美(měi)国银行(xíng)业危(wēi)机持续(xù)！

　　危机升级，美(měi)地区银行大跌

　　美东(dōng)时间(jiān)5月4日，媒(méi)体(tǐ)称，阿莱(lái)恩斯西部(bù)银行（WAL）在考虑若干选项，其中包括资产(chǎn)出售，可(kě)能出售所有(yǒu)业务或部(bù)分业务。该行已经为此(cǐ)聘请多家顾问(wèn)。

　　这是继西太平洋合众银行（PACW）之后又一家地区银行传出考虑可能出售的消(xiāo)息。本周(zhōu)三(sān)美股盘(pán)后，因媒体称该行考虑包括出(chū)售在(zài)内的战(zhàn)略选择，但鲜有感兴(xīng)趣的潜在买家，此后收跌逾(yú)4％的该行(xíng)股价盘后跳(tiào)水，跌幅接(jiē)近50％。

　　周四，西太平洋合众银行发布声明确认(rèn)了周三的媒体消息，称在和多位潜(qián)在的投资者商(shāng)谈，还表示，其(qí)核心(xīn)存款3月以来已经增长，在第(dì)一共和银行被出售后，该行并(bìng)未经历(lì)超出(chū)正常水平的存款流(liú)失。

　　但西太平(píng)洋合众银行股价继续暴跌，周(zhōu)四早盘(pán)曾(céng)跌超60％。阿(ā)莱恩斯西(xī)部银(yín)行(xíng)（WAL）也跌超60％，盘中至少熔(róng齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)断暂停交(jiāo)易九次(cì)。

　　阿莱恩斯西部银(yín)行此后表示，关(guān)于(yú)该行(xíng)磋商(shāng)出售资产等战略选项的媒体报道“绝对(duì)失实”。此后(hòu)，该行股价跌幅收(shōu)窄(zhǎi)到40％以(yǐ)内。西太平洋合众银行跌幅收窄(zhǎi)到50％以内。

　　另一家让(ràng)地区银行(xíng)危(wēi)机(jī)火(huǒ)上浇油的第一地平线银行（FHN）早盘跌幅曾超过40％。

　　截至美(měi)股收盘，道琼斯(sī)指数下跌286.30点(diǎn)，跌幅0.86％，报33127.94点(diǎn)；标普(pǔ)500指数(shù)下跌30.15点，跌(diē)幅0.74％，报4060.60点；纳斯达(dá)克综(zōng)合(hé)指(zhǐ)数(shù)下跌(diē)58.93点，跌幅(fú)0.49％，报11966.40点。地区性(xìng)银行(xíng)股重挫，KBW银(yín)行指数收跌(diē)3.8％，西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行收跌50％，阿莱恩斯(sī)西部银行收(shōu)跌38％，第一地平线银(yín)行收跌33％。

　　当地时间5月4日，美国参议院银行委员会就近期大(dà)型银行倒(dào)闭事件举行听证会。会上，银(yín)行监管专家表(biǎo)示，管(guǎn)理不善是导致破产的主(zhǔ)要(yào)原因。美国商会(huì)副主席托(tuō)马斯·昆德曼(màn)（Thomas Quaadman）当天在听证会(huì)上表(biǎo)示，硅谷银行、签名银(yín)行和(hé)第一共(gòng)和银行有非常独特的(de)商(shāng)业模式(shì)，硅谷银行专注于资本密集型(xíng)的科技以及生物医学初创(chuàng)企业；第一(yī)共和(hé)银行集中(zhōng)于财富(fù)管(guǎn)理；而签名银行则(zé)有大量的数字(zì)资产风险。在听证(zhèng)会上，专家们(men)明确将最近银(yín)行倒闭潮归(guī)咎于行政管理(lǐ)不(bù)善，同时他们担心银行倒闭会将(jiāng)美(měi)国(guó)经济拖(tuō)入衰退(tuì)。专家和议员们(men)也表示，美联(lián)储(chǔ)存(cún)在监管失误。

