银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不(bù)久，第一共(gòng)和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩(kuò)大(dà)至超过40％，经历至少五次停牌，股价再(zài)刷新历史(shǐ)新(xīn)低，市(shì)值一度跌(diē)破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报(bào)道，知情人士说，几个星期以来，第(dì)一共和银行已在为其部(bù)分(fēn)业务寻(xún)找买家，但潜在的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风险(xiǎn)。目前可能(néng)的(de)解决方案是，向近期曾学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分(céng)为第一共和(hé)银行(xíng)注资300亿(yì)美元的(de)大型银行(xíng)寻求(qiú)帮助，或(huò)者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管(guǎn)该银行，并为所有存款提(tí)供(gōng)政府(fǔ)担(dān)保(bǎo)。

　　而据(jù)CNBC援引消息人士报道，白宫或(huò)美(měi)国(guó)财政部无意干预该银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记(jì)者和市场新(xīn)闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这(zhè)家银行(xíng)能否在(zài)未来的日(rì)子继续经营(yíng)下去(qù)，也不知(zhī)道联邦存(cún)款保(bǎo)险公(gōng)司是否会对(duì)此(cǐ)家(jiā)银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能是联(lián)邦存款保险公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一(yī)共(gòng)和银行找(zhǎo)到(dào)买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方面，今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)，美、布两油日(rì)内(nèi)跌(diē)幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市(shì)场评论称，尽管此前API报告(gào)显示美国上(shàng)周原油库存降幅(fú)大(dà)于预期，由于市场消化了疲(pí)弱的美国(guó)经济数据，对美国经济衰退的担忧增加，油价周三延续前一交易日的跌势，目前(qián)已经抹去了(le)自欧佩克+4月初宣布进一步(bù)减产以(yǐ)来的(de)全部涨(zhǎng)幅(fú)。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行(xíng)收(shōu)跌近30％再(zài)创历史新低，最新(xīn)报道称，美(měi)国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共(gòng)和银行从美(měi)联储取得融(róng)资的渠道(dào)。

　　原(yuán)油方面(miàn)，WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)3.59％，报74.30美元(yuán)/桶；布伦特6月(yuè)原油期(qī)货收跌(diē)3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初(chū)因需求低迷(mí)而减产带来(lái)的(de)价格涨幅(fú)。

　　美联储(chǔ)5月加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍(rén学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分g)然(rán)高企的通胀(zhàng)，一边是银(yín)行系(xì)统(tǒng)危机(jī)以及由(yóu)此扩大的经济衰(shuāi)退阴霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何选择，无疑(yí)是市(shì)场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇看来，对于美联储(chǔ)货币政策(cè)，大概(gài)率还是维持加息的大方向(xiàng)，只不过加息力度(dù)会维持25个(gè)基点，不会像去年(nián)那样以50个基点(diǎn)的大力度加息。

　　“首先(xiān)，考虑(lǜ)到(dào)美国(guó)通(tōng)胀具有很强的粘性，当前核心通胀增速依旧处(chù)于历史高位，3月高(gāo)达(dá)5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的(de)通胀’3月住房租金(jīn)价格指数增速高达8.3％。其次(cì)，尽管高利(lì)率和美国银行业(yè)危(wēi)机(jī)引(yǐn)发了(le)经济减速，但是(shì)据我们测算当前美国私人部门资产负(fù)债(zhài)表受冲击的影响大(dà)约将在三、四季度出现(xiàn)，短期经济减速不至于引(yǐn)发美联(lián)储(chǔ)货币政策转向。从历史上美联储加息的(de)经验来看(kàn)，高通胀下的美联(lián)储加息并不(bù)会因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美(měi)国地区银行担(dān)忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是(shì)资产负责错配，并非如2007年次贷危机时那(nà)样的产品层层嵌(qiàn)套和加(jiā)杠(gāng)杆导致危机爆发时(shí)过渡去杠杆，金(jīn)融市场(chǎng)系统性风险暂难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混(hùn)沌天(tiān)成(chéng)期货研究院首席宏观分析师(shī)赵旭初(chū)同(tóng)样认为(wèi)，由美(měi)国银行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风险的(de)可能性是较小的(de)，基于此，美(měi)联储(chǔ)也不会轻易改变“显著控制通胀(zhàng)”的目(mù)标。“从硅谷(gǔ)银行(xíng)的事(shì)件来(lái)看，政策部(bù)门(mén)应对危机的速度和(hé)积极性(xìng)非常高，在(zài)这(zhè)种形式下，去押注系统性风险(xiǎn)发(fā)生概率(lǜ)比较(jiào)低(dī)的。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市(shì)场认(rèn)为有一定降息概率的7月，CPI预(yù)测(cè)也有3.5％以上，除非(fēi)是出(chū)现了几乎失控(kòng)的风险(xiǎn)，如金融(róng)机构或者(zhě)非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这(zhè)个(gè)通胀水平预测下，美(měi)联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美(měi)国通胀将从几十年来(lái)的最(zuì)高水平进一步回落多少这一争论，全球(qiú)知名机(jī)构的基金经(jīng)理(lǐ)们(men)也开始产生分歧。其(qí)中，一方是安联环球投资和西部信(xìn)托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将(jiāng)在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味(wèi)着继(jì)续加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷入(rù)衰(shuāi)退。而另一方面，贝莱(lái)德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面对粘(zhān)性极强的通胀，美联(lián)储和其(qí)他央行的政(zhèng)策(cè)制定(dìng)者(zhě)是(shì)否(fǒu)真的愿意冒让(ràng)数百万人(rén)失业的风(fēng)险，换句话说(shuō)，央(yāng)行们(men)最终(zhōng)可能不(bù)得不(bù)做出妥协，容忍高于(yú)目(mù)标的通胀。

