财联社5月(yuè)18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞(ruì)士政(zhèng)府(fǔ)撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与这次事件有关的一个(gè)重要问题(tí)终于尘埃落定(dìng)：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触发CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和非洲(zhōu)地区的信贷衍生品决定委员(yuán)会(huì)（EMEA CDDC）周三在(zài)官网发(fā)布公告(gào)称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和做市商组(zǔ)成的委员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过了上(shàng)述决议。值得(dé)一提的是(shì)，瑞(ruì)信(xìn)本来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没有(yǒu)出现在(zài)投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个问(wèn)题的市(shì)场参(cān)与者认为，AT1债券应该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同(tóng)等地(dì)位，并以(yǐ)一份2020年到期(qī)的(de)瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次级(jí)债作(zuò)为标(biāo)准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一(yī)致裁定，并没(méi)有发生“政府干预的(de)信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了“排除义务”。周三的文件中，决策委员会没有对AT1债(zhài)券是否构(gòu)成借款(kuǎn)资金做(zuò)出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投(tóu)机者也在(zài)市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金融(róng)市场较为(wèi)常见(jiàn)的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可(kě)以(yǐ)向卖(mài)方索赔，索赔(péi)的金额通常等于参考(kǎo)刚结婚是不是会天天做资产的面(miàn)值减去(qù)违约后的市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷衍生品决定(dìng)委员会，负责(zé)决定在(zài)这个地区是否(fǒu)发生了信贷衍生品(pǐn)合约(yuē)中(zhōng)定义的(de)信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管信托和清算公司（DTCC）的数据，截至(zhì)今年3月，与瑞信集团债务相关的(de)CDS名义(yì)总量超过190亿美元，不(bù)过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分优先级债务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在本周(zhōu)，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最(zuì)新评估。在(zài)本(běn)周二提交给美国SEC的(de)监管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成170亿美元的(de)损(sǔn)失，其(qí)中有40亿美(měi)元为(wèi)潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远(yuǎn)远低于(yú)资产的(de)实际价(jià)值。

　　这份文件(jiàn)同样显示，从去(qù)年10月开始，瑞银的战略(lüè)委员(yuán)会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞信(xìn)的状(zhuàng)况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但(dàn)最后仍(réng)在瑞士政(zhèng)府的(de)要求下(xià)出刚结婚是不是会天天做手。

　　瑞银也在上(shàng)周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将在合并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集(jí)团的董事会，同时(sh刚结婚是不是会天天做í)在(zài)“可预见的未来”，瑞信(xìn)的(de)品(pǐn)牌仍将独立运营。

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