　　据外媒(méi)援引知情人士周(zhōu)四报道，美国联邦(bāng)和州政府官员正在评估近几天银(yín)行股大(dà)幅波动(dòng)背后存在(zài)“市(shì)场(chǎng)操纵”的可能性(xìng)，白(bái)宫方面也表示将监控“健康银行(xíng)面(miàn)临的做空压力”。美股地区银行股本周大幅下跌，西太平洋合众银行累跌近70％。根据分析公司Ortex的数据，做空者仅在周(zhōu)四就通过做空(kōng)某(mǒu)些(xiē)地(dì)区银(yín)行(xíng)获利3.789亿美元。消息人士(shì)称，鉴于地区银行基本面(miàn)强劲且资本(běn)充足(zú)，近几日，做空活动增加和(hé)股市(shì)波(bō)动已(yǐ)引起官员(yuán)及监管机构(gòu)越来越(yuè)多的关(guān)注。

　　据盖(gài)洛普民(mín)调显示，在(zài)美国银行(xíng)体系动荡之际，近(jìn)一半的美国人担心他们在(zài)银(yín)行或(huò)其他(tā)金融机构账户上(shàng)的钱的安全(quán)。总共有(yǒu)48％的美国成年人(rén)表示(shì)他们担心自己(jǐ)的钱(qián)，其中19％的人为“非常”担心，29％的人为“比较(jiào)”担心。这些最新(xīn)数据与(yǔ)2008年雷曼兄弟破产后不久的数据相似。当时有(yǒu)45％的美(měi)国成年(nián)人表(biǎo)示，他们非常或(huò)中度担心(xīn)自(zì)己资金(jīn)的安全。尽管盖洛普(pǔ)并(bìng)未在银行业较为平静的时(shí)期测量过这一数据(jù)，但2008年12月(yuè)的数据显示，在(zài)危(wēi)机得到解决后，人(rén)们对(duì)存款安(ān)全的担忧(yōu)略(lüè)有减(jiǎn)少，这表明(míng)对存款安全的(de)高(gāo)度担(dān)忧可(kě)能并非美(měi)国(guó)人的常态。

　　俄罗斯(sī)两处石油化(huà)工厂遭(zāo)无人机(jī)袭击(jī)

　　据塔(tǎ)斯社报道，当地(dì)时间(jiān)5月4日凌晨(chén)，位于(yú)俄罗(luó)斯罗斯(sī)托夫州的(de)诺(nuò)沃(wò)沙赫金(jīn)斯基石化(huà)厂遭到一架无人机袭击，并引发了(le)火灾。据介绍，一架(jià)无人(rén)机(jī)撞击了该工(gōng)厂(chǎng)的(de)在(zài)建厂房间连(lián)廊，随(suí)后发生爆炸并引(yǐn)发火灾。

　　塔(tǎ)斯社当天还报道称，另一处位(wèi)于(yú)俄(é)罗斯克(kè)拉斯诺达尔(ěr)边疆(jiāng)区的伊里(lǐ)斯基(jī)炼油厂也遭无(wú)人机袭击，导致一储(chǔ)油罐发生火(huǒ)灾，总过火面积为(wèi)400平方(fāng)米。

　　两起事(shì)件中均没有造(zào)成人员伤亡，火(huǒ)灾(zāi)目(mù)前都已(yǐ)被扑(pū)灭。

　　欧洲央行宣布加息(xī)25个(gè)基点

　　当(dāng)地时间(jiān)5月4日(rì)，欧洲央(yāng)行召开(kāi)货币政策会议，决定(dìng)将欧元区三大关键利率均上(shàng)调25个基点。主要再融资利率、边际借(jiè)贷利率和(hé)存(cún)款机制利率从本月10日(rì)起(qǐ)分(fēn)别上调至(zhì)3.75％、4.00％和3.25％。

