随着一季报披露(lù)完毕(bì)，有着“专(zhuān)业买手(shǒu)”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据(jù)统计显示(shì)，华商(shāng)新(xīn)趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方(fāng)达供给改革三(sān)只基(jī)金(jīn)是全市场公(gōng)募FOF一季度持(chí)有(yǒu)只数最多的权益基(jī)金，相比去年四季度(dù)，易方达(dá)供给改革取代融通健康产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前三名。

　　从(cóng)调仓(cāng)变动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风(fēng)格基(jī)金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的(de)行业做了减仓，增(zēng)加了部分(fēn)业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多(duō)位FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为(wèi)，中(zhōng)期维持对权益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济(jì)处于(yú)底部(bù)向上修(xiū)复(fù)的(de)状态，且市场估值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股(gǔ)的(de)上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利(lì)率(lǜ)定价资产(chǎn)估(gū)值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经理新(xīn)一季的(de)基金配置清单(dān)也(yě)重磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋(qū)势优选(xuǎn)在一季度末获26只公募FOF重仓买(mǎi)入，从(cóng)数(shù)量上看，是(shì)目前公募FOF买入数量(liàng)最(zuì)多的权益基金，这(zhè)也是(shì)华商(shāng)新趋势优选第二个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是(shì)与融(róng)通健(jiàn)康产(chǎn)业并列首位(wèi)。在此之前，则(zé)由海富通改革(gé)驱动连续第五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在(zài)一(yī)季度均重(zhòng)点配置(zhì)华商新(xīn)趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括平安盈禧(xǐ)均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国(guó)智(zhì)优精(jīng)选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养老2040五年等基金(jīn)将华(huá)商新趋势优选作为(wèi)前三(sān)大(dà)重仓基金(jīn)。

　　不过，从持仓(cāng)数(shù)量(liàng)上看，一季度末(mò)公募FOF合(hé)计持有华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增(zēng)持了17.62万份，持(chí)有(yǒu)华商新趋势优选(xuǎn)的FOF基金(jīn)数(shù)量则相比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相(xiāng)关资料介(jiè)绍，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年(nián)5月14日(rì)，基金(jīn)经理周海栋过往(wǎng)长期以成长风格著称，截止今(jīn)年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达(dá)到355.53％，过去(qù)五年收益(yì)308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共有25只(zhǐ)公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份额(é)1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的(de)FOF基(jī)金只数(shù)增加了6只(zhǐ)，环比减(jiǎn)持(chí)8437.61万份。据悉，易(yì)方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文(wén)擅长逆(nì)势投资，关注估值被错杀的个(gè)股，对于基本(běn)面坚固或出现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数(shù)据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季度重仓持有易方达供(gōng)给改(gǎi)革，合计(jì)持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相比去(qù)年(nián)底持有(yǒu)的(de)FOF基金只数增加了13只，环比增(zēng)持(chí)了1.29亿份(fèn)。据(jù)悉，易方达(dá)供给(gěi)改革基金(jīn)经理杨宗昌是化学博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚持在熟(shú)悉的行业内(nèi)把握投资机会，并通过努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据(jù)统计(jì)，被动指数(shù)基金增持前三(sān)“花落华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发(fā)中证全(quán)指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基(jī)金中，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给(gěi)改革、易方达新兴成长位(wèi)列增持份额(é)前三；偏股混(hùn)合基金增持前三(sān)则被(bèi)易方达信息产业(yè)、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧(ōu)碳中和占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我(qián)三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添富(fù)外延(yán)增(zēng)长(zhǎng)主题(tí)、华夏智胜先锋(fēng)；平衡基(jī)金增持前三则(zé)是交银定(dìng)期(qī)支付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平稳增长(zhǎng)；偏债混合(hé)基金增(zēng)持前三依次为易(yì)方达(dá)安(ān)盈回报、安信民稳(wěn)增长、创金(jīn)合信鑫祺。

