金融界(jiè)5月8日消息今日早盘(pán)，A股市场银行板块再度走高，中信银行率(lǜ)先涨停，另外四大行(xíng)中，中国银行(xíng)涨超6％，农业(yè)银行涨超(chāo)5％，工商银行涨超4％，建设银行涨超(chāo)3％。

　　截至目(mù)前，中信银行年内涨(zhǎng)幅已超过50％，中国银行、交(jiāo)通银行、农业(yè)银行涨超30％，邮储银行(xíng)、瑞丰(fēng)银行、长沙(shā)银行涨超20％。

　　海(hǎi)通(tōng)国(guó)际证券在近日的研报中(zhōng)梳理了银行上涨(zhǎng)的逻辑。

　　1、从长期逻辑(jí)——政策改变利于估值修(xiū)复(fù)。

　　2022年底开始，政策不(bù)再(zài)提金融让利。银(yín)行业也开始(shǐ)落实，比如一些地方(fāng)小银行下调存款(kuǎn)利率后，股份(fèn)行也出现下(xià)调；而年(nián)初的(de)低利率放(fàng)贷现象也消失了，新发放贷款利率在(zài)上行。此外，今年也没有下达普(pǔ)惠小(xiǎo)微的政策任务(wù)。政策改变的原因之一是银行需(xū)要(yào)资本(běn)扩展，需要恰(qià)当的盈利积累，不(bù)能过度(dù)让利；另(lìng)一(yī)个(gè)是中(zhōng)央讲中特估和国企改革，磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子银行作为资产(chǎn)规模(mó)最大的国企行业，按政策导向(xiàng)要提(tí)高(gāo)资(zī)产收益率。而取消磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子金融(róng)让利有(yǒu)利于银行估值修(xiū)复。从2020年开始的金(jīn)融让利(lì)使(shǐ)银行(xíng)股的(de)PB估值低(dī)于正常估值。银行作为ROE较(jiào)高（大于(yú)10％）的行业，在利润正(zhèng)增(zēng)长的情(qíng)况下正常PB估值应(yīng)该在(zài)1倍(bèi)多，但由于让(ràng)利之下市场担心银行ROE会降低，给出(chū)的(de)估值在0.5倍。现(xiàn)在政(zhèng)策导(dǎo)向的(de)改变对银行(xíng)股是一种(zhǒng)长(zhǎng)时间(jiān)的(de)利好，有利(lì)于银行(xíng)估值的逐步(bù)修(xiū)复。

　　2、长期逻(luó)辑——不良率连续下降。

　　银行不良率(lǜ)和债务风险周(zhōu)期相关，现在已(yǐ)进入不良(liáng)率下(xià)降周期(qī)。2020年(nián)底(dǐ)银行业的不良贷款率开始下(xià)降，到今年一(yī)季度已经(jīng)连续10个季度下降(jiàng)了，这有利于(yú)股(gǔ)价上涨，不过(guò)按历史(shǐ)规律(lǜ)，上涨会存在(zài)滞后性。目前市(shì)场还(hái)没(méi)充分意识，银行股价(jià)刚刚启动，如果不良率(lǜ)下降周期能够持续验证，我们认为这(zhè)会让银行(xíng)业的PB从1倍到(dào)1倍以上。部分投资者对于(yú)地(dì)产(chǎn)和城投(tóu)风险有担忧，但银行房(fáng)地产贷款(kuǎn)占比很低(dī)，在(zài)3％-6％左右，对银(yín)行整体不良率影响(xiǎng)较小；而(ér)且中国经过对债务风险的分部门(mén)处理，地产(chǎn)上下游(yóu)的(de)很多行业(yè)的债务风险已经解决。总体(tǐ)上(shàng)银行不(bù)良率(lǜ)还是(shì)下降的。

　　3、中期逻辑——业绩出现(xiàn)拐(guǎi)点(diǎn)，疫情扰动结束。

　　银行(xíng)收入增速自去年一季(jì)度开(kāi)始逐季下降，今年Q1已到(dào)最(zuì)低点，单(dān)季来看今(jīn)年Q1比去年Q4营(yíng)收(shōu)增速略微提高。我们预(yù)计Q2、Q3、Q4银行收入增(zēng)速会逐(zhú)季(jì)改善，特别是中小银(yín)行。出(chū)现拐点的原因是(shì)去年上(shàng)半年LPR下降，今年1月1号银行进行贷款(kuǎn)利率重定价，利(lì)率出现下降。这(zhè)是一个(gè)已知利空，市场(chǎng)已(yǐ)经消化，所以银行股(gǔ)会(huì)出现(xiàn)修复。此(cǐ)外，过去三(sān)年(nián)疫情使得银行(xíng)股估值被压制。现在乙(yǐ)类(lèi)乙管(guǎn)多时，对银行估值不(bù)会再有太多影(yǐng)响，疫情折价(jià)已过，估值(zhí)将会(huì)正常化。

　　4、短期逻辑——存款利(lì)率(lǜ)下(xià)调，政策(cè)未收紧(jǐn)。

　　最近银行(xíng)业出现存款利率下调(diào)，低利(lì)率贷(dài)款行为经过(gu磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子ò)窗口指导已(yǐ)经取(qǔ)消，这对银行息差有比较正(zhèng)向的催化(huà)，是一个短期利好(hǎo)。此外4月底(dǐ)的(de)政治局会(huì)议并未(wèi)如市场预(yù)期一样(yàng)出(chū)现明显政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)，对银行业(yè)是另一个短期利好。

