为标准参考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首(shǒu)先(xiān)一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据(jù)AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和(hé)担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持有人是(shì)相较(jiào)于(yú)AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时在2014年的文件中(zhōng)，也为AT1债券定义了“排(pái)除(chú)义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成借款资金(jīn)做(zuò)出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减(jiǎn)记，此举也(yě)引发了大量此类债券(quàn)持有(yǒu)人(rén)的诉(sù)讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定此举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融(róng)市场较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违(wéi)约(yuē)掉期的(de)作用是在(zài)信贷(dài)事(shì)件(jiàn)（违约(yuē)、重组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约后的市场价值。各(gè)个区域的信贷衍生品决定委(wěi)员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这(zhè)个地区是否(fǒu)发生了信贷衍(yǎn)生品合约(yuē)中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托和清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞信集(jí)团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数(shù)据并未(wèi)区分优先级债务和次级(jí)债CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞(ruì)信(xìn)的最新(xīn)评估。在本周二提交给美国SEC的监管文件中士官生是什么意思，大学士官生是什么，瑞银表示紧急(jí)接手瑞信预计将造成170亿(yì)美(měi)元的损失，其中有40士官生是什么意思，大学士官生是什么亿美(měi)元为潜在的诉讼和(hé)罚款支出(chū)。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的(de)商誉覆盖，意味着收购资产的(de)价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于资产的实际价值。

　　这份文件同样显(xiǎn)示，从(cóng)去年10月开始，瑞(ruì)银的战略委员会(huì)就已经开始(shǐ)评估瑞信(xìn)的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购”的(de)决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在上(shàng)周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔(ěr)里奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交(jiāo)易完(wán)成后(hòu)加入瑞银(yín)集团的董(dǒng)事会，同时在“可(kě)预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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