　　欧洲(zhōu)央(yāng)行(xíng)自(zì)去年7月以来(lái)已(yǐ)连(lián)续7次上调关键利率，以期(qī)阻止通胀。不过专(zhuān)家预计(jì)，要(yào)将通(tōng)胀率降至2％的目标还需要数(shù)年时间。

　　WTI原油盘中(zhōng)暴跌

　　近(jìn)日，受经济(jì)衰退担忧压制，外盘原油大幅下跌。受外盘(pán)原油大幅走低带动，内盘(pán)原油“五(wǔ)一”假期后(hòu)跳空低(dī)开，较假期前(qián)低(dī)开43.7元/桶。昨日(rì)凌晨，美联储如期加息25个基(jī)点(diǎn)至(zhì)5.00％—5.25％区间(jiān)，为连续第10次加(jiā)息，本轮已累(lèi)计(jì)加息(xī)500个基点，这一(yī)区间仅略低于(yú)2008年大衰退前的(de)利率峰值(zhí)。

　　截至周四收盘，WTI原(yuán)油期货6月(yuè)合约微(wēi)跌0.04美元(yuán)/桶(tǒng)，报68.56美元(yuán)，跌幅0.06％，盘中一(yī)度跌超7％，触及63.64美元/桶的日低(dī)，为2021年12月以来(lái)的最低(dī)水平；ICE布(bù)伦特原油7月(yuè)合约上(shàng)涨0.17美元/桶，报72.50美元/桶，跌幅0.24％。

　　市场人士(shì)纷纷表示，近期(qī)原(yuán)油暴跌主要(yào)受到宏观避险情绪(xù)的(de)影响，原油市场自身基本面变化不大。

　　“近期(qī)原油的(de)走(zǒu)势更(gèng)多(duō)体现(xiàn)的是金(jīn)融(róng)属性。一方面，美(měi)联(lián)储如期加息25个基(jī)点，市场(chǎng)对连续(xù)加(jiā)息(xī)对经济造成影响的担(dān)忧加剧；另一方(fāng)面，近期美国再(zài)度出(chū)现破产银行，造成美(měi)国股(gǔ)市(shì)下(xià)滑，原油作为大宗商品代表受到一(yī)定冲击。”齐盛(shèng)期货能源化工组组长于芃森(sēn)说。

　　齐盛期货原油分析师高健告诉期货(huò)日报(bào)记者，近期海外宏观(guān)集中避(bì)险，主(zhǔ)要还是(shì)与美(měi)国银行危机事件有关。另外，美国债务上限问(wèn)题仍未解决，市场担心该问(wèn)题是另一个(gè)“雷”。美国白宫对此发布的一份评估文(wén)件警告称，如果不提高(gāo)债务(wù)上(shàng)限，美国经(jīng)济(jì)将(jiāng)面临(lín)严重后果(guǒ)，在三种(zhǒng)预期(qī)情形下，美国经济(jì)都将进入衰退(tuì)期。

　　“宏观层(céng)面再次进(jìn)入集(jí)中避险(xiǎn)状态，对(duì)股市和(hé)商品等风险(xiǎn)资产带来(lái)短期情(qíng)绪冲击。”高健分(fēn)析称，目前美(měi)国银行(xíng)问题再(zài)次出现，叠加债务(wù)上(shàng)限临期(qī)风(fēng)险，宏观(guān)层面的(de)不确(què)定性较(jiào)大，主(zhǔ)要(yào)风险在于当(dāng)前的宏观避险情绪(xù)是否有可能演(yǎn)化成趋势，即VIX指数是否会由(yóu)日度级别演变成(chéng)周(zhōu)度(dù)级(jí)别的拉升行情(qíng)。如果这种情况出现，风险资产将会出现类似于2008年和2020年的走势。近(jìn)期市场(chǎng)的关注点集中在宏观情绪(xù)指标的跟踪上，重点观(guān)察美股(gǔ)和VIX指数的进一步动向，侧(cè)重(zhòng)留意避险情绪蔓延的风险。