　　相关数据(jù)显(xiǎn)示，4月美国消费者信心指数(shù)降至了101.3，为去年7月(yuè)以来最低水平。对此，程小勇表示，从美国(guó)居民(mín)消(xiāo)费来看，高(gāo)利率和银行业(yè)信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者(zhě)信心指(zhǐ)数下降，消费支出(chū)增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事件，说明(míng)未来美国经济(jì)继续减速也是(shì)大概率事(shì)件。然而，由于美国(guó)居(jū)民(mín)消费支出增速虽然在下滑，但(dàn)在2月还是维持正(zhèng)增长(zhǎng)，使得市(shì)场(chǎng)避险情绪短期虽有(yǒu)升温，但不(bù)至于(yú)出发市(shì)场系统性泡(pào)沫，通过贵金属温和反弹也可以验证这(zhè)一点。不(bù)过，随着美国居民(mín)利息支出占可(kě)支配(pèi)收入的比例(lì)越来越高，未来并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的情况出现。

　　“消(xiāo)费者信心的下降(jiàng)和(hé)最近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违约(yuē)率上(shàng)升是相(xiāng)匹配(pèi)的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境(jìng)下，居民部门(mén)的资产负(fù)债表和收入状况边际上会(huì)有恶化也学生级和届怎么区分，毕业的级和届怎么区分是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已(yǐ)经经过了(le)十年的去杠(gāng)杆，本身资产负债处(chù)于一个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为(wèi)何即便消费(fèi)信心在恶(è)化，即便银行(xíng)利率在飙升，美国(guó)居(jū)民部门的(de)消费贷(dài)款仍然在继续(xù)扩张，这显示着(zhe)美(měi)国居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初(chū)看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有两方面的背景，一是按照历史经验(yàn)看，海外(wài)加息结束到降(jiàng)息之间(jiān)就是一个容易出风险的(de)时(shí)间段(duàn)；二是能够(gòu)激发(fā)风险偏好的中国这(zhè)边(biān)的复苏环比(bǐ)高点已经(jīng)看(kàn)到，同比高点接近看(kàn)到，在(zài)中国没有更多刺激(jī)政策的情况下，市场对全球经济的(de)预期想要(yào)进一步边(biān)际改(gǎi)善是(shì)比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样(yàng)的背景下，近日(rì)A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海(hǎi)外银行业危机共振成(chéng)为(wèi)了一个激发避(bì)险情(qíng)绪升级的导火索。”赵(zhào)旭初认为，今年大的宏(hóng)观周期和前几年有所(suǒ)不同，国内和海(hǎi)外出现明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外的政策部门(mén)应(yīng)对危机的速度又(yòu)很快，所(suǒ)以不(bù)至于出(chū)现单边的持(chí)续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现(xiàn)大幅度的(de)流畅单边行情，比较(jiào)合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是“在下(xià)跌(diē)时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境偏(piān)弱的(de)影响下，昨日(rì)的有色金(jīn)属板块全(quán)面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪锌主力合约(yuē)2306走低(dī)0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪(hù)铅主(zhǔ)力合约2306微涨0.23％。

