随着一季报披露完毕，有着“专(zhuān)业买(mǎi)手(shǒu)”之(zhī)称(chēng)的公募FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示(shì)，华商新趋势(shì)优(yōu)选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金是(shì)全市(shì)场公募FOF一季(jì)度(dù)持有只数最多的权益基(jī)金，相比去年四(sì)季度，易(yì)方(fāng)达供给改革取(qǔ)代融通健康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续超(chāo)配权益资产(chǎn)，并偏向成长(zhǎng)风格基(jī)金，有的对阶段性涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了部(bù)分业绩和估值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业(yè)。

　　谈及后市，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维持对权益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修(xiū)复的(de)状(zhuàng)态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略(lüè)上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费、投(tóu)资）以(yǐ)及(jí)美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基金旗下一季(jì)报披露，FOF基金(jīn)经理新一(yī)季的(de)基金配置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入(rù)，从数量上看，是目前公募(mù)FOF买入数量最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去(qù)年末(mò)是与融通健康产业(yè)并列(liè)首位。在此之前(qián)，则(zé)由海富(fù)通改革驱动连(lián)续第五个(gè)季度霸(bà)榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音配置(zhì)1年(nián)持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置(zhì)华(huá)商新趋势优(yōu)选基金(jīn)，其(qí)中更有包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安(ān)养老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有(yǒu)、嘉(jiā)实天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音养老2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等基金将华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)作为前三大重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓数量上看，一季(jì)度(dù)末公(gōng)募FOF合计持有华(huá)商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持有华商(shāng)新趋(qū)势优选的(de)FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势(shì)优选基金成立于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期以(yǐ)成长风格(gé)著称，截止今年一(yī)季度末，成(chéng)立以(yǐ)来收益率达到(dào)355.53％，过去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份(fèn)，相比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只(zhǐ)，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅长逆势投资，关注估(gū)值被错杀的个(gè)股，对于基本面坚固或出现好转(zhuǎn)信号的(de)公(gōng)司敢于重仓买入。

　　易方达供(gōng)给改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共有20只公(gōng)募FOF三(sān)季(jì)度重(zhòng)仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环(huán)比增(zēng)持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗昌是(shì)化(huà)学博(bó)士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努(nǔ)力不断扩大能力(lì)圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据统计，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒(héng)生(shēng)科(kē)技ETF；灵活(huó)配(pèi)置混合基金中，汇添富科技创(chuàng)新、易(yì)方达供给改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和(hé)占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添(tiān)富外延(yán)增长主题(tí)、华夏智胜(shèng)先锋；平(píng)衡(héng)基(jī)金增持(chí)前三则是交银定期支付双息平衡、摩根双核平衡、易方达平稳增长；偏债混合(hé)基金(jīn)增持前三依(yī)次为易方(fāng)达安盈(yíng)回报、安(ān)信(xìn)民稳增长、创金(jīn)合(hé)信(xìn)鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长(zhǎng)风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比(bǐ)例

　　一(yī)季度A股市场整(zhěng)体表现相对(duì)较(jiào)好，但行业分化较大(dà)。受益于数字(zì)经济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露的情(qíng)况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超(chāo)配权益仓(cāng)位(wèi)，并向成长风格偏移(yí)，也有部分FOF基金经理在一(yī)季度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值(zhí)匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的兴全安泰平衡(héng)养老FOF基金(jīn)经理林国怀在一季报中表(biǎo)示，本(běn)季度基金主要(yào)进行以(yǐ)下操(cāo)作：1、持(chí)续维(wéi)持权益资产(chǎn)的(de)仓位(wèi)略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组合中成长型基金的配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基(jī)金的(de)配置比例；3、逢高减持部分转债品种，增加其他确定性较高的绝对收益或相对收益基金品种；4、继续根据(jù)既定的策略参与股票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持解禁的(de)股票。

　　组合风格(gé)上，目前(qián)权益部分(fēn)依然保持略超配价值(zhí)风(fēng)格(gé)，但偏(piān)离幅度已显著(zhù)下降，保持一贯的“略偏左侧(cè)”和“适度均衡”的配置策略，通(tōng)过积极挖掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不(bù)断增厚(hòu)组(zǔ)合收益，通(tōng)过“多资(zī)产、多策(cè)略”的方式来平滑(huá)组合波动，努(nǔ)力将该基金呈(chéng)现为“相对(duì)稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相对确(què)定(dìng)的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新进兴全安泰前十大重(zhòng)仓基金(jīn)，富国信(xìn)用(yòng)债(zhài)、万家安弘淡(dàn)出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基(jī)金经理对全年市场的主线(xiàn)判断不是(shì)很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离(lí)外，其(qí)他方面没有明显(xiǎn)的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方向的明(míng)朗，基金经理对(duì)今年全年股票市场的主(zhǔ)要(yào)方向逐(zhú)渐(jiàn)有了较明确的判(pàn)断(duàn)，在操作上，本基金在(zài) 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值价(jià)值风格基金和股票(piào)，以及与数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计(jì)划视(shì)相关板块(kuài)的(de)估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华(huá)夏养老2045三年基金(jīn)经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预(yù)见(jiàn)养老2035三(sān)年今年一(yī)季(jì)度的主要持仓仍(réng)然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动权(quán)益基(jī)金进行了分(fēn)散和(hé)优化，在一季度股票市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行(xíng)业(yè)景气度、估值、性(xìng)价比等的判(pàn)断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分(fēn)涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金，增持部分短期表(biǎo)现较(jiào)差(chà)的(de)行(xíng)业基金。