　　权益(yì)仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高(gāo)行(xíng)业配置比例

　　一季(jì)度(dù)A股市(shì)场整体表现(xiàn)相对较好(hǎo)，但行(xíng)业分(fēn)化较(jiào)大。受益于数(shù)字经济政策的(de)提振与人工智能(néng)主题的不断发(fā)酵(jiào)，科(kē)技(jì)板块涨幅较大(dà)；而地产和(hé)新能源(yuán)等(děng)板块表(biǎo)现(xiàn)较弱。从一季(jì)度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看(kàn)，部(bù)分FOF基金经理(lǐ)继续(xù)超配权益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在(zài)一季度末对涨幅(fú)过高(gāo)行业基(jī)金进(jìn)行了减仓(cāng)， 增(zēng)加(jiā)了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　长期业绩领(lǐng)先(xiān)的(de)兴(xīng)全安(ān)泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一季报中表示，本(běn)季度基金主要进行(xíng)以下(xià)操作：1、持续维持权益资产的仓(cāng)位略高于权益(yì)配置(zhì)中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型基(jī)金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值(zhí)型基(jī)金的配置比(bǐ)例；3、逢高减持(chí)部(bù)分转债品(pǐn)种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对收益或相对收益(yì)基金品种；4、继续根据既(jì)定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资机会，减持解禁的股票。

　　组(zǔ)合(hé)风格上，目前权益部(bù)分依然保(bǎo)持略超(c每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我hāo)配价值风格(gé)，但偏离幅度已显(xiǎn)著(zhù)下降，保(bǎo)持一(yī)贯(guàn)的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡(héng)”的配置策略，通过积极挖掘(jué)市场(chǎng)上(shàng)相对收(shōu)益和(hé)绝(jué)对收(shōu)益(yì)的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组(zǔ)合(hé)波(bō)动，努力将该基金呈现为“相对稳定的(de)‘贝塔(tǎ)’和相(xiāng)对确定的‘阿(ā)尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上(shàng)看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富国信用债、万家(jiā)安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在(zài)年初(chū)的时候，基金经(jīng)理对全年市(shì)场的(de)主线判断不是很(hěn)清(qīng)晰，因此(cǐ)组合(hé)整体上除(chú)了向小市(shì)值成长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没(méi)有明显的(de)偏离，整体(tǐ)上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经(jīng)理对今(jīn)年(nián)全(quán)年股票市(shì)场的(de)主要(yào)方向逐渐有(yǒu)了较明确的判断，在操作上，本基(jī)金(jīn)在 1 季度，逐渐增(zēng)加(jiā)了(le)低估值价(jià)值风格基金和(hé)股票，以及(jí)与数字经济相关(guān)的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动态调整。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许利明(míng)表示。

　　中欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季度(dù)的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续(xù)对部分(fēn)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进(jìn)行了分(fēn)散和优化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅(fú)上涨但行业之间分(fēn)化巨大的市场中(zhōng)，基于对(duì)长期基本(běn)面(miàn)、行业景气度、估值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业(yè)风(fēng)格的持仓结(jié)构进行了小幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业(yè)基金(jīn)，增(zēng)持部分短期(qī)表现(xiàn)较差(chà)的行业基(jī)金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一季(jì)报中表示，报告期内，基金整体保持中(zhōng)枢附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加固收(shōu)仓位的(de)弹性，其他以现金管理为(wèi)主；权益方面，基于不同板(bǎn)块的基(jī)本面和(hé)估值性价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美(měi)股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益。整体(tǐ)而(ér)言，通过动态再平衡，保持(chí)组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状态，重点关注一季(jì)报超预期的方(fāng)向。

