近日，有焦化企业发告知函称，因(yīn)亏损严重(zhòng)，对于钢企提(tí)降50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢(gāng)厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元/吨，要(yào)求(qiú)18日(rì)0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山东(dōng)主流(liú)钢厂跟进。截(jié)至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦炭期货2309合(hé)约下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的(de)下跌是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏观层面，3月(yuè)上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定(dìng)性逐渐转向“弱复(fù)苏”，这也(yě)使得黑色系商品交易需求利多的信心(xīn)不(bù)足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空来(lái)自焦(jiā蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病o)煤的进口，3月份(fèn)澳洲焦煤(méi)近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月(yuè)份的进口量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年(n蜂王浆吃了容易得癌，蜂王浆吃出一身病ián)来的最(zuì)高水平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内(nèi)煤企(qǐ)的(de)议价能力(lì)，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌(tā)，驱动焦炭期货(huò)下行。最后，4月(yuè)以来，在(zài)铁(tiě)水(shuǐ)产量不断(duàn)走(zǒu)高的同时，黑色终(zhōng)端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家(jiā)统计局公布的(de)房屋新开工、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了(le)市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的负反馈(kuì)担(dān)忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭(tàn)成本端、需求端均(jūn)有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏(hóng)观(guān)支撑(chēng)不足，多因(yīn)素共振带动(dòng)焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌(diē)，并不是自身的供需(xū)矛盾(dùn)驱动，而(ér)是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤因国内产(chǎn)量(liàng)稳增和进口量大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱走势运(yùn)行(xíng)。其间，受内(nèi)蒙(méng)古(gǔ)地区煤(méi)矿事故影(yǐng)响，煤价经(jīng)历(lì)短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加(jiā)速回落。另外(wài)，下游钢材需求表现不及(jí)预期，钢价(jià)承压回调致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将需求压力向原材料端(duān)传导。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦(jiāo)价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个(gè)别地区焦企出现(xiàn)亏(kuī)损。同时，近期焦(jiāo)炭期价的(de)反(fǎn)弹给(gěi)出升水现货空(kōng)间，买现卖期套利需求增加对(duì)现货市场信(xìn)心(xīn)有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨并成功落地(dì)的概率较小，主要原因是目前(qián)焦(jiāo)企(qǐ)整体盈利情(qíng)况尚(shàng)可，焦炭主产区(qū)山西(xī)省(shěng)焦企平均吨焦盈利接近140元，而(ér)下游钢(gāng)材需求(qiú)并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化(huà)企业开始(shǐ)提(tí)涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提涨成功(gōng)？冯艳成认为(wèi)，提涨的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利(lì)润会因为地(dì)区(qū)、设备区别(bié)而存在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较少，整(zhěng)体产(chǎn)线的经济(jì)性一般，对(duì)降价(jià)的承受能力偏低(dī)，也因此率先开(kāi)始(shǐ)提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮(ruǎn)俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大(dà)幅亏损(sǔn)或(huò)需(xū)求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月(yuè)下(xià)半月以来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏放(fàng)缓，个(gè)别地(dì)区钢(gāng)厂(chǎng)计(jì)划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着(zhe)煤焦刚性需求较好，但钢厂持续(xù)采取低(dī)原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤(méi)厂端焦煤库(kù)存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位(wèi)，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存(cún)则(zé)处于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也(yě)有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压(yā)力。基于此种(zhǒng)库存(cún)格(gé)局，煤焦的议价(jià)主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货(huò)为何反而大跌(diē)呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价(jià)格倒挂，贸易(yì)商进(jìn)口积(jī)极性(xìng)较低，导致焦煤供应短期内有收缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦企也(yě)处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需增，基(jī)本面边(biān)际改善，但(dàn)钢联公(gōng)布的铁(tiě)水日产量依然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一般的背(bèi)景下，焦炭(tàn)需求仍有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑粗(cū)钢平(píng)控要求，今年全年焦(jiāo)煤供需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤(méi)中长协重(zhòng)新定(dìng)价后(hòu)，预计进口(kǒu)量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所(suǒ)企稳，但期货(huò)市场(chǎng)氛围仍(réng)难言乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌(diē)幅(fú)明显大于板块内其他品种，估值相对偏低(dī)，这也使得继续(xù)杀估(gū)值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消(xiāo)息，刺激煤(méi)焦价格(gé)出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次(cì)加(jiā)重(zhòng)其供需压力，需(xū)求负反馈仍(réng)将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压力。”冯艳(yàn)成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变(biàn)化较快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预(yù)计仍(réng)将以底(dǐ)部区(qū)间振荡走(zǒu)势为(wèi)主；中长期来看，煤焦(jiāo)供需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值(zhí)回升后仍(réng)将是板块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认(rèn)为，目前煤焦(jiāo)有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地(dì)产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是(shì)压低(dī)铁水产量(liàng)的可能(néng)因素，因此煤(méi)焦(jiāo)即便出(chū)现(xiàn)超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来看也是易跌(diē)难(nán)涨。

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