近日，有焦(jiāo)化企业发告(gào)知函称，因亏(kuī)损严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的(de)行为(wèi)暂不(bù)接(jiē)受。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降(jiàng)价，并正式进入(rù)降(jiàng)价(jià)通道，5月17日，河(hé)北部分钢厂(chǎng)开(kāi)启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨(dūn)，要求(qiú)18日(rì)0时(shí)起执行，而后山(shān)东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港口准一(yī)级(jí)湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为，近两个月来(lái)，焦炭期(qī)货的(de)下跌是(shì)宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素共(gòng)同作用的结果。首先，宏观层面，3月上旬(xún)美国硅谷(gǔ)银行(xíng)暴雷，多数大宗商品价(jià)格下(xià)跌，同时国内宏观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后(hòu)，市场(chǎng)对(duì)今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利(lì)空来(lái)自焦煤的(de)进口，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并(bìng)于4月(yuè)进一步改善(shàn)。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海(hǎi)关总署统计(jì)，今年3月我国(guó)共计进口炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也(yě)几乎是近10年来的最高水平(píng)，仅次(cì)于2020年1月(yuè)的(de)981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了国内(nèi)煤企的议(yì)价能(néng)力，焦(jiāo)炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在(zài)铁水产(chǎn)量(liàng)不断走高的同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家(jiā)统计局公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产业链的负反馈担(dān)忧。综上所(suǒ)述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求(qiú)端均有明(míng)显利空驱动(dòng)，叠(dié)加(jiā)宏观(guān)支撑不足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约(yuē)持续(xù)下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下(xià)跌，并不是自身(shēn)的供需矛(máo)盾驱动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦(jiāo)煤因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关系逐(zhú)步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈(chéng)偏弱(ruò)走势运行。其间(jiān)，受内(nèi)蒙(méng)古地区煤矿事(shì)故影响，煤价经历短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加速(sù)回(huí)落。另外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂(suì)通过调降焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传导。因此，在(zài)失去成本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者从受访人(rén)士处获(huò)悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先出(chū)现触底反弹，而焦价连(lián)跌8轮后，个别地区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期焦炭期价(jià)的反弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少卖期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场(chǎng)信(xìn)心有(yǒu)所提振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可(kě)海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨焦盈利接(jiē)近140元，而下游(yóu)钢材需求(qiú)并未(wèi)出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈利情况一般，对焦(jiāo)炭(tàn)则(zé)保持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分(fēn)焦化企业开始提涨(zhǎng)，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为(wèi)，提涨(zhǎng)的是(shì)内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利润会因为地区(qū)、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对(duì)降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此(cǐ)率先开始提涨，不过(guò)对整体市场(chǎng)影响有限。

　　阮俊(jùn)涛也(yě)认(rèn)为(wèi)，在焦企未(wèi)出现大幅亏损或需求(qiú)明(míng)显增加的(de)情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半(bàn)月以(yǐ)来钢(gāng)厂检(jiǎn)修减产节奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计划复产，日均铁水产量尚(shàng)保持在(zài)偏高水平，这意味着煤(méi)焦刚性需求较好，但钢厂持(chí)续采取低原料库(kù)存(cún)策略，致(zhì)使目(mù)前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以及焦企端焦炭库(kù)存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢(gāng)厂(chǎng)端焦煤、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的(de)减量(liàng)，以缓解(jiě)自(zì)身(shēn)高(gāo)库存(cún)的压力。基于此种库存(cún)格局，煤(méi)焦(jiāo)的议价(jià)主动权仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低(dī)，导致焦煤供(gōng)应短期内有收缩趋(qū)势，不过(guò)焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依(yī)然维持接近240万吨的(de)水平，在终端需求(qiú)表现一般的背景下，焦炭需(xū)求仍(réng)有转弱预期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供(gōng)需格局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙煤(méi)实际(jì)生产成本较低，三季(jì)度蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口(kǒu)量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐观，导致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期(qī)煤焦跌(diē)幅明(míng)显大于板块内其他品种(zhǒng)，估(gū)值相对海南岛的面积多大,人口有多少人，海南岛的面积多大,人口有多少偏(piān)低，这也使得(dé)继续杀(shā)估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤焦价格出现反(fǎn)弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将会再(zài)次(cì)加重其(qí)供(gōng)需(xū)压力(lì)，需求负反(fǎn)馈(kuì)仍将会向原材料(liào)端传导，对煤(méi)焦价格形成压力。”冯艳成(chéng)说(shuō)，短(duǎn)期(qī)煤(méi)焦交易(yì)逻(luó)辑(jí)变化(huà)较快(kuài)，价格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部区间振荡走势为主；中(zhōng)长(zhǎng)期来看(kàn)，煤焦供(gōng)需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最(zuì)佳品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，目前煤(méi)焦有三条主线：一是焦(jiāo)煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来(lái)成(chéng)本端压力；二(èr)是终端(duān)需(xū)求存疑，负反(fǎn)馈风险并(bìng)未化解(jiě)；三是海外衰退(tuì)预期如何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是(shì)大概率事件，且4月地产数据表现依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便出现(xiàn)超跌反弹，中长期来看(kàn)也是易跌难涨。

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