近(jìn)日，国(guó)内上市交(jiāo)易(yì)的4只公募商品(pǐn)期货基金陆(lù)续公布了一季报(bào)。在(zài)一季(jì)度商(shāng)品(pǐn)市(shì)场整体下跌的背景下，4只公募商(shāng)品期货(huò)基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货ETF利润为正。值得注(zhù)意的(de)是，国(guó)投瑞(ruì)银白(bái)银期货(huò)LOF份额(é)在报告(gào)期内(nèi)增加4.30亿份，增幅近三成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实(shí)现收(shōu)益(yì)和(hé)利润(rùn)方面(miàn)，一季度，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF已实现收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元；国(guó)投瑞银白银期(qī)货LOF已(yǐ)实(shí)现(xiàn)收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有(yǒu)色金属期货ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元(yuán)，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元。

　　已(yǐ)实现收(shōu)益(yì)和利润(rùn)有(yǒu)何区别(bié)？4只公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已实现收益指(zhǐ)基金本期利息收入(rù)、投资收益、其他收(shōu)入（不含公允价(jià)值变(biàn)动(dòng)收益）扣除相关费用和(hé)信用减值损失后的余额(é)，本期利润为本(běn)期磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子已实现收益(yì)加(jiā)上本(běn)期公允价值变动收益。

　　期末基(jī)金资(zī)产净值方面，截至3月底，国投(tóu)瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色(sè)金属期货ETF资产(chǎn)净值(zhí)分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基(jī)金(jīn)份(fèn)额净值(zhí)方面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期(qī)货ETF、大成有色金属期货ETF也超过(guò)1.5元，分别为(wèi)1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞银白银期货(huò)LOF低(dī)于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长(zhǎng)率为5.57％，大成(chéng)有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份(fèn)额的增减变化，可(kě)以反映(yìng)出投资者的偏好。从(cóng)份额(é)变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎(shú)回外，其他3只商品期(qī)货基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿(yì)份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份(fèn)额(é)较期初增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF份额较期(qī)初减少1320万(wàn)份(fèn)至3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为(wèi)，主要原因(yīn)有以下几点(diǎn)：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息(xī)在资本市场(chǎng)持续(xù)发酵，导致了原油以及美豆(dòu)等大宗(zōng)商品价(jià)格下跌，引领国内(nèi)豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国内现货供应相对充(chōng)裕，由于加(jiā)工利(lì)润尚(shàng)可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于(yú)增加，同时由于下(xià)游提货消极(jí)，油厂豆粕(pò)不断累(lèi)库，部分油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需求端低迷不振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产品集(jí)中(zhōng)出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间(jiān)一般是豆粕(pò)需求(qiú)淡季，而今(jīn)年(nián)由于(yú)生猪价格持续下行，养(yǎng)殖业(yè)复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更是雪上加(jiā)霜(shuāng)，油厂豆粕成交和提货量处于(yú)偏低(dī)水(shuǐ)平。

　　关于报告(gào)期内基金投资策略(lüè)和(hé)运作(zuò)分析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个月处于(yú)振荡调整，在三月(yuè)份又很快反弹(dàn)至年(nián)初位置。黄金较白银表现更(gèng)为强势，金银比价(jià)有所(suǒ)抬升(shēng)。前期走(zǒu)磨刀不误砍柴工这句话是什么意思-简短介绍，磨刀不误砍柴工相似的句子势主(zhǔ)要(yào)受(shòu)制于白(bái)银工业属性及美联储加息预期升温影响，白银(yín)表现出(chū)更高(gāo)的波动(dòng)性。后期则(zé)主要(yào)是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致(zhì)避险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于美联储的(de)加(jiā)息预期。

　　国投瑞(ruì)银(yín)基金认(rèn)为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继(jì)续主导贵金属行情，同(tóng)时也需关注(zhù)突发地缘政(zhèng)治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动性(xìng)风险、新兴经济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影响。今年以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾(wěi)声(shēng)，而通(tōng)胀仍(réng)处于高位，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对有利，贵金属配置价值进一步提(tí)升。考虑到白银(yín)的高(gāo)弹性及金银比价(jià)的相(xiāng)对高(gāo)位，建议择机积极配(pèi)置。

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