　　4月，美国Markit制造业PMI终(zhōng)值50.2，预期(qī)50.4，前值50.4；服务业PMI终值53.6，预(yù)期(qī)53.7，前值53.7；综(zōng)合PMI终值53.4，预期53.5，前值53.5。海证期货能(néng)化分析(xī)师(shī)郑梦琦表示，美国(guó)制造业、服(fú)务业以(yǐ)及综合PMI均低于(yú)预期，显示在利率上升和(hé)通胀居高(gāo)不下的(de)情况下(xià)，美国经济难以获得动能。叠加(jiā)美(měi)国就(jiù)业市场(chǎng)招聘步伐放缓，劳动力市场逐渐降温，经济面临的风险正(zhèng)在上升(shēng)。而在(zài)此次美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会议(yì)上，鲍威尔(ěr)发(fā)言偏鹰派，称美(měi)联储致(zhì)力于实现2％的通(tōng)胀目标，是否停止加息(xī)取决于(yú)数据。美联储将从通胀、就业、市场风险(xiǎn)三方面探(tàn)索货(huò)币政策路(lù)径，如果(guǒ)6月初之(zhī)前高利率带来的风险事件进一(yī)步扩大(dà)，美(měi)联储或将(jiāng)终止(zhǐ)当前紧(jǐn)缩政策，回(huí)归(guī)宽松。目前市(shì)场(chǎng)的关注点在(zài)于美联储是否会在接(jiē)下(xià)来的议息会议中暂停加息，以及(jí)降息开(kāi)启的时(shí)间和(hé)节奏。

　　值得注(zhù)意的(de)是，近期原油盘面连续大跌的(de)情(qíng)况(kuàng)与3月中旬的走势类(lèi)似，甚至驱动上(shàng)也有较高的相似性。高健表示，共同点是在(zài)银行业危机的背(bèi)景下，宏观避(bì)险情绪升温引发盘面(miàn)快速(sù)下跌。不同点有两个(gè)：一是此(cǐ)次宏(hóng)观避险还有一部(bù)分(fēn)债务(wù)上限的(de)加成；二是当前原油基本面状态要好(hǎo)于3月。综合来看，3月中旬原油盘面(miàn)的(de)走势，对(duì)此(cǐ)轮原油大(dà)跌有较高的参考性。3月下(xià)旬原油止跌回升，驱动因素是VIX指数短线高位筑顶后回(huí)落(luò)，盘面(miàn)上的(de)表现是连(lián)续收出长(zhǎng)下影线(xiàn)。因此，近期原油盘(pán)面也要重点留意是(shì)否会重现以(yǐ)上两(liǎng)点变化(huà)。

　　于芃森分析称，从基本面看，短期原油(yóu)尚不(bù)具备持(chí)续大幅下滑的基础。本周(zhōu)美国EIA原(yuán)油库存减少(shǎo)约(yuē)505万桶，已经连续五周出现(xiàn)大幅减(jiǎn)少，而美国即将进入夏季用油(yóu)高(gāo)峰，市(shì)场预期需求将会逐步增加。OPEC+自(zì)5月1日起进入“自愿(yuàn)减产(chǎn)”状态，以沙特(tè)为首(shǒu)的中东产油国为(wèi)稳(wěn)定油价进行着各(gè)种努力(lì)，虽(suī)然实际落地情况仍需观察，但整(zhěng)体上市场再(zài)度进入(rù)供小于需状态。

　　展望后市，郑梦琦表(biǎo)示，随着超卖情绪的逐(zhú)步(bù)释放，原油供给端尤(yóu)其是OPEC+或(huò)将挺(tǐng)价，短期油价(jià)仍以弱势振荡(dàng)为主，价格(gé)的突(tū)破上行仍需其他(tā)利多因素指引。

