射频(pín)芯片领域面临变局，下游市场(chǎng)增(zēng)速放缓(huǎn)叠加进入竞(jìng)争红海，海外(wài)巨头已(yǐ)开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日(rì)，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发(fā)，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价(jià)跌去8.94％，目前总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据公司上市(shì)文件，慧智(zhì)微于2018年末开始进(jìn)入融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元(yuán)禾璞华、大基(jī)金二期、红(hóng)杉(shān)中国(guó)、IDG资本、光速中国以及金沙(shā)江创(chuàng)投等一系列(liè)外部机构股东。截至上市(shì)前，大基(jī)金二期(qī)、广发(fā)信德以及金沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧(huì)智微(wēi)产品结(jié)构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于去年下半年触底回升，但截至今(jīn)日收(shōu)盘股价仍略低于发行价。

　　二级市场(chǎng)遇冷(lěng)背后，是射频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射(shè)频需(xū)求走向疲软。Yole数(shù)据显示(shì)，由于智(zhì)能手(shǒu)机增(zēng)速放(fàng)缓以及5G普及潜力有限等因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)，预计(jì)到2028年射频前端市场年复合(hé)增(zēng)长率(lǜ)约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯片巨头，近年来也在(zài)响应(yīng)市(shì)场变化谋(móu)求射(shè)频芯片(piàn)业务以外(wài)的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到，当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公(gōng)开资料显示，慧智(zhì)微成立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片(piàn)及(jí)模组的研发、设计和销售，下游(yóu)应(yīng)用领域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动(dòng)终端设备(bèi)ODM厂商，以及移远通(tōng)信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司(sī)分别(bié)实现营业收(shōu)入2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公(gōng)司亏损持(chí)续的原因，慧智(zhì)微在招股文件中(zhōng)称，是由于持续进行高额研(yán)发投入(rù)；下游客户集(jí)中且具(jù)有产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的总额(é)分(fēn)别为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例分别(bié)为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么％。

　　毛利方(fāng)面，近(jìn)三年(nián)公(gōng)司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及17.97％，远低于同(tóng)行业头部卓胜微(wēi)50％左(zuǒ)右(yòu)的毛利率水平，也不及和慧智微(wēi)产(chǎn)品(pǐn)结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自(zì)身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规模的情况下，慧(huì)智微开启了对外融(róng)资(zī)之路。公开信息(xī)显示，公司(sī)于(yú)2018年(nián)末(mò)开始(shǐ)进入融(róng)资快车道，尤其是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在一年内完成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括(kuò)大(dà)基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉(shān)中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶(jiē)段对慧智(zhì)微进入了(le)慧智微的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广发信德以(yǐ)及(jí)金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以(女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么yǐ)上(shàng)的外部机构股东(dōng)，持股(gǔ)比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价情况看(kàn)，大(dà)基金二期在投资慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入、并(bìng)在后(hòu)一轮持(chí)续加注(zhù)的红杉中国(guó)，平均(jūn)持股成本增至13.78元(yuá女生体香在哪个部位最浓，体香被异性闻到暗示什么n)/股，当前实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招(zhāo)股书显示，公司(sī)目前有超过接近67％的收入来自于手机(jī)领域。当前，智能手(shǒu)机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增(zēng)速持(chí)续(xù)放缓的预期，也让(ràng)资本市场对(duì)包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商(shāng)做出了重(zhòng)新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频(pín)前端(duān)的市场为190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射(shè)频前端市(shì)场规模与2021年的市场相差无(wú)几。而接(jiē)下来，由于智能手(shǒu)机(jī)的温和(hé)增长以及5G普(pǔ)及的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前(qián)端的市场年复合增(zēng)长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品(pǐn)结构，同样在(zài)IPO前获(huò)豪华股东突击入股的射频龙(lóng)头唯(wéi)捷创芯，在去年4月科创板(bǎn)上(shàng)市(shì)时，也遭遇了破(pò)发的行情(qíng)，上(shàng)市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月(yuè)跌(diē)至30元(yuán)每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创芯股价仍低于66.6元/股的发(fā)行价(jià)，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年，全球多家射频芯(xīn)片领域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的射频(pín)芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射频领域正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品仍集中在(zài)中低端市(shì)场(chǎng)，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格(gé)，进一(yī)步压低了(le)自(zì)身的(de)利(lì)润空间。

　　射频厂(chǎng)商三(sān)伍(wǔ)微电子创始(shǐ)人钟(zhōng)林此前曾表示(shì)，国产射频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个(gè)射(shè)频细分赛道还(hái)会有更多竞(jìng)争者(zhě)进入，往后三(sān)年射频(pín)芯片厂商将(jiāng)面临(lín)更(gèng)大(dà)的(de)生存和竞争(zhēng)压力。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有所下降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射(shè)频芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个(gè)数据是近50家，且(qiě)投资机构涵盖了投(tóu)资(zī)机构涵盖(gài)了中金资本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前(qián)，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧智(zhì)微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募(mù)得资(zī)金将用于芯(xīn)片测设中心建(jiàn)设(shè)、总(zǒng)部基地及上海和广州研发中心建设以及(jí)补充流动资金。具体战略规划(huà)方面，其表示将巩固在5G射频前端领域(yù)取得的(de)市场(chǎng)地位(wèi)，增(zēng)加头部(bù)客户的(de)市(shì)场份额；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技术迭代，优化可重构技(jì)术(shù)框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大(dà)对上游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产(chǎn)业链布局，拓展(zhǎn) L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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