财(cái)联社(shè)5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银与瑞信合并近两个月后，与这次事件有关的(de)一个重(zhòng)要问(wèn)题(tí)终于尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券(quàn)的减记无法触(chù)发CDS（信贷违约掉期）的赔付。

　　负(fù)责(zé)欧(ōu)洲、中(zhōng)东和非(fēi)洲地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发布公告(gào)称，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和做市商组成(chéng)的委员会一致投票通过了上(shàng)述决议。值得一(yī)提的是，瑞信本来也(yě)是EMEA DC的一(y已婚女性英文称呼，女性英文称呼ī)员，但没有(yǒu)出(chū)现在投票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说(shuō)，提出这个(gè)问(wèn)题(tí)的市场(chǎng)参与者(zhě)认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的参考债券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地(dì)位(wèi)，并以一份2020年到期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级(jí)债(zhài)作为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没有(yǒu)发生(shēng)“政(zhèng)府干(gàn)预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担保条件(jiàn)，次级债的持(chí)有人是相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债权人(rén)。同时(shí)在2014年的文件中，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了“排除义务(wù)”。周三的文件(jiàn)中，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款资金做出任(rèn)何(hé)决(jué)定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬的紧急交易(yì)中，瑞士监(jiān)管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此(cǐ)举也(yě)引(yǐn)发了大量(liàng)此类债券持(chí)有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在市(shì)场(chǎng)上炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较(jiào)为常见的金(jīn)融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期(qī)的作(zuò)用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违约、重组(zǔ)、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向(x已婚女性英文称呼，女性英文称呼iàng)卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额(é)已婚女性英文称呼，女性英文称呼通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后(hòu)的市场价值。各个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍(yǎn)生品决定委员会，负责(zé)决(jué)定(dìng)在这个地(dì)区是否发(fā)生(shēng)了信贷衍生(shēng)品合约中定义(yì)的信(xìn)贷事件。

　　根据存管信托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今年3月(yuè)，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债(zhài)务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在(zài)本(běn)周，瑞银公(gōng)布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信预计将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在(zài)的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将(jiāng)会由一笔“负347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委(wěi)员会就已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信(xìn)的状况(kuàng)，并(bìng)在今年(nián)2月得(dé)出“不(bù)宜收购”的决定，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成(chéng)后加入瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时(shí)在“可(kě)预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运(yùn)营。

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