　　高(gāo)健也认为，目前原油(yóu)还是振荡格(gé)局(jú)，价(jià)格向下逼近年内低点，短线(xiàn)观(guān)察前低的支撑力度。未来能否驱动原油破位向下，主要看(kàn)避险情绪的(de)持续蔓延情况，特(tè)别是VIX指数能否出现(xiàn)周(zhōu)线级别的(de)行情(qíng)。除(chú)此之外，原(yuán)油(yóu)暂时看不到实质性(xìng)大利空。

　　在(zài)于芃森看来(lái)，美联储年内(nèi)加息(xī)基本全部落(luò)地(dì)，后期将不再存在(zài)加息对大宗商品压(yā)制(zhì)的预期，情绪上将有一定缓和。但美(měi)联储连续大幅(fú)加息后对市场的(de)影响仍需一段时间观察，情绪的底部可能已经出现，但市场的(de)底部仍需要观察。基本面上，市场对经济衰退的担忧仍未结束，需求会(huì)下降多少也(yě)尚未有(yǒu)明确的定论，但用油旺季即将(jiāng)到来，短期(qī)内将会支撑油价。“综合来看，目前原油阶段性底部或已出现，将(jiāng)进入(rù)一段(duàn)时间的振荡。”

　　成本端拖累沥青(qīng)大幅下行

　　受原油下跌拖(tuō)累(lèi)，沥青期货(huò)假期后首(shǒu)个交易(yì)日大幅(fú)下行(xíng)，BU2307合约最(zuì)大(dà)跌(diē)幅超4％。

　　据郑梦琦介绍(shào)，相较(jiào)原(yuán)油而(ér)言，沥青走势偏(piān)强。美国将与委内瑞拉石(shí)油(yóu)有关的交易许可证延(yán)长至7月20日(rì)，稀释(shì)沥青(qīng)分(fēn)流至(zhì)欧(ōu)洲(zhōu)和(hé)美国的问题依然存在，沥青原料供应(yīng)减少(shǎo)，稀释(shì)沥青贴水上(shàng)涨(zhǎng)，从而减缓了成(chéng)本端原油价格下跌带来的冲(chōng)击。

　　“4月沥青供应持续高(gāo)位，对比往(wǎng)年同(tóng)期数据，供(gōng)应提前(qián)发力，叠加终端(duān)需求未有明(míng)显回暖，沥青基本面有所(suǒ)走弱。”中信建投(tóu)期货能化分析(xī)师董丹丹表示，进入(rù)5月(yuè)，沥青供(gōng)应端总计划排产量(liàng)为285.0万(wàn)吨，环比下降3.19％，同比增加57.5％，同比(bǐ)增幅(fú)明显，但原料通关情(qíng)况(kuàng)对沥青(qīng)生(shēng)产供应(yīng)造(zào)成阶段性扰动，部分(fēn)无配额炼厂沥青生(shēng)产或受影响。

　　截至5月(yuè)4日当周(zhōu)，国内沥青(qīng)产能利用率为(wèi)32.1％，环比(bǐ)下(xià)降3.4个百(bǎi)分点(diǎn)；样本(běn)装(zhuāng)置检修量为77.71万(wàn)吨(dūn)，环比增加(jiā)11.33万吨，增幅(fú)48.56％；宁波科元和广(guǎng)西东油恢(huī)复沥青生产，华北部分(fēn)地炼维持停(tíng)产(chǎn)状态。

　　“整体来看，一(yī)季度受沥青生产(chǎn)利润较好影(yǐng)响，国内沥(lì)青装置开工(gōng)率(lǜ)持续(xù)回(huí)升，尽管近期随着利(lì)润(rùn)的压缩(suō)，沥青装置(zhì)检修(xiū)增加，但当前沥青供应仍处于相对偏(piān)高水平。”金信期货能(néng)化(huà)分析师汤剑(jiàn)林称，由于沥青利润(rùn)压缩限制生产(chǎn)积(jī)极性，叠加原料稀释沥青(qīng)短缺的问题(tí)持续，5月份国内沥青供(gōng)应存(cún)在(zài)收缩预期(qī)，后续(xù)关注国内(nèi)炼厂排产计划。