　　年内表现领(lǐng)先(xiān)的(de)平(píng)安(ān)养(yǎng)老2045一季报(bào)中表示(shì)，报(bào)告期内，基金整体保(bǎo)持中(zhōng)枢(shū)附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所调(diào)整(zhěng)。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位(wèi)的弹性，其他以现金(jīn)管理为(wèi)主；权益(yì)方(fāng)面，基于不(bù)同板块的(de)基本面和估(gū)值性(xìng)价比，略加仓(cāng)港股(gǔ)基金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通过动态再(zài)平(píng)衡，保持组合处于稳(wěn)健均衡(héng)状(zhuàng)态，重点关(guān)注(zhù)一(yī)季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚养老1季(jì)度(dù)适度降低了深度价值和价值质量(liàng)等偏价值策略的(de)基金(jīn)的超配(pèi)比例，继续超(chāo)配偏小盘风格的基金，适度(dù)增(zēng)加(jiā)了(le)偏成长策略的基金的配置比例。在行业方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过去(qù)几年的(de)大幅调整(zhěng)，处于“三低”类(lèi)资产（景气(qì)周期低位、低估值、低(dī)拥挤度）的范(fàn)畴(chóu)，1季度(dù)逐步加(jiā)仓了偏科技(jì)成长策略基金(jīn)的配置比(bǐ)例。不(bù)过仍然选择(zé)那些能够(gòu)长期拿(ná)得住的(de)基(jī)金(jīn)，很少去追(zhuī)逐那些短期大幅度上(shàng)涨的、最亮(liàng)眼的(de)科技基金。在不(bù)同地域的投资方面，在市场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港(gǎng)股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权(quán)益类资(zī)产实际配置比(bǐ)例为(wèi)71％，相对年度目(mù)标配置(zhì)比例战术(shù)型标(biāo)配，对阶段性涨幅过快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业(yè)。

　　富(fù)国智(zhì)优(yōu)精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季(jì)度(dù)操作(zuò)上围(wéi)绕经(jīng)济增长和(hé)政(zhèng)策(cè)支(zhī)持方向(xiàng)作为(wèi)调整配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了(le)中小盘暴露、加大对于业(yè)绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过(guò)优选选股(gǔ)alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信贷和(hé)消费者信心等方面的观(guān)察，鹏华养老2045将组合权益资产维持超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于(yú)顺周期(qī)低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社(shè)会经济活动趋于正常的消费(fèi)医药板块，以及受益于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代(dài)的科技制(zhì)造板块(kuài)上(shàng)。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有(yǒu)所作为

　　关注确(què)定性和(hé)未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市场行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市(shì)场存在哪些风险和机会？如何寻找(zhǎo)投(tóu)资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们(men)也在一季报中提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思考(kǎo)。

　　南(nán)方基(jī)金鲁炳良认为(wèi)，展望后市，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产复(fù)苏预期进入验(yàn)证阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国(guó)内宏观经济处于底部(bù)向上修复(fù)的状态，且(qiě)市场(chǎng)估值压力(lì)仍较小，战略上将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以(yǐ)下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及(jí)美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领域。大复(fù)苏中在大(dà)消费板块内重点关注(zhù)航空(kōng)出行供需格局和票价弹性带来的(de)潜在(zài)超预期机(jī)会。投资端关注地产(chǎn)链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的(de)部分(fēn)细分领域配置(zhì)机会。

　　摩根锦(jǐn)程积极成长养老目(mù)标五年基金经理杜习杰(jié)、吴春杰表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的(de)估值处(chù)均在具备吸(xī)引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期投资(zī)提(tí)供一定安全边际(jì)。年内经(jīng)济修复是确定(dìng)性的，节奏与幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的(de)领(lǐng)域，包(bāo)括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基建(jiàn)、信创、自(zì)主可控等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎的态度，后(hòu)续会持续关注(zhù)新技术对(duì)经济各个领域的影响；对(duì)消费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪已较浓，二季(jì)度市场对其关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费(fèi)数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来看(kàn)，当前中国经(jīng)济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来(lái)市场的下跌属于“放开(kāi)交(jiāo)易”、春季躁动后的正常回(huí)调。复盘历史(shǐ)上(shàng)的复苏周期，权益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为(wèi)，基本面(miàn)的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度已找出(chū)“中(zhōng)特(tè)+”、数(shù)字经(jīng)济(jì)两条主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改(gǎi)善幅(fú)度，不断(duàn)挖掘一季(jì)报超预期(qī)、全(quán)年指引较好(hǎo)的细分方向。同时，因(yīn)处于复苏阶段，顺(shùn)周期方向也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下(xià)三个方向：一(yī)是顺周期低(dī)估值板块(kuài)具备长期投资价(jià)值，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改革能(néng)否(fǒu)带来相关(guān)行业、企业基(jī)本面的(de)改善，并打开估(gū)值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二(èr)是消费(fèi)医药(yào)板(bǎn)块的场景(jǐng)复(fù)苏逻(luó)辑较为确定，比较而言，医药板块的估值性价比更高。三是科技制造板块，特别是国天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音产替代的关键(jiàn)环节，是长期关注的方向。短周期来看(kàn)，半(bàn)导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相较(jiào)于去年也是(shì)大幅改善(shàn)。而(ér)人工(gōng)智能等(děng)技术(shù)的(de)突(tū)破(pò)，有可能(néng)打开科技(jì)板块的成长空间。

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