在(zài)股(gǔ)市高点成立的主动权(quán)益类(lèi)定开基金密集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品(pǐn)超3成跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最(zuì)大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损43％，部分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表示，主动权益定开基(jī)金的整(zhěng)体(tǐ)破净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统(tǒng)计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众(zhòng)多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是(shì)基金破(pò)净的重要(yào)原因。同时，他们(men)也建议基金公司(sī)要(yào)更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日(rì)，华南(nán)一家基金(jīn)公司发布(bù)公(gōng)告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法、基金合同的有关规定(dìng)，公司旗(qí)下主(zhǔ)动(dòng)权益一(yī)年定期(qī)开(kāi)放(fàng)基金最近(jìn)一(yī)个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放(fàng)期(qī)最(zuì)后一个开(kāi)放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出(chū)现(xiàn)触发(fā)基(jī)金合(hé)同终止的情形(xíng)，基(jī)金(jīn)管理人将终止《基金合同》，并按照《基(jī)金(jīn)合同(tóng)》约定(dìng)履行基金(jīn)财产清算程序，无须召开基金份额(é)持有人(rén)大(dà)会(huì)。

　　根据公(gōng)告(gào)，该(gāi)只(zhǐ)基金(jīn)的(de)基金合(hé)同(tóng)生效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换业(yè)务申请确认(rèn)时，基金的基金份额持有人数量(liàng)不满200人或者(zhě)基金(jīn)资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人在履行相关(guān)监(jiān)管报告和信息(xī)披露程序后终(zhōng)止基金(jīn)合(hé)同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合型(xíng)基金管理规模(mó)0.79亿(yì)元，2021年4月成立以(yǐ)来两年多收益率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破(pò)净(jìng)产品。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份cos180°是多少，cos180度等于多少即将到期的主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)类定期开放基金有60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将(jiāng)迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只(zhǐ)，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立(lì)两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破(pò)净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看，破(pò)净(jìng)率呈(chéng)现逐月震荡上升态势。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分析(xī)师孙桂平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中申(shēn)赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权(quán)益仓(cāng)位可能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场(chǎng)表现不好时，距离开放日越远，整体上破(pò)净率可能有增加(jiā)趋(qū)势(shì)。当然，整体破净率情况也与基金(jīn)成立时间、基金投(tóu)资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基(jī)金大(dà)多成立(lì)于2020年下半年，高点(diǎn)成立是基(jī)金(jīn)破净的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的定开基(jī)金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高(gāo)，可能也与基金的发行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目规(guī)模(mó)扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎来开放的(de)定期开(kāi)放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年(nián)1季度，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要(yào)原因。

　　针(zhēn)对上述现(xiàn)象(xiàng)，孙桂(guì)平表示，从(cóng)基金发(fā)行角度(dù)而言，权益市场高(gāo)点时基(jī)金发行相对容易，而且(qiě)规模(mó)也容(róng)易做大(dà)，基金公司有动力去做；但从(cóng)投资(zī)者而(ér)言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一段时间(jiān)内基金业(yè)绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公(gōng)司而(ér)言(yán)，在市(shì)场高点时(shí)要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克(kè)服短期(qī)盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导向进行产(chǎn)品布局和(hé)发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投资者(zhě)利(lì)益(yì)，也(yě)可以树立基(jī)金公司良(liáng)好(hǎo)口碑，有利于基(jī)金公(gōng)司长期管理规模(mó)提(tí)升。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市场高cos180°是多少，cos180度等于多少位、情绪火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的(de)整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所(suǒ)以，近两年不同的(de)投资策略、不同投资范(fàn)围(wéi)的(de)基金收益(yì)率差距较大。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，市场(chǎng)情绪火热(rè)时容易出(chū)现(xiàn)爆款基金，较大(dà)规(guī)模给基金经理(lǐ)带来的(de)灵(líng)活性限制很可能会影响产品(pǐn)未来的超额收(shōu)益。同时，优质资(zī)产的资金(jīn)容量通(tōng)常有限(xiàn)，且短期(qī)快速上涨很可能估值虚高。过(guò)高的管理规模要求基金经理不得不跨出(chū)舒(shū)适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布，也可能会增加错(cuò)判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构负责人(rén)也(yě)建议基金公司前瞻(zhān)性(xìng)布(bù)局产品，并将规模控制在(zài)基金(jīn)经(jīng)理能力范围内(nèi)，高(gāo)点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通过均衡和多元化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取(qǔ)阶段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期斩获一定的超(chāo)额收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开放式权益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均发行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定(dìng)开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能打击投资者的投资(zī)信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资(zī)者对于后续新发基金的(de)购买意愿(yuàn)可(kě)能(néng)会下降。” 上(shàng)述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平(píng)也认(rèn)为，定(dìng)开(kāi)基金(jīn)在(zài)基金经理更好施展投资(zī)决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁交易等方面具(jù)有明(míng)显优势，有利于为投资者创造更好收(shōu)益。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破(pò)净值(zhí)也是(shì)正(zhèng)常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发行时，一是要避免高位(wèi)发(fā)行，二是(shì)要做好投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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