　　需求方(fāng)面(miàn)，汤剑林表示，目前刚需仍(réng)处于(yú)季(jì)节性淡季(jì)，南方(fāng)开始进入雨季(jì)，需求回升偏慢(màn)，北方需求仍没(méi)有较好的表(biǎo)现。从下游(yóu)行业的开工率看，道(dào)路需求表现(xiàn)偏弱，防水(shuǐ)需求表(biǎo)现稍好但占比较小，整体需求一(yī)般。5月(yuè)份基建乐(lè)观预期仍在，且随着气(qì)温的回(huí)升，道(dào)路施(shī)工项目逐渐启(qǐ)动，预计(jì)需求会继续回升(shēng)。

　　展望后市，他认为(wèi)，近期沥青价格波(bō)动的主要逻辑在(zài)于成(chéng)本端原油，短期供需端(duān)矛(máo)盾并不突(tū)出。OPEC+挺价难抵海(hǎi)外(wài)风险事件以及衰(shuāi)退预(yù)期的(de)压(yā)力，预计(jì)原(yuán)油(yóu)仍维(wéi)持弱势运行。在此背景下，沥青价格也难有较(jiào)强的表现(xiàn)，短期(qī)仍(réng)跟随原油偏弱运行。

　　董(dǒng)丹丹认为，当下沥青估值处于偏低位，炼厂生产成本下移(yí)，沥青综合加(jiā)工利润或将有所增长。另外，沥青总体库存持(chí)续累积，但(dàn)仍处历史(shǐ)偏低水平，加之天气(qì)转暖，下(xià)游终端具备施工条件，刚需逐渐回暖(nuǎn)。短期沥青期价弱势(shì)振(zhèn)荡，建议(yì)逢低做多裂解价差(chà)，中(zhōng)长期需关注沥青原料供应政策(cè)问(wèn)题。

　　PTA偏(piān)弱(ruò)格局难(nán)改(gǎi)

　　节后首个交易日，聚酯链跌幅(fú)也很明显，PTA盘(pán)面大幅(fú)下(xià)挫，主力(lì)合(hé)约(yuē)收盘大(dà)幅下跌4.54％。PX跌至1011美元/吨(dūn)，较假期前(qián)降5.2％。PTA现货跌至(zhì)5950元/吨，较假期前降(jiàng)3.3％。成本端让(ràng)利(lì)下，PTA加(jiā)工差突破670元/吨，处(chù)于高位(wèi)。

　　“假期前PTA价格下跌是PX调(diào)油需求不及预期、PX海外开工(gōng)率上升以(yǐ)及聚酯开工率下降对PTA的负反馈造成(chéng)的。而假期期间(jiān)宏观事件的扰动加大了成本端的跌幅(fú)，从而拖累PTA价格。”物产(chǎn)中大期(qī)货研(yán)究院能化组(zǔ)组(zǔ)长谢(xiè)雯告诉记者，由于(yú)PTA期货跌幅扩大，现货(huò)市场基(jī)差偏(piān)强，聚酯工厂买盘增加。而且，因PX价格下(xià)跌，PTA加工(gōng)费改善；PTA价格下跌，长丝、短纤(xiān)现金流明显回(huí)升，聚酯开工率改善，需(xū)求负反馈有所缓解(jiě)。

　　事实(shí)上，PX供需偏紧的格局将慢慢发生改变，PX与石脑油价差进入(rù)压(yā)缩阶(jiē)段。董丹(dān)丹(dān)表(biǎo)示，3—4月PX处于(yú)检修(xiū)高峰，开工率大幅下滑，5月PX检(jiǎn)修装(zhuāng)置将逐步重启，全(quán)亚洲PX的开工率将从4月中下旬的(de)低点(diǎn)65％升至73％，国(guó)内开工率将提升10个百(bǎi)分点。同时，全球汽油裂解价差开始回落，芳烃调油需求也不再有增量(liàng)。PX与石脑油价差在4月(yuè)时高(gāo)达470美元/吨，盈亏平衡线为(wèi)250美元/吨，考(kǎo)虑到年内有三套共(gòng)计820万吨(dūn)新装置（产(chǎn)能占国内比(bǐ)重(zhòng)为20％）投产，PX估值将有一个向(xiàng)下压缩的过(guò)程。