　　易方达汇诚养老1季度(dù)适度降低了深度价(jià)值和(hé)价值(zhí)质量等偏价值策略的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续超配偏小盘风格(gé)的(de)基金(jīn)，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基金的配置比例。在(zài)行业方(fāng)面，TMT等科技行业经(jīng)历过(guò)去几年的大幅调整(zhěng)，处于“三(sān)低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范(fàn)畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例。不过仍然选择那些能够长期(qī)拿得(dé)住的基(jī)金，很少(shǎo)去追逐那(nà)些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的(de)、最亮眼(yǎn)的(de)科技基金。在不同地域的投资方(fāng)面，在市场大幅反弹后，小幅降低了(le)港股基金的配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类资产年度目标(biāo)配置比例(lì)为(wèi)70％。截至一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例(lì)为71％，相对年(nián)度(dù)目(mù)标配(pèi)置比例战术型标配，对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了(le)部分业绩和估值(zhí)匹配合理(lǐ)的行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一(yī)季度(dù)操作上围(wéi)绕(rào)经济增(zēng每天男生会拉我到没人的位置，对象一到没人的地方就抱我)长和政策支持(chí)方(fāng)向作为调整(zhěng)配置主要方向，组合主要提高了(le)中小盘暴露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速较高板块的配置(zhì)，并通过优选选股(gǔ)alpha较高、稳(wěn)定性较好的标的实现(xiàn)配(pèi)置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期(qī)信(xìn)贷和消费者信(xìn)心等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益资产维持超配状态(tài)，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺(shùn)周期低(dī)估值的(de)金融周期板块、受(shòu)益于社会(huì)经济活动趋于(yú)正常(cháng)的(de)消费(fèi)医药板块，以及受益(yì)于产业周(zhōu)期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确(què)定性(xìng)和未来(lái)发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至3300点附近，未来市场存在哪些风险和机(jī)会(huì)？如(rú)何寻找(zhǎo)投(tóu)资主线？FOF基金经理们也在一(yī)季报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金(jīn)鲁炳良(liáng)认为，展望(wàng)后(hòu)市，随着经济数据真空期的度过(guò)，国内大(dà)类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶(jiē)段。中期维持对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济(jì)处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍较小，战略上将推动 A 股的(de)上(shàng)涨。结构上主(zhǔ)要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性(xìng)和未来发展方向角度出发，关注(zhù) TMT 中信息安(ān)全(quán)、数字(zì)经济和新(xīn)技术领域。大复苏(sū)中在大消费板块(kuài)内重点关注航空出行(xíng)供需格局和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期(qī)机会。投资端关注地产链以及(jí)一带一(yī)路带动下的(de)部(bù)分细分领域配置机(jī)会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金(jīn)经理杜习(xí)杰、吴春杰表(biǎo)示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当(dāng)前(qián)历史估值(zhí)分位、相对(duì)债(zhài)券资产的估值处均在具备(bèi)吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供(gōng)一定安(ān)全边际。年内经(jīng)济(jì)修(xiū)复是确定性的，节奏与幅度(dù)上虽(suī)有分(fēn)歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的空间。结(jié)构(gòu)上(shàng)，维持(chí)此前(qián)判断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包(bāo)括地产链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能(néng)增加的(de)基(jī)建(jiàn)、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交(jiāo)易情(qíng)绪(xù)的(de)过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注新技(jì)术对经济各个领域的影响(xiǎng)；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博(bó)弈情绪已较浓，二季度(dù)市场对其(qí)关注度有(yǒu)望随着节日出(chū)行、消费数据改(gǎi)善(shàn)而增加。

　　景顺(shùn)长城养老目标2035三(sān)年(nián)持有(yǒu)基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益(yì)市场来看(kàn)，当(dāng)前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开交易(yì)”、春季躁(zào)动后的(de)正常回调(diào)。复盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能有(yǒu)所作为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体改善(shàn)能激活市场的(de)生(shēng)态，市场(chǎng)会不断寻找基本面改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向。结构方面，市场一季度已找出“中特+”、数字经济两条主线。4月份(fèn)开(kāi)始，估计市(shì)场会围绕各行业(yè)受(shòu)益改善幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季(jì)报超预期(qī)、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同(tóng)时，因处(chù)于复苏阶段，顺(shùn)周期(qī)方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙(sūn)博斐表示，未来持续(xù)关注以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价值，此外，关(guān)注(zhù)央国企改革(gé)能(néng)否(fǒu)带来相(xiāng)关(guān)行(xíng)业(yè)、企业(yè)基本(běn)面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值(zhí)提升的(de)空间。

　　二是消费医(yī)药板块(kuài)的场景复苏(sū)逻辑较(jiào)为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比(bǐ)更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是国产替代的关键环节(jié)，是(shì)长(zhǎng)期关(guān)注的方(fāng)向。短周期来看，半(bàn)导体行业(yè)可(kě)能在下半年周期见底，计算机(jī)行业的(de)景气度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等(děng)技术的突破，有可能打开科(kē)技板块的成(chéng)长空间。

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