　　光大期货研究所有色金属研究总监(jiān)展大鹏(péng)表(biǎo)示(shì)，整体来看，有色金属(shǔ)的全面(miàn)下行(xíng)有两个(gè)利空背景(jǐng)和(hé)一个(gè)触发因素，一是(shì)临近美联储5月份议息会议，加息25个基点的(de)概率升至(zhì)高位(wèi)，市(shì)场表现(xiàn)出谨慎情绪(xù)；二是面临国内五(wǔ)一假期，资(zī)金提前流出规避不(bù)确定性(xìng)风险；三是前(qián)一(yī)晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆(bào)利空(kōng)，引发市场对银行业危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有色板(bǎn)块全面下行的直接触发因(yīn)素。

　　“可以(yǐ)看出，当前宏观(guān)情绪对(duì)市(shì)场(chǎng)的扰动较大。市场一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对银(yín)行业和全球经济(jì)前景感(gǎn)到担忧(yōu)，担心(xīn)陷(xiàn)入(rù)衰退，衰退论升(shēng)温又会使得(dé)加息预期降低。加息预期降低后又不得不面对高企的通胀数据，美联储喊话加息不应停止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而(ér)复始(shǐ)。”国海良时期(qī)货有色金(jīn)属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求修(xiū)复的情绪慢(màn)慢平复，也使(shǐ)得价格(gé)下跌。

　　具体品种(zhǒng)来看，何燕(yàn)艳表示(shì)，以(yǐ)铜和(hé)铝(lǚ)为代表的(de)大部(bù)分品种还在区间运行(xíng)，除了锌的空头势头较(jiào)为明显，而镍和锡则是辗转反(fǎn)弹状态。

　　展大鹏(péng)表示，二(èr)季度是有色金属(shǔ)的传统旺季，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹(dàn)和冲高预期(qī)，但随着(zhe)4月旺季过半(bàn)，市场却出(chū)现(xiàn)不一样的声音。一是精炼(liàn)铜及再生铜制(zhì)杆、铝材加工和镀锌(xīn)板等(děng)行业样本(běn)企业(yè)开工率却(què)出现接连下降，社会库存虽然(rán)持续去化，但速(sù)度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工企业订(dìng)单难以(yǐ)为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的(de)“强预期”出(chū)现“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说(shuō)3月份的高开工透支了部(bù)分旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说(shuō)，海外‘衰退+加息’的宏观环境并不支(zhī)持价格高(gāo)走，同时国内劳(láo)动节假期即将到来，资金从有色市场流出(chū)规避不确(què)定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价(jià)格快(kuài)速回(huí)落也是近(jìn)段时间对利(lì)空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬(xún)延(yán)续旺季下，需求(qiú)不(bù)会大(dà)幅(fú)走弱，因此若(ruò)价格在节前持续表现偏弱，下游(yóu)企业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据(jù)来看，下游需求无疑是在慢(màn)慢复(fù)苏的。如房屋竣工面(miàn)积19422万平(píng)方米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率(lǜ)上(shàng)最近几周出(chū)现(xiàn)了高位停滞，没(méi)有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和(hé)旺季慢慢过去也有(yǒu)关(guān)系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没有高于3月，虽然下降数值也不(bù)大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕(yàn)艳表示，价(jià)格一旦大跌到目前的状态，现货上面买盘又(yòu)会(huì)出(chū)现，错综复杂之下走势也表现(xiàn)的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市(shì)场预期过于一致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为(wèi)加息已近尾声(shēng)，最坏的时候已(yǐ)经(jīng)过去，但今年可能不(bù)会降息。我们要警(jǐng)惕这种(zhǒng)市场过于一(yī)致的情况。因为美通胀(zhàng)高位持续，美联储(chǔ)的(de)结(jié)果导向(xiàng)很可(kě)能使(shǐ)得加息时间或(huò)者(zhě)幅度超预期(qī)，这(zhè)样(yàng)市(shì)场就会有超预期的下(xià)跌。最主要的(de)是，有色(sè)板块多数品种供应增(zēng)加总体比较确定的，需求跟不上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下(xià)而不是向上(shàng)。因(yīn)此，我(wǒ)对整(zhěng)个(gè)板块还是持中(zhōng)线偏空思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观经济是对未(wèi)来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季度、半年度甚至更长时间的(de)需求预期，展(zhǎn)大鹏认为(wèi)，其(qí)对有(yǒu)色板块的短期或短线影响(xiǎng)并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供(gōng)求现状与价格(gé)趋(qū)势的关系(xì)以及(jí)可能突(tū)发的风险事件上。“对(duì)有色而言，投资者更(gèng)多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节(jié)点(diǎn)突(tū)发未(wèi)知的风险(xiǎn)事(shì)件，从而放大(dà)了价格短线的波(bō)动性，带来持(chí)仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的压力。”他说。

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