　　“值得注意的(de)是，虽然5月(yuè)新(xīn)疆(jiāng)中泰、恒力石(shí)化等(děng)有检修计划，但(dàn)由于(yú)高加工差(chà)下装置(zhì)开工(gōng)较(jiào)为积极，实际检修力(lì)度有待观(guān)察。而(ér)且，亚(yà)东石化和(hé)英力士重启(qǐ)提负，桐昆新产能(néng)释放，供(gōng)应有小幅增加预(yù)期，叠加聚酯负荷降至84.3％附近，PTA社会库存(cún)从(cóng)180万吨回升至198万吨附近，预计5月供需依然偏松。”福能期货能化分(fēn)析师唐(táng)咏琦说。

　　唐咏(yǒng)琦还表示，目前来(lái)看调油(yóu)驱(qū)动稍显不足，美国汽(qì)油库存进入4月后去化力度放缓(huǎn)，甚至出(chū)现小幅累积，而且(qiě)从年初(chū)开始，韩国就有甲苯、二甲(jiǎ)苯(běn)、PX运(yùn)往美国，存在提前备(bèi)货行为。同时，PXN维持在(zài)440美元/吨的(de)偏高(gāo)水平，有助于带动部分装置开(kāi)工，且随(suí)着(zhe)集中检修将进入(rù)尾声(shēng)，预计5月底(dǐ)负荷或升至74％附近，PX供应(yīng)将有所(suǒ)恢复。

　　展(zhǎn)望后(hòu)市，谢雯分(fēn)析称，由于亚(yà)洲多(duō)套PX装(zhuāng)置(zhì)检修(xiū)期结束，PX开工率回升明显，而国内部分(fēn)PX装置负(fù)荷(hé)处于上升状态，5月PX货源可(kě)能(néng)趋于宽(kuān)松(sōng)。同时(shí)，调油(yóu)需求不(bù)及(jí)预期，当前(qián)美湾芳烃库存较高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳(fāng)烃美亚价差(chà)进一步(bù)扩大，PX价格(gé)或有所(suǒ)承压(yā)。PTA在成本拖累下价格走势偏弱。后续需关注原油价格(gé)企稳情况(kuàng)及调油逻辑在汽油需求旺季是否(fǒu)实质发生。若原油价格企稳、调油需求再起，在(zài)聚酯开工率(lǜ)有改善预(yù)期的(de)前提(tí)下(xià)，PTA有望出现(xiàn)阶段性(xìng)反弹。

　　董丹(dān)丹认为(wèi)，原(yuán)油下跌和聚酯端(duān)开工(gōng)下滑的利空可能(néng)会慢(màn)慢(màn)发生改(gǎi)变(biàn)，例如5月4日(rì)国内开盘后(hòu)油价已经(jīng)企稳，5月4日当(dāng)周聚酯下游的织(zhī)造、加弹开工(gōng)率(lǜ)也出现了周度回升的态势。最大(dà)的利空(kōng)因素在于PX与石脑油(yóu)价差的压(yā)缩，目前两者价差仍高(gāo)达(dá)435美(měi)元/吨(dūn)，PX供应增加(jiā)将导致趋势延续(xù齿轮计算公式汇总，齿轮全齿高计算公式)。从价格(gé)走势看(kàn)，也很可能演绎出PX、PTA近月合(hé)约跌势开始加快(kuài)，PTA2309合(hé)约跌势减缓(huǎn)的走(zǒu)势。

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