　　该(gāi)机构(gòu)从交易层面罗列了一(yī)下两大催化因素：

　　第一，债券市(shì)场(chǎng)出现资产荒，一些(xiē)稳定的高股息行业会成为(wèi)替代品，银行股就得益于此。

　　第二，现在政(zhèng)策重视提高国(guó)企ROE，很多(duō)做股票投资或股权投资的国企央企(qǐ)可以投资ROE相对高的银行股，从而来提高自身ROE。

　　对(duì)于对于未来银行股(gǔ)上涨的持(chí)续性(xìng)，海(hǎi)通(tōng)国际证券给予肯定(dìng)态度(dù)。该机(jī)构认为，接下(xià)来的5-7月份(fèn)的业绩真空期，银行股(gǔ)的表现将取决于(yú)宏(hóng)观环境、政策规划以及市场交易情绪，在(zài)没有经(jīng)济(jì)衰退和(hé)政策打压的情(qíng)况下银行股(gǔ)不会出(chū)现大(dà)幅回(huí)撤。关(guān)于如何避免可能的小(xiǎo)回撤，该(gāi)机构建议选股(gǔ)时(shí)选(xuǎn)择业绩好但股(gǔ)价(jià)还未上涨(zhǎng)的小银行(xíng)。之前中特估的概念使得大行(xíng)的估值得到抬升，之后其(qí)他类型的银行(xíng)估值也要相应抬升(shēng)，本质原因(yīn)是各类银行的估值没有系(xì)统性的(de)差异。

　　东(dōng)方证券指出(chū)，截至23Q1，上市银(yín)行不良率(lǜ)环比下降3BP至1.27％，账面不良(liáng)率(lǜ)延(yán)续改善，我们测算行业23Q1加回核销后的年(nián)化不良净生成率在0.58％（vs0.76％，22A），反映(yìng)23年初以来随着(zhe)疫情影(yǐng)响的(de)消退和经济的(de)稳步(bù)复苏(sū)，银行不良生成压(yā)力边际缓(huǎn)释。前瞻(zhān)性(xìng)指标方面(miàn)，绝大多(duō)数银行(xíng)关注率环(huán)比有所改善。拨备方面(miàn)，截至(zhì)1季度末，上市银(yín)行拨备覆盖率(lǜ)环比(bǐ)上(shàng)行4pct至245％，拨贷比为3.11％，环比下(xià)降3BP，行(xíng)业的拨备(bèi)水平继续保持充裕。目前银(yín)行资产(chǎn)质量压力的峰(fēng)值已(yǐ)经过去，展(zhǎn)望而言，经济复苏态势良好，企业经(jīng)营环(huán)境改(gǎi)善、居民信心(xīn)提升，叠加地(dì)产政(zhèng)策的持续宽松(sōng)，银行的资(zī)产质量(liàng)表现有(yǒu)望延(yán)续向好态势(shì)。

　　中信(xìn)建投在银行业2023年中期投(tóu)资策略报告(gào)中表(biǎo)示，经济复苏进行时(shí)，银行重(zhòng)回(huí)基本面主逻辑。银行基本面的量、价、质三方(fāng)面的景气(qì)度均较去年提升：价格(gé)端，息差(chà)企稳回升新趋(qū)势将是重要的(de)行业催化剂，利好整体(tǐ)估(gū)值提升。规(guī)模(mó)端，信贷需求从大到小逐步传导，下半年企(qǐ)业贷款需求(qiú)高景气延续的(de)同时，看好零售(shòu)、小(xiǎo)微贷款(kuǎn)的需(xū)求复(fù)苏。资产质量方面，优(yōu)质房地产融(róng)资风险(xiǎn)缓解；零(líng)售贷款(kuǎn)质量将在居民还款能力提升下长(zhǎng)期(qī)向(xiàng)好，银行资产质量下行风险封(fēng)住。银行板块配置(zhì)上，建议(yì)大小兼备、聚焦(jiāo)头部(bù)。

　　平安证券也在近(jìn)期表示，看(kàn)好全年(nián)盈利能力修复，银行(xíng)板块配置价值提(tí)升。该机构认为1季(jì)报行业盈(yíng)利增速(sù)低点(diǎn)确认(rèn)，主要受资产(chǎn)重定(dìng)价以及居民端复(fù)苏低于(yú)预期的影响(xiǎng)。展望后续(xù)季度，国内(nèi)经济(jì)向(xiàng)好趋势不变，在此背景下，居民消(xiāo)费倾向和(hé)风险偏(piān)好的修(xiū)复仍然值得期待，成为推动板块盈利(lì)回升的催化剂。我们继续看好银行板块全(quán)年表现(xiàn)，考虑(lǜ)到当(dāng)前(qián)银行板块静态PB仅0.58x，估值处(chù)于低位且尚未修复(fù)至疫情前水平(píng)，在后续盈利有望逐(zhú)季(jì)修复的背景(jǐng)下，当前(qián)时(shí)点银(yín)行板块的配(pèi)置(zhì)价值提(tí)升。

未经允许不得转载：市场调查|社会调查|问卷调查|市场执行|店面验收|神秘客|满意度-提供最专业的市场信息咨询服务-宁波信恒新市场信息咨询有限公司 磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子