金(jīn)融(róng)界4月27日(rì)消息  顶(dǐng)着“港股白(bái)酒(jiǔ)第(dì)一股”光环的(de)珍酒李渡(dù)正式登(dēng)陆港交所，尴尬(gà)的(de)是开盘(pán)直接暴跌16.82%，全天颓势尽显，最(zuì)终(zhōng)收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港(gǎng)元/股，上市(shì)第一天市值就缩水超过60亿港(gǎng)元，惨遭开门黑。

　　私募巨头KKR浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽酒挂牌(pái)上交所后，至今没有(yǒu)酒企成(chéng)功上简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪市，珍酒李渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的白酒(jiǔ)股(gǔ)，目(mù)前(qián)西(xī)凤酒(jiǔ)、郎酒、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡此(cǐ)次在港(gǎng)交(jiāo)所IPO，发售价(jià)为每股(gǔ)10.82港元，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种(zhǒng)考(kǎo)虑，此次珍酒李渡并没有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡共计引入(rù)两轮投简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪资者，分(fēn)别是有着“华尔街之狼”之称(chēng)的私募股权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资(zī)3亿美元、5亿美(měi)元，两次成本分别为1.76美(měi)元和1.78美元，即13.82港元和13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸(zá)15.77亿元广告费

　　公开资料显示(shì)，珍酒李渡(dù)是(shì)一家(jiā)致(zhì)力提供以(yǐ)酱(jiàng)香型(xíng)为主的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公(gōng)司。珍酒李(lǐ)渡集(jí)团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆(fù)盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白(bái)酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营白酒公司，以及中国白(bái)酒行业中提供三种香型白酒的(de)第三大公(gōng)司(sī)。2020年(nián)到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍酒李渡(dù)的增速(sù)在下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比(bǐ)也处于(yú)下风，“股王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的(de)毛利(lì)率超过90%，而(ér)腰部的今世(shì)缘、口子窖等(děng)企(qǐ)业(yè)毛利率也(yě)超过了70%。

　　导致毛利率(lǜ)的直接(jiē)原因之一(yī)就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广(guǎng)告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元、10.21亿元(yuán)及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就(jiù)砸了(le)15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李渡(dù)的存货(huò)正在逐步增加。报(bào)告(gào)期(qī)内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别(bié)为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍(réng)然有不少针对其产销失衡(héng)的质疑。

　　吴(wú)向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元(yuán)

　　低于(yú)行业的毛(máo)利率和(hé)“豪横”的(de)广告支出，这与珍酒李渡创始(shǐ)人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父(fù)”——吴向(xiàng)东是一名白酒行业(yè)的老兵。1969年，吴(wú)向东出生(shēng)在湖南(nán)醴陵的一(yī)个普(pǔ)通农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军旗下(xià)新(xīn)华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至(zhì)新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅军的帮助下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液(yè)旗(qí)下川酒王的代理权，仅一(yī)年就将(jiāng)川酒(jiǔ)王销量做(zuò)到(dào)湖南(nán)第(dì)一(yī)。川(chuān)酒王(wáng)热销(xiāo)之后(hòu)，大量仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白酒(jiǔ)市场竞争白热(rè)化，下(xià)游经销(xiāo)商的日子越(yuè)来越难，吴向东(dōng)想自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了OEM代工协(xié)议，这是(shì)他在白酒(jiǔ)业首(shǒu)创了(le)一种新模式(shì)OEM，即贴(tiē)牌(pái)代工模式，随后，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教练的米卢誉为神奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的吴向东(dōng)找来米卢担任(rèn)金六福形(xíng)象代言人。米卢穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面带微笑地说(shuō)“中国人的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成为国民白酒，高(gāo)峰期一天(tiān)能(néng)发(fā)出57个车皮。

　　2021年，在吴向东的(de)操盘下(xià)，贵州酱(jiàng)酒品牌珍酒(jiǔ)、江(jiāng)西(xī)李(lǐ)渡，以及(jí)湖南知名(míng)白酒品牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际(jì)控制的(de)金东集团旗(qí)下共有华致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板块。涉足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖南(nán)省株(zhū)洲(zhōu)市首(shǒu)富。2023年3月，胡(hú)润(rùn)研究院发(fā)布《2023胡(hú)润全球富(fù)豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财(cái)富位列榜单第(dì)955位。

　　白(bái)酒(jiǔ)还是会更(gèng)好(hǎo)生意吗？

　　在前不久的第108届全(quán)国(guó)糖(táng)酒商品交易会上，阵阵寒(hán)意从会(huì)上(shàng)传(chuán)来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒(jiǔ)水行业颇为知名的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点(diǎn)”：酒(jiǔ)业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期(qī)进入销量负增(zēng)长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫(yì)情(qíng)场景中并(bìng)没有太受影响，次高端库存(cún)仍未消(xiāo)化，区(qū)域酒借助(zhù)消费恢(huī)复较快。高(gāo)端的恢复没有看到更(gèng)强(qiáng)的动力，仍然在低位(wèi)徘徊，一二季(jì)度上市(shì)公司业绩会出现增速放缓和进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从(cóng)白(bái)酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛(máo)盾：一是产区和(hé)供需的矛(máo)盾，大产区都在(zài)扩产能，但(dàn)销量在(zài)下降；二是(shì)名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下(xià)移，和地方酒企的渠(qú)道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业销量为671万吨，而2016年(nián)是(shì)1305万吨，行业(yè)600万(wàn)吨消(xiāo)失的主要是(shì)100块钱以下的(de)价位带，其原因(yīn)在于城(chéng)市化，大部(bù)分劳动人口从农村(cūn)转移(yí)到(dào)城市后(hòu)，消费习惯变了，导致(zhì)未(wèi)来(lái)升级空间基数(shù)变小；超(chāo)高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高端(duān)（售(shòu)价在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和节后的终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品(pǐn)下降(jiàng)15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相(xiāng)关产品节前下降(jiàng)41%，节后下降20%；300~600元次高端价(jià)格节前下降23%，节后上(shàng)涨9%；100~300元中(zhōng)高端节(jié)前下降4%，节后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节(jié)后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来走向何(hé)方让我们(men)